La investigación de esta semana se centra en: la duplicación de los precios de las materias primas y la medición del impacto en las empresas de electrodomésticos
Creemos que, aunque los precios de las materias primas han aumentado en los últimos 22 años, lo que constituye un cierto golpe a las expectativas de mejora de los beneficios, la mayoría de las empresas de electrodomésticos han cubierto eficazmente la presión de los costos mediante el control de los costos y el aumento de los precios finales. Al mismo tiempo, calculamos que la mayoría de las empresas de electrodomésticos en el 22q1 se espera que logren una tasa bruta de interés de reparación en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y las empresas superpuestas pueden utilizar algunos métodos de cobertura, la distribución de precios de la cadena industrial y otros medios para proteger la presión de los costos, creemos que la reciente volatilidad de los altos costos en el funcionamiento real de las empresas de electrodomésticos es menor de lo esperado. Con el fin de mantener la rentabilidad relativamente estable, se espera que el aumento de los precios de las pequeñas empresas de electrodomésticos sea mayor que el de las grandes empresas de electricidad blanca y de cocina.
Cardado: dos ciclos de variación de los precios de las materias primas a partir de 2016
El ciclo actual de precios de las materias primas, el punto de partida del aumento se encuentra en junio de 20 años, y alcanzó un alto nivel en 21 Q2, de los cuales el cobre, el aluminio, el plástico, el hardware y el vidrio aumentaron más que la última ronda del ciclo ascendente, más del segundo semestre de 21 años, los precios de los materiales básicos marcaron el comienzo de un punto de inflexión de segundo orden, y entraron en la fase de fluctuación de alto nivel. A partir del 24 de marzo de este año, los precios de las materias primas básicas aumentaron moderadamente, excepto el aluminio y el cobre, que aumentaron un 55,9% / + 17,6% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, mientras que los precios de los plásticos disminuyeron un 0,5% en comparación con el mismo per íodo del año pasado.
Cálculo: influencia de la variación de los precios de las materias primas en los costes de las empresas de electrodomésticos
Categoría final, teniendo en cuenta el ciclo de preparación de un trimestre de las empresas de electrodomésticos, calculamos el impacto de los cambios en los precios de las materias primas básicas en el costo total de los electrodomésticos. El impacto de la subida de los precios de las materias primas a granel en el costo de la ronda actual supera en gran medida la ronda anterior. En consecuencia, el costo de 21q3 productos electrónicos también supera el nivel de 17h1, en el que la presión al alza sobre el lavado de aire, la cocina integrada y el costo eléctrico civil es mayor.
En el lado de la marca, suponiendo que otros factores permanezcan inalterados, la mayor influencia de la subida de los precios de las materias primas en el costo de cada empresa de electrodomésticos se concentra en 21q3, en la que el aire acondicionado representa una proporción relativamente alta de Norinco International Cooperation Ltd(000065) 1 \ Con la actual ronda de fluctuación de los precios de las materias primas, el intervalo de fluctuación de los precios de las materias primas se mueve gradualmente hacia abajo, la superposición correspondiente al aumento de la base en el mismo per íodo de 20 años, el aumento de los precios de las materias primas en 21 Q3 se desaceleró gradualmente, Se prevé que el costo de la transmisión a las empresas de electrodomésticos en el segundo trimestre de este año se restablezca a un crecimiento moderado, pero debido a que el impacto de los precios de las materias primas en los costos de los productos eléctricos sigue siendo positivo, las empresas todavía se enfrentan
Comparación: la teoría del aumento de las materias primas influye en el rendimiento real de V.S. Enterprise Report end
En 20q3, la mayoría de las empresas lograron la estabilidad general de la rentabilidad mediante el control de los costos, la cobertura de futuros, la promoción de la vinculación de los precios de los productos con los clientes intermedios y la distribución de los costos con los proveedores anteriores, y debido a que el aumento de los precios de las materias primas en la ronda actual es mayor que en la ronda anterior, el número de empresas que eligen el aumento de los precios finales también es mayor que antes. Las pequeñas empresas de electrodomésticos, el nuevo tesoro para el negocio de OEM, por lo que la presión de costos se refleja temprano. Las empresas de energía blanca, Gree, y los Estados Unidos debido al negocio del aire acondicionado ocupan una proporción relativamente alta, por lo que su rentabilidad es relativamente sensible a los cambios en los precios del cobre, por lo tanto, los Estados Unidos 21h1 diferencia bruta de ventas, la