Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Eventos
En la noche del 30 de marzo de 2022, la empresa publicó su informe anual 2021: los ingresos totales de 2021 fueron de 104464 millones de yuan (+ 11,71%) y el beneficio neto de la madre fue de 52.460 millones de yuan (+ 12,34%).
Puntos de inversión
La aceleración de las cuatro estaciones es obvia y el embalse es obvio.
Según el informe anual, los ingresos de la empresa 2021q4 ascendieron a 32.411 millones de yuan, lo que representa un aumento del 14%; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 15.194 millones de yuan, lo que representa un aumento del 18%; Se dedujeron 15.224 millones de yuan, lo que representa un aumento del 16%. La tasa bruta de beneficio en 2021 fue del 91,5% (con un aumento de 0,1 PCT), de los cuales 2021 q4 fue del 92,37% (con un aumento de 0,7 PCT), debido al aumento de los precios y a la optimización de la estructura del producto. El tipo de interés neto en 2021 fue del 52,47% (con un aumento de 0,3 PCT), de los cuales 2021 q4 fue del 51,18% (con un aumento de 2 PCT). En 2021, los gastos de venta ascendieron a 2.737 millones de yuan (un aumento del 7%), lo que se debió al aumento de los gastos de publicidad y desarrollo del mercado de la serie Maotai. En 2021, los gastos de gestión ascendieron a 8.450 millones de yuan (un aumento del 24%), lo que se debió al aumento de los gastos salariales y de mantenimiento de los empleados. En 2021, el flujo de caja de las actividades operacionales ascendió a 64.000 millones de yuan (un aumento del 24%), lo que representa un aumento del 11,5%, ya que la empresa recibió 119321 millones de yuan en efectivo para la venta de bienes y la prestación de servicios.
A finales de 2021, el pasivo contractual ascendía a 12.718 millones de yuan, un aumento de 3.581 millones de yuan y una disminución de 600 millones de yuan. Objetivo operativo 2022: En primer lugar, los ingresos totales de explotación aumentaron alrededor del 15% en comparación con el año anterior; En segundo lugar, se completó una inversión de capital de 6.969 millones de yuan.
La proporción de vino directo aumentó continuamente y el precio por tonelada de vino de serie aumentó significativamente.
En términos de volumen y precio, el volumen de ventas en 2021 fue de 66.400 toneladas, un aumento del 3,7%; El precio de la tonelada correspondiente es de 1,6 millones de yuan / tonelada, con un aumento del 8%. Los ingresos de Maotai fueron de 93.465 millones de yuan (un aumento del 10,22%), el volumen de ventas fue de 36.300 toneladas (un aumento del 5,7%) y el precio de la tonelada correspondiente fue de 2.575 millones de yuan / tonelada (un aumento del 4,1%). Los ingresos de la serie fueron de 12.595 millones de yuan (26,1%), el volumen de ventas fue de 30.200 toneladas (1,5%) y el precio de la tonelada correspondiente fue de 417000 Yuan / tonelada (24,5%).
Los ingresos de ventas directas en 2021 ascendieron a 24.030 millones de yuan (un aumento del 81,5%), lo que representa el 22,7% (un aumento de 8 PCT) y el 96,12% (un aumento de 0,5 PCT). Los ingresos de los canales mayoristas ascendieron a 82.030 millones de yuan (un aumento del 0,6%) y el margen bruto de beneficio fue del 90,30% (una disminución de 0,5 CPT). A nivel subregional, los ingresos de China en 2021 ascendieron a 103440 millones de yuan, lo que representa un aumento del 12%; Los ingresos extranjeros ascendieron a 2.620 millones de yuan, lo que representa un aumento del 8%; A finales de 2021 había 2.193 distribuidores, de los cuales 2.089 en China representaban un aumento neto de 43.
Recientemente, la nueva plataforma de comercio electrónico en línea de la empresa – “I Maotai”, se espera que funcione oficialmente el 31 de marzo. En la actualidad, se proponen cuatro productos en línea: 53 grados 500 ml de Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) La nueva plataforma de comercio electrónico en línea marca la aceleración del proceso de reforma de la empresa, se espera que la empresa entre en la vía rápida.
La optimización y el ajuste son puntos de vista importantes
A finales de agosto de 2021, Mao Tai cambió de mando y Ding xiongjun asumió el cargo de Presidente de la empresa, proponiendo la dirección de la reforma de la empresa: comercialización y legalización, liberando señales positivas.
Durante el 14º plan quinquenal, el ajuste óptimo de Maotai fue un punto de vista importante, que se dividió principalmente en ajuste de precios, ajuste de la estructura del producto y ajuste de la estructura del Canal. En cuanto a los precios, la empresa ha cancelado la política de desembalaje y ha vuelto a la comercialización, se espera que los precios al por mayor de toda la hierba y la hierba sigan disminuyendo, y esperamos que Maotai aumente los precios al menos una vez durante el período de 14 a 5 años. En cuanto a la estructura del producto, creemos que la empresa seguirá ajustando la proporción de productos no estándar para aumentar el precio por tonelada, lo que también se confirma en el aumento del precio de los productos no estándar de este año. La estructura de los productos vitivinícolas de la serie se optimizará continuamente, y la estrategia de “productos individuales grandes” se implementará internamente. El Grupo de productos individuales “1 + n” centrado en el licor Maotai Prince, la salsa han y Guizhou daqu se han convertido en productos individuales de 1.000 millones de grados. El ajuste de la estructura del canal es otro punto de vista importante durante el 14º plan quinquenal. Las cuotas de los distribuidores se mantendrán sin cambios en el futuro, y la empresa se centrará en el desarrollo de canales directos (incluidos los canales de autoayuda, comercio electrónico, superabundancia comercial y compra en grupo). Desde 2018, la empresa ha prestado más atención a la puesta en marcha de canales directos, especialmente el Día Nacional de mediados de otoño, el Festival de primavera y otras estaciones altas, ha firmado con supermercados nacionales como Yonghui, supermercados regionales como Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251) \ y
Previsión de beneficios
Seguimos siendo optimistas sobre el foso de la marca, el patrón de licor de gama alta a medio y largo plazo sigue siendo estable, el papel de la aguja Maotai dinghaishen sigue siendo obvio. Esperamos que el EPS 2022 – 2024 sea de 49,62 / 58,00 / 67,41 Yuan, respectivamente, y el precio actual de las acciones corresponde a pe 35 / 30 / 26 veces, respectivamente, para mantener la calificación de inversión “recomendada”.
Indicación del riesgo
El riesgo macroeconómico a la baja, la situación epidémica arrastra el consumo, la expansión de la capacidad es inferior a las expectativas, el crecimiento de los canales directos es inferior a las expectativas, el proceso de reforma es inferior a las expectativas, el riesgo de precios al por mayor es rápido.
