Recordando:
Desde principios de 2022, hemos seguido haciendo hincapié en la importancia del “crecimiento constante”, centrándose en la asignación de oportunidades a los bancos y las cadenas inmobiliarias. En el 3 de enero “turno de las grandes Finanzas”, el 16 de enero “retirarse o atacar, ir a las grandes Finanzas dependen”, el 6 de febrero “las grandes finanzas, seguir cortando” y otros temas de la serie de informes enfatizan la preocupación por el “mercado de las grandes Finanzas”, es 2022 inversión ganadora y perdedora, las grandes Finanzas parecen defensivas, en realidad el mejor ataque, prestar atención a las grandes finanzas (bancos, cadenas inmobiliarias).
27 de febrero “Grind, Bear, consumption” The Market entered four stages of overlapping, Economic data validation period, China ‘s two meeting Policy expectation period, the Federal Reserve interest Conference Landing period, Russian – Russian Conflict Fermentation period, Stock capital Game, Market Grind, Bear, consumption, mainly.
Después de la reunión de la Comisión Financiera, infundió confianza en el mercado y el mercado se deshizo de la rápida caída de la situación anterior. ¿La estructura actual es especialmente importante, los inversores están de nuevo en la encrucijada, eligiendo el crecimiento o la “gran financiación”? Las expectativas del mercado se repiten una y otra vez, enfrentando la elección de nuevo. Esta vez la repetición proviene de la repetición de la epidemia interna, la repetición de la recuperación económica, la repetición de la reserva federal externa, la repetición entre China y los Estados Unidos. La repetición de las expectativas internas y externas permite a los inversores enredarse entre las grandes finanzas y el crecimiento, el juego, la agitación, el mercado presenta las características de los fondos de reserva de ida y vuelta, el índice fluctúa, el crecimiento del valor sube y baja.
Internamente, el retorno al objetivo de crecimiento del 5,5% es una opción más segura a medida que el impacto de la epidemia se alivia gradualmente, y la cadena inmobiliaria se está acercando a la mitigación bidireccional de la oferta y la demanda. Se han formado puntos de inflexión en la liquidez mundial externa y los tipos de interés, y la Reserva Federal se ha vuelto cada vez más agresiva, acelerando el proceso de aumento y reducción de los tipos de interés, lo que ha ejercido una gran presión sobre las variedades sobrevaloradas y el retorno de la inversión extranjera en el mercado. Desde el punto de vista de la política y la seguridad, y desde el punto de vista de la defensa del mercado, la encrucijada debe ir acompañada de un aumento de los dividendos (bancos, bienes raíces, servicios públicos, carbón) y un crecimiento estable (bancos, cadenas inmobiliarias) en la dirección de las “grandes Finanzas”. Las acciones de crecimiento jugaron bien la “guerra de guerrillas”, utilizando el período trimestral de respiro para ajustar las posiciones de los chips, acumulando pequeñas victorias para la gran victoria, prestando atención a la energía fotovoltaica, la energía eólica, la conducción inteligente, Internet, la economía digital, etc.
Mirando el objetivo del 5,5%, la mano en forma vuelve a la línea principal de crecimiento constante. Las expectativas internas requieren que la “mano tangible” invierta el ajuste de las expectativas, y que la confianza en el consumo y la economía se recupere gradualmente después de que la epidemia haya disminuido. A corto plazo, debido a la situación epidémica en Shenzhen, Shanghai y otros lugares se extendió en cierta medida, el daño al consumo es más grave, los inversores tienen expectativas económicas pesimistas. Posteriormente, con la mitigación gradual de los efectos de la epidemia, las políticas de la demanda y la oferta de bienes raíces mejoraron gradualmente, y se espera que los datos básicos mejoren. En segundo lugar, después de los “dos períodos de sesiones”, las empresas manufactureras redujeron los impuestos y las tasas en más de 200000 millones de volumen, lo que contribuyó a aliviar el flujo de caja de las empresas manufactureras de alcance medio. En tercer lugar, la reciente introducción de Shenzhen, Hangzhou y otros lugares de las medidas de política de rescate de empresas beneficiarias, la gestión empresarial, la presión sobre los costos se ha aliviado. En general, el crecimiento interno estable, el objetivo de crecimiento del PIB de alrededor del 5,5% está relativamente determinado, para este objetivo, aunque la economía a corto plazo se ve afectada por la epidemia, pero el seguimiento puede ver la introducción de medidas económicas más estables, que merecen la atención de los inversores, pero también después de enero – febrero, una vez más a los inversores de la placa relacionada con el almacén, la oportunidad de aumentar.