tasa de interés neta han disminuido en comparación con El mismo período del a ño pasado, Gree en el primer semestre del rendimiento de la diferencia bruta de ventas fue mejor que el mismo período del año pasado, pero en comparación con el mismo período de la historia su disminución fue mayor que los Estados Unidos. Debido a que el negocio de Haier se basa principalmente en el lavado de hielo, por lo que la mayor parte de las materias primas no cobre, y el ciclo de precios de las materias primas de la ronda actual, las materias primas básicas de lavado de hielo (como las piezas de plástico inyectadas, acero inoxidable) están relativamente atrasadas en el punto de aumento del cobre, por lo que la presión de costos de Haier en el informe final se queda atrás de Gree y los Estados Unidos. Cocina gran placa de electricidad, la rentabilidad de la empresa 21q3 disminuyó año tras año, la razón principal es que la cocina gran electricidad tiene casi el 30% del costo de la placa, el costo de producción y el precio del acero inoxidable tienen una mayor correlación, por lo que el rendimiento de la rentabilidad es básicamente similar; La placa de electricista civil, debido a que el toro utiliza la cobertura de futuros para bloquear el precio en la fase inicial, junto con la expiración del contrato anterior, el precio de ejecución del contrato posterior aumentó, 21q3 rendimiento final de la presión.
Análisis de sensibilidad: variación del margen bruto de las empresas de electrodomésticos 21q4 – 22q2 en diferentes rangos de aumento de precios
En combinación con el aumento del precio del 3% – 15% de toda la línea o de algunos productos en 21 años, asumimos que cada empresa toma 0% / 5% / 8% / 10% / 12% / 15% de la fuerza de aumento del precio terminal, y el aumento del precio no forma la cantidad de reducción, en la situación de no considerar la distribución de la cadena industrial, el cálculo estático, los resultados son los siguientes: 1) Supongamos que cada empresa de electrodomésticos aumenta el precio del 5%, la mayoría de las empresas de 22q2 pueden lograr el aumento del margen bruto año tras año; Supongamos que cada empresa de electrodomésticos aumenta su precio en un 10%, y el margen bruto de beneficio de 22q1 excepto Gree y Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) aumenta año tras año; Supongamos que cada empresa de electrodomésticos aumenta el precio en un 15%, 21 q4 de los EE.UU., Haier, el Jefe y otras siete empresas de electrodomésticos, el margen bruto ha mejorado año tras año.
Teniendo en cuenta que la mayoría de las industrias de electrodomésticos tienen un alto grado de concentración de la estructura de la industria, la capacidad de negociación de las empresas hacia arriba y la capacidad de aumento de precios hacia abajo son más fuertes, por lo que en la situación real, el margen de aumento de precios correspondiente al punto de equilibrio en el que el margen bruto de beneficio de las empresas se mantiene igual a ño tras año será inferior al valor calculado. En la actualidad, el grado de concentración de cada subcategoría de electrodomésticos se clasifica como vacío lavado de hielo gran electricidad de cocina pequeña electricidad de cocina, por lo tanto, la capacidad de distribución de costos aguas arriba también se muestra como vacío lavado de hielo gran electricidad de cocina pequeña electricidad de cocina, con el fin de mantener la rentabilidad relativamente estable, se espera que el aumento de precios de las pequeñas empresas de electrodomésticos este año que la electricidad blanca, la empresa de electricidad de cocina será mayor.
Sugerencias de inversión: el objetivo que recomendamos es 1) las acciones con una valoración relativamente baja en 18 a ños, como [ Midea Group Co.Ltd(000333) ], [ Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ], [ Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ]; Después de que algunos aparatos domésticos pequeños experimenten los altibajos causados por la epidemia de 20 / 21 años, los fundamentos operativos regresarán gradualmente a la normalidad, pero la evaluación se ha ajustado a un nivel bajo. Si los ingresos pueden volver a crecer después de la base anormal, la evaluación se reparará en cierta medida, como [ Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ], [ Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ], [ 00242 ], [ Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ]; Mejora de la permeabilidad de las nuevas categorías, como [ Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ], [ Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) ], [ Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ], [ Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) \ ] en la cocina integrada, etc.
Sugerencia de riesgo: el cálculo tiene cierta subjetividad, existe el riesgo de desviación; Situación epidémica en expansión, mercado inmobiliario, tipo de cambio, riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, etc.
