Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) ( Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
En 2021, los ingresos fueron + 16%, y el rendimiento / rendimiento no deducible fue de – 5% / – 7%. Según el informe anual de la empresa: 1) en 2021, los ingresos de la empresa / rendimiento / rendimiento no deducible fueron 109,2 / 6,8 / 520 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 16% / – 5% / – 7%. Entre ellos, las pérdidas y ganancias no periódicas son principalmente subvenciones gubernamentales. Los ingresos / logros / deducciones de un solo q4 fueron de 35,1 / 1,2 / 110 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del a ño anterior – 9% / – 69% / – 68%. Analizamos y juzgamos que la disminución de los ingresos fue causada por la fluctuación de la epidemia de q4, el clima no es tan bueno como se esperaba que afectara a la terminal, y la disminución significativa del rendimiento fue causada principalmente por la disminución de la tasa bruta de beneficio de q4 y el aumento de la tasa de gastos de venta debido a la promoción de productos. Desde el punto de vista de la calidad de los beneficios: en 2021, el margen bruto de la empresa disminuyó ligeramente – 0,4 PCT al 52,9%; La tasa de gastos de venta / gestión / Finanzas fue de + 1,3 / – 0,4 / + 0,4 PCT a 36,2% / 6,5% / 0,6% año tras año, respectivamente; En general, el tipo de interés neto es del 6,2%.
El rendimiento de la marca principal es constante, el crecimiento de la ropa infantil es brillante. Los ingresos de Pb Women ‘s Wear / PB Men’ s Wear / le maching Women ‘s Wear / MP Children Wear ascendieron a 44,8 / 33,7 / 14,0 / 1.270 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año pasado + 19% / + 19% / + 5% / + 30%. Las tiendas de las marcas anteriores fueron Net as + 322 / + 224 / – 8 / + 90 a 2028 / 1573 / 690 / 811, y el ritmo de desarrollo de la tienda se ajustó básicamente al rendimiento de las ventas. PB Men ‘s Wear, PB Women’ s Wear Growth Stable, MP Children ‘s Wear sales Better Performance, le Ting Women’ s Wear still in products and Channel Adjustment. En cuanto a la tasa bruta de beneficio, la tasa bruta de beneficio de Pb Women / PB Men ‘s Wear / Le Ting Women’ s Wear / MP Children ‘s Wear fue de 55,9% / 53,3% / 48,8% / 51,3%, respectivamente, en comparación con el mismo período + 0,4 / – 1,1 / – 1,0 / + 0,1 pcts, y la disminución de la tasa bruta de beneficio de la ropa masculina se debió principalmente a que q4 manejó más productos antiguos.
Crear una red de Ecología minorista, el rápido crecimiento de las ventas en todos los canales. Optimización de la calidad de las tiendas fuera de línea, canales de franquicia rápida extensión. En 2021, los ingresos de las ventas directas / afiliadas de la empresa ascendieron a 46,1 / 2.850 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 13% / + 24%, y el margen bruto fue de + 0,1 / – 2,4 PCT a 66% / 43%. Funcionamiento directo: optimización de la estructura del Canal, prestando atención al crecimiento de la calidad. En el año, el número neto de tiendas abiertas directamente fue de 62 a 1.616, con un aumento del 5,9% en los ingresos de las mismas tiendas. El impulso de recuperación de la franquicia es fuerte, la rápida expansión de la tienda, en 2021 se unió a la tienda para abrir 536 a 3598. Ampliar el nuevo canal minorista en línea y mejorar la tasa bruta de beneficio. La empresa promueve activamente nuevos canales de venta al por menor social, como miniaplicaciones y transmisión en vivo en línea, alcanzando con precisión a los consumidores y transformándolos de manera efectiva, con un rápido crecimiento anual de los ingresos en línea del 20% a 3.360 millones de yuan y un aumento de la tasa bruta de interés de 1,9 PCT al 45,0%.
Se espera que el flujo de Caja siga mejorando. Se espera que el volumen de Negocios de las existencias se optimice. A finales de 2021, las existencias de la empresa aumentaron un 12,6% a 2.540 millones de yuan (120 millones de yuan de pérdida por deterioro del valor de los activos) y el volumen de Negocios de las existencias aumentó de 2,0 días a 168,0 días. Creemos que el volumen de Negocios de las existencias de la empresa se optimizará aún más en el marco de la Estrategia Digital y la cadena de suministro de reacción rápida. El flujo de caja es bueno. En 2021, los días de volumen de Negocios de las cuentas por cobrar oscilaron entre 3,7 y 23,2 días, y la corriente neta de efectivo operacional aumentó un 12,6% a 1.300 millones de yuan, aproximadamente 1,9 veces el rendimiento actual.
Se espera un crecimiento sólido durante todo el año. De acuerdo con nuestro seguimiento, bajo la influencia de la situación epidémica, el flujo de agua de la empresa ha fluctuado desde marzo, estimamos que el flujo de agua de la empresa 2022q1 ha disminuido. A medio y largo plazo, la empresa se centra en los consumidores, los productos, los canales, el comercio minorista y otras transformaciones digitales omnidireccionales para crear una nueva red de Ecología minorista. Juzgamos que bajo el doble impulso de unirse a faliton Store + Direct Store Efficiency Optimization, 2022 ingresos / rendimiento anual se espera que crezca constantemente.
Recomendaciones de inversión. La empresa es un grupo de marcas de moda de masas, objetivos estratégicos a largo plazo claros. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 7,9 / 9,4 / 11,1 millones de yuan, el precio actual es de 20,35 Yuan, correspondiente a 2022 pe 12 veces, la calificación de mantenimiento es la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la situación epidémica afecta repetidamente las expectativas de ventas; La gestión del control de los gastos es inferior a lo previsto; La mejora del ajuste del canal no fue tan buena como se esperaba.
