China Shenhua Energy Company Limited(601088) ( China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
Evento: 25 de marzo China Shenhua Energy Company Limited(601088) informe anual 2021. En 2021, los ingresos anuales de explotación ascendieron a 335216 millones de yuan, lo que representa un aumento del 43,7% con respecto al año anterior. El beneficio total fue de 77.375 millones de yuan, un aumento del 23,5% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 50.269 millones de yuan, un aumento del 28,3% con respecto al mismo período del año anterior. Después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes, el beneficio neto es de 50.036 millones de yuan, un 31,1% más que el mismo período del año anterior; El flujo de caja de las actividades operacionales (excluido el impacto de las empresas financieras) fue de 94.575 millones de yuan. Las ganancias básicas por acción fueron de 2,53 Yuan / acción, un aumento del 28,4% con respecto al a ño anterior. El dividendo en efectivo propuesto es de 2,54 yuan por acción (incluidos los impuestos), y el dividendo en efectivo total es de unos 50.466 millones de yuan, lo que representa el 100,4% de los beneficios netos atribuibles a los accionistas en virtud de las normas contables para las empresas chinas.
Comentarios:
Placa de carbón: el aumento de la cantidad y el precio conduce a un alto rendimiento, se espera que el Centro de precios del carbón siga aumentando. En 2021, la producción de carbón de la empresa es de 307 millones de toneladas (yoy + 5,3%), la tasa de finalización prevista es del 108%, la venta de carbón es de 482 millones de toneladas (yoy + 8%), la tasa de finalización prevista es del 101,3%; La fuerte demanda del mercado del carbón impulsó el aumento de los precios, el precio medio de venta del carbón de la empresa fue de 588 Yuan / tonelada, un aumento del 43,4%. Entre ellos, el precio anual de realización de la Asociación a largo plazo es de 456 Yuan / tonelada (yoy + 20%); El precio mensual es de 765 Yuan / tonelada (yoy + 43%). El aumento de la producción y las ventas de carbón, el aumento de los precios de venta trajo consigo un rápido aumento de los ingresos, los ingresos anuales de la placa de carbón 292600 millones de yuan, un aumento del 54%. Debido al aumento del costo de la seguridad y el costo de la mano de obra, el costo unitario de producción de carbón de producción propia es de 155,5 Yuan / tonelada, un aumento del 20,9% con respecto al año anterior. El aumento de las ventas de carbón y los costos unitarios aumentó el costo del carbón en un 111% a 102800 millones de yuan. El costo de funcionamiento de la placa de carbón de la empresa fue de 212000 millones de yuan, un aumento del 50,8% con respecto al a ño anterior. El margen bruto de la placa es del 27,6%, lo que representa un aumento de 1,6 PCT en comparación con el a ño anterior, lo que representa una contribución del 72,8% al margen bruto de la empresa. De cara a 2022, el rápido desarrollo de las industrias emergentes y la rápida mejora del nivel de vida de los residentes impulsarán el crecimiento del consumo de electricidad en toda la sociedad, se espera que continúe la demanda de carbón, mientras que el lado de la oferta no tiene elasticidad o elasticidad muy baja, se espera que la brecha entre la oferta y la demanda siga ampliándose. El Centro de precios del carbón sigue aumentando, se espera que el rendimiento de la placa de carbón de la empresa siga aumentando.
El sector de la energía: el aumento de las horas de generación de energía, el aumento de los costos del carbón, la aceleración de la reforma del mercado de la energía se espera que resuelva las contradicciones entre el carbón y la electricidad. La capacidad de generación de energía de la empresa en 2021 fue de 166,45 mil millones de kilovatios – hora y la capacidad de venta fue de 156,13 mil millones de kilovatios – hora, un aumento del 22,1% y el 22,3% año tras año. El número medio de horas de uso fue de 4.749, un aumento del 7,9% con respecto al año anterior. El precio medio ponderado de venta de electricidad fue de 348 Yuan / MWH, un aumento del 4,2% con respecto al a ño anterior. Impulsada por el aumento de la cantidad de electricidad vendida y los precios de la electricidad vendida, los ingresos anuales de la placa de energía de la empresa ascendieron a 64.124 millones de yuan, un aumento del 29,6% con respecto al a ño anterior. Debido al aumento de los precios de compra de carbón y las ventas de electricidad, el alto costo de las materias primas aumentó el costo de funcionamiento en un 55,3% en comparación con el año pasado a 59.173 millones de yuan, la tasa bruta de interés de la placa de energía disminuyó en 15,3 PCT al 7,7%. En 2021, el carbón de producción propia utilizado por la empresa representa el 83,8% del consumo total de carbón. Se espera que el precio de venta de la electricidad aumente y que la presión de costos causada por el alto precio del carbón se reduzca en cierta medida con el aumento continuo de la electricidad generada a partir del carbón y La aplicación de la política de fluctuación del 20% del precio de la electricidad de mercado.