Desde el punto de vista de la estrategia de inversión, los dividendos altos pueden ser atacados o retirados, la opción actual. Hemos hecho un an álisis detallado en los informes de 8 de febrero sobre “los altos dividendos son defendibles” y 10 de febrero sobre “qué temas de alto dividendo son motivo de preocupación en la actualidad”.
Las características de las “grandes Finanzas” se benefician de una política de crecimiento estable. Ya sea “punto de frenado cuesta abajo” (09q2, 10q4, 12q4 estabilidad económica gradual) o “paso del acelerador” (2014 – 2015 estímulo continuo de doble caída), la política de crecimiento estable en la fase de desarrollo del índice de dividendos de la bolsa de valores de China tiene un rendimiento excesivo. La mayoría de los componentes del índice de dividendos de China se distribuyen en bancos, industrias extractivas, inmobiliarias y químicas, etc., que se ven obviamente afectados por el ciclo económico. La correlación positiva entre el rendimiento excesivo y el nivel de beneficios de las acciones a es obvia. Incluso si la economía se estabiliza sólo por etapas, a menudo aparecerá 1 – 2 trimestres de exceso de rendimiento del mercado.
La característica de “gran valor de mercado + valor infravalorado” es defensiva cuando el riesgo disminuye. Cuando la preferencia por el riesgo de mercado disminuye, el índice de bonificación de China es relativamente defensivo. En este momento, los inversores buscan acciones anti – caída, en favor del estilo de chip azul. Utilizamos ERP implícito para medir el cambio de la preferencia de riesgo del mercado, ya sea la caída de la preferencia de riesgo causada por la caída a corto plazo (por ejemplo, la crisis financiera de 2008, la escasez de dinero dos veces en 13 años), o la continua disminución de la preferencia de riesgo a medio plazo (por ejemplo, 15 – 18 años), el índice de bonificación de la bolsa de valores de China ha ganado una a relativa. Mirando hacia atrás en los años de contracción de los ingresos monetarios y las valoraciones, el índice de bonificación es relativamente estable en términos de ganancias y valoraciones, ganando los índices 300 y 500.
Mirando a la mano de la Reserva Federal, cada vez más águila, se ha formado un punto de inflexión en la liquidez mundial y las tasas de interés, y las sobrevaloradas “empujan burbujas”.
Se ha formado un punto de inflexión de la liquidez en el extranjero, y la actitud de seguimiento de la Reserva Federal es la principal fuente de volatilidad del mercado. Aunque el 17 de marzo, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés a 25 BP, pero en los últimos días, los funcionarios de la Reserva Federal se han vuelto cada vez más halcones, los rendimientos de los bonos se han vuelto más altos, la actitud de la Reserva Federal de aumentar las tasas de interés en el segundo trimestre, la reducción de las expectativas del mercado se está restableciendo. Estas expectativas son la principal fuente de volatilidad del mercado. Publicamos el tema de profundidad el 15 de marzo, en el marco del reloj mundial de liquidez, retrospectivamente 2007 – 2022, 15 años, global “Four rounds of Global Capital Flow enlightenments”, la Reserva Federal de los Estados Unidos para descargar agua, el impacto de la recolección de agua en el mercado.
De mediados a finales de abril a mayo, la actitud de la Reserva Federal podría tener otro impacto en el mercado. El seguimiento de la publicación de las actas de la reunión sobre los tipos de interés, la actitud de la Reserva Federal hacia la reducción de los detalles. Sesión informativa del 3 al 4 de mayo. Las proyecciones de los tipos de interés para 2022 aumentaron de alrededor del 1% en diciembre de 2021 a casi el 2%, mientras que las proyecciones de los tipos de interés para 2023 aumentaron del 1,6% en diciembre de 2021 al 2,8%. Las expectativas de los tipos de interés son un poco demasiado rápidas y no son buenas noticias para los mercados de capitales, especialmente para las variedades de alto valor.
En las elecciones de mitad de período de 2022, la inflación no es sólo una cuestión económica, sino también una cuestión política de juego entre las dos partes. Powell había estado en la audiencia antes de que un miembro del Parlamento hiciera una pregunta, “estás dispuesto a tomar medidas para proteger la privacidad?” Powell respondió que sí. Hace una década, cuando el euro se enfrentó a una crisis de confianza en 2012, cuando la crisis de la deuda europea era más grave, Draghi, entonces Presidente del Banco Central Europeo, utilizó “lo que sea necesario” para defenderlo. Cuando se utiliza este término a nivel de los bancos centrales, podemos ver la firme actitud de la Reserva Federal hacia la lucha contra la inflación.
Además de los problemas de inflación y oferta, el aumento de la viscosidad salarial puede ser el “culpable” de restringir la Reserva Federal. Desde el “conflicto ruso – ucraniano” del 24 de febrero, los productos básicos y el Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Además, la epidemia de los Estados Unidos “helicóptero de dinero”, la escasez de empleo en los Estados Unidos es más grave. En la Ronda de aumentos y reducciones de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos de 2015, los nuevos empleos no agrícolas pueden llegar a unos 200000 es una cifra relativamente buena, recientemente vimos que los Estados Unidos aumentaron los empleos no agrícolas hasta 678000 en febrero.
Aparte de los efectos inflacionarios de factores como los precios, si los salarios siguen aumentando y las expectativas inflacionarias aumentan en espiral, el proceso posterior de aumento de las tasas de interés podría tener que acelerarse y acelerarse “a toda costa” para la Reserva Federal y Powell.
Hay una gran diferencia entre la actual ronda de grandes descargas mundiales de agua y la crisis financiera de 2008, y la fluctuación y diferenciación del mercado de capitales serán mayores. Desde el brote de neumonía covid – 19 en 2020, la Reserva Federal ha estado inundando los mercados de capitales, especialmente en el mercado de valores, en comparación con la crisis financiera de 2008 después de la qe más obvia, más proporción. Las principales razones son las siguientes: ① la tasa de rendimiento de la economía real es inferior a la del mercado de capitales; ① la inversión real y el inicio de la construcción también se ven gravemente afectados por la epidemia; ① el sistema mundial de la cadena de suministro se ve obstaculizado, lo que ralentiza los intercambios económicos y comerciales y el ritmo de la inversión de las empresas multinacionales; ① el fenómeno de los residentes que viven en casa y están desempleados es grave. Después de la correspondiente política de reducción de la tabla, aumento de los tipos de interés y reducción de la liquidez, el mercado de capitales y el mercado de valores pueden sufrir una mayor volatilidad y diferenciación, la burbuja de la placa de sobrevaloración, el mercado mundial de capitales y el sistema marco de inversión pueden necesitar evaluar el impacto de los tipos de interés al alza en la fijación de precios de los activos, este nuevo cambio puede romper el “viejo consenso” al que nos hemos acostumbrado en los últimos a ños, y se está estableciendo un “nuevo consenso”.
Recomendaciones de inversión: aumentar los dividendos (bancos, bienes raíces, servicios públicos, carbón) y el crecimiento estable (bancos, cadenas inmobiliarias) en la dirección de las “grandes Finanzas”. Las acciones de crecimiento jugaron bien la “guerra de guerrillas”, un período trimestral de respiración, basado en un rebote profundo, la pequeña victoria para la gran victoria, como la fotovoltaica, la energía eólica, la conducción inteligente, Internet, la economía digital, etc.