Transporte y productos químicos del carbón: la placa de transporte terrestre garantiza la eficiencia del suministro, libera la capacidad de transporte y sigue aprovechando las ventajas de la integración. Durante el período que abarca el informe, la empresa cooperó plenamente con el objetivo de garantizar el suministro, aprovechando plenamente las ventajas sinérgicas de la cadena industrial y liberando la capacidad de transporte en la mayor medida posible. El volumen de negocios del transporte ferroviario privado asciende a 303,4 millones de toneladas – km (yoy + 6,2%); El puerto de Huanghua y la terminal de carbón de Shenhua Tianjin han completado 261,4 millones de toneladas de carga de carbón (yoy + 4,9%), todos los cuales han alcanzado el nivel más alto de la historia. El volumen de negocios del transporte marítimo se completó en 112,1 mil millones de toneladas marinas (yoy + 20,5%), los productos químicos del carbón (polietileno + polipropileno) afectados por la revisión de la planta, las ventas anuales de 648,4 kilotoneladas, una disminución del 5,77%. En cuanto a los resultados de las operaciones, la empresa ferroviaria, portuaria, naviera y química del carbón obtuvo ingresos de explotación de 406,99, 64,4, 61,95 y 5.851 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 5,1%, 1,3%, 99,1% y 13,3% año tras año. El margen bruto de la División ferroviaria y Portuaria fue de 47,1%, 49,7%, 1,8 y 1,1 PCT, respectivamente, y el margen bruto de la División de transporte marítimo y industria química del carbón fue de 19,2%, con un aumento de 7,5 y 9 PCT.
Más allá de las expectativas de una alta proporción de dividendos, el atributo de ganado en efectivo se fortalece aún más. En 2021, la empresa siguió aplicando la medida de un alto porcentaje de dividendos, con la intención de distribuir dividendos en efectivo por valor de 2,54 Yuan / Acción (incluidos impuestos) y un total de 50.466 millones de yuan, lo que representa el 100,4% de los beneficios netos atribuibles a los accionistas en virtud de las normas contables para las empresas chinas, lo que representa el 97,8% de los beneficios atribuibles a los propietarios de la empresa en virtud de las normas internacionales de información financiera. Sobre la base del precio de cierre del 25 de marzo de 2022, la tasa de dividendos de las acciones a es del 9,35%, y la tasa de dividendos de las acciones H es del 11,39%. Debido a la puesta en marcha del ferrocarril huangda y a la puesta en marcha sin tropiezos de la central eléctrica, se prevé que el gasto de capital disminuirá un 25% en 2022 en comparación con 2021 y disminuirá a 32.611 millones de yuan. El capital monetario de 2021 es de 162900 millones de yuan, la relación entre el pasivo y los intereses es de sólo 12,54%, la relación entre el activo y el pasivo es de 26,58% (muy por debajo del nivel medio de la industria).
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 3606, 400616 y 432697 millones de yuan, respectivamente, y los beneficios netos de la empresa matriz serán de 609,18, 701,98 y 794,98 millones de yuan, respectivamente, y las ganancias por acción serán de 3,07, 3,54 y 4,01 Yuan, respectivamente. Creemos que, en el contexto de la gran inflación energética mundial, se espera que el Centro de precios del carbón siga aumentando en los próximos años y que los precios de la Asociación a largo plazo aumenten año tras año.
Factores de riesgo: la situación macroeconómica se ve afectada por la situación epidémica con incertidumbre; Los factores geopolíticos influyen en la economía mundial; La incertidumbre de la política industrial relacionada con el carbón y la electricidad; Accidentes de Seguridad en la producción de carbón, etc.