¿Qué son las grandes finanzas? Desde la publicación del 3 de enero de Big Finance, los mercados han estado cuestionando lo que incluye y lo que es, argumentando que “Big Finance” es sólo un banco. Esta comprensión es unilateral e incompleta. Cuando utilizamos el concepto de “gran financiación”, damos un significado a las grandes Finanzas de dos dimensiones.
En primer lugar, desde el punto de vista del crecimiento económico, las grandes Finanzas incluyen un amplio crédito, una amplia dirección monetaria representada por las finanzas bancarias y una dirección de crecimiento estable representada por la cadena inmobiliaria.
En segundo lugar, desde el punto de vista de la estrategia de inversión, la mayoría de los grandes objetivos financieros tienen características de alto dividendo. Si tomamos el índice de dividendos de la bolsa de valores de China como un alto representante de dividendos, encontramos que los bancos, la propiedad representa más de un tercio de nuestros tipos de acciones de alto dividendo, los sectores de alto dividendo son los bancos, el carbón, el acero, la propiedad, etc. A partir del 27 de marzo, el índice de bonificación es también 2022, el índice principal alcanzó un rendimiento positivo del 3,78%.
La macroeconomía se está recuperando de la parte inferior, y la economía en su conjunto sigue siendo floja en términos monetarios y crediticios. Se espera que el sector bancario, que tiene una valoración más baja, un alto atributo de dividendos y un atributo procíclico, sea favorecido. Al mismo tiempo, la recuperación y la mejora de la cadena inmobiliaria han contribuido a una mayor recuperación de la calidad de los activos bancarios. Puede centrarse en la infravaloración “estanflación”, la tasa de dividendos más alta de los grandes bancos y el círculo económico de Chengdu y Chongqing, el círculo económico del delta del río Yangtze y otros lugares con un mejor crecimiento del rendimiento de las empresas urbanas, las empresas agrícolas.
Como usted sabe, el 26 de marzo China Shenhua Energy Company Limited(601088) Con un alto dividendo, como carbón, acero, servicios públicos, etc.
La relajación del lado de la oferta inmobiliaria ha formado una fuerte expectativa, pero también está cayendo gradualmente. El lado de la demanda debido a la aplicación de la política de la ciudad está en marcha, el impacto de la epidemia se debilitó, se espera que los datos mejoren, se puede asignar prioridad a las empresas inmobiliarias. Después de eso, especialmente después de que el informe anual trimestral de la cadena inmobiliaria, el ciclo de la provisión, el deterioro del valor disminuye gradualmente, después de que los datos de ventas mejoran gradualmente, puede aumentar gradualmente el ciclo de bienes raíces después del hogar, materiales de construcción de consumo, electrodomésticos y otras variedades.
Las acciones crecientes luchan bien en la guerra de guerrillas, acumulando pequeñas victorias para grandes victorias. Por un lado, la combinación de una buena dirección trimestral, el crecimiento de las acciones fotovoltaicas, la energía eólica, la nueva energía está estrechamente relacionada. Por otra parte, la Comisión de Finanzas se pronunció a tiempo para apoyar activamente a las empresas que reunían las condiciones para cotizar en el extranjero y tratar de mantener abiertos los canales de cotización en el extranjero. China puede compartir, la economía de Internet relacionada con la esperanza de dar la bienvenida a la calefacción. Sin embargo, debido a la caída prematura demasiado rápida y profunda, las oportunidades actuales de crecimiento de las acciones son más adecuadas para la “guerra de guerrillas”, una pequeña victoria para la victoria. Se centra en las acciones de Hong Kong e Internet, fotovoltaica, energía eólica, nueva cadena energética, chips de automóviles relacionados con la conducción inteligente, economía digital, etc.
Riesgo: escalada del conflicto ruso – ucraniano, aumento de las tasas de interés en el extranjero más de lo esperado, propagación de la epidemia más de lo esperado.
