Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) ( Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
Resumen del informe
Líder nacional de aleación de gama alta, el rendimiento sigue creciendo constantemente. El predecesor de la compañía superconductora fue establecido en 2003, 2012 completó la reforma del sistema de acciones conjuntas, aterrizó en la placa de creación de Ciencia y tecnología en 2019. La empresa es el principal proveedor de barras, alambres y palanquillas de aleación de titanio de alta gama en China, el único fabricante de alambres superconductores de baja temperatura en China, y el único fabricante mundial de barras de lingotes de niobio – titanio, alambres superconductores y imanes superconductores. En los últimos años, la demanda del mercado chino de aleaciones de alta gama es fuerte, la estructura del producto de la empresa superpuesta se optimiza continuamente, el efecto de escala se muestra gradualmente, el rendimiento muestra un crecimiento constante. En 2020, los ingresos ascendieron a 2.113 millones de yuan, lo que representa un aumento del 46,10% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 371 millones de yuan, lo que representa un aumento del 134,31% con respecto al año anterior, con un margen bruto global del 37,91%. Los ingresos de CAGR en 2016 – 2020 fueron del 21,24%, y el beneficio neto de CAGR en 2016 – 2020 fue del 23,61%.
Concéntrate en la aleación de titanio de aviación, beneficiando a los aviones militares y civiles nacionales. En 2020, las ventas de materiales de titanio para la industria aeroespacial de China representaron sólo el 18,4%, muy por debajo del nivel internacional del 50%. Con la aceleración de las emisiones de aviones militares avanzados de China y la producción en masa de aviones nacionales de gran tamaño, se espera que la demanda de materiales de titanio para la aviación siga aumentando, estimamos que la demanda de materiales de titanio para aviones militares de China superará las 120000 toneladas en 2021 – 2030 y la demanda de materiales de titanio para aviones civiles de China superará las 160000 toneladas en 2021 – 2040. Como proveedor principal de aleación de titanio para la aviación militar China, la tasa de utilización de la capacidad y la tasa de producción y comercialización se han mantenido altas en los últimos a ños. Con el aumento de la producción del proyecto, se espera que el cuello de botella de la capacidad se rompa y el rendimiento de la aleación de titanio se agrave aún más.
La tecnología de superconductores criogénicos es líder en todo el mundo y se espera que se beneficie de la demanda de IRM y mcz. En cuanto a la RMN, en 2018 Japón / Estados Unidos tenía 55,2 / 40,4 unidades por millón de personas, mientras que China tenía sólo 9,7 unidades por millón de personas. Con la mejora del nivel de vida nacional y la aceleración del envejecimiento de la población, la demanda de exámenes clínicos en China es fuerte, y con el apoyo de la política nacional, se espera que la demanda del mercado de RMN acelere el volumen de ventas. Estimamos que la demand a de alambre superconductor para la RMN en China se estima en 4.084 toneladas para 2025. En el aspecto de mcz, la escala de mercado y el nivel técnico de los dispositivos semiconductores en China siguen mejorando, y la tendencia a gran escala de las obleas de silicio superpuestas, se espera que la demanda de imanes superconductores para mcz acelere las emisiones. La tecnología superconductora y la distribución de la industria de la empresa lideran el mundo, en los últimos años, el aumento de la capacidad de producción de alambre superconductor para la RMN, el imán mcz ha logrado una entrega estable, con la liberación de la demanda aguas abajo de China, el rendimiento del alambre superconductor se espera que siga creciendo.
Cortar en el mercado de superaleaciones, abrir la segunda curva de crecimiento. En los últimos años, la demanda del mercado de superaleaciones en China ha aumentado rápidamente y se prevé que alcance los 39.000 millones de yuan en 2022, gracias al desarrollo de la aviación avanzada y las turbinas de gas. La superaleación es el principal material de la parte caliente del aeromotor. En el aeromotor moderno, la cantidad de superaleación representa entre el 40% y el 60% del peso total del motor. Estimamos que la demanda media anual de superaleaciones (compra + mantenimiento) en el mercado de aviación militar de China en los próximos 10 años se espera que alcance los 24.000 millones de yuan, y la demanda media anual de superaleaciones (compra + mantenimiento) en el mercado de aviación civil de China en los próximos 20 años se espera que alcance los 20.800 millones de yuan. La empresa es la nueva aleación de alta temperatura de China, ha obtenido el ejército, la calificación de suministro civil de aleación de alta temperatura. La superaleación y la aleación de titanio son dos materiales principales para la fabricación de aviación militar. Los clientes aguas abajo se distribuyen ampliamente. Con el éxito de la nueva capacidad de producción y la certificación de productos, la superaleación se convertirá en el nuevo punto de crecimiento del rendimiento de la empresa.
Previsión y valoración de los beneficios: Estimamos que los ingresos de la empresa en 2021 – 2023 serán de 29,35 / 39,82 / 51,31 Yuan, respectivamente. Debido al efecto de escala y al aumento del margen de beneficio causado por el control de los gastos durante el período que excede las expectativas, el calendario de entrega de la empresa se acelera, y el beneficio neto de la empresa matriz se aumenta a 7,43 / 11,14 / 1.464 millones de yuan (valor anterior: 7,06 / 8,24 / 1.144 millones de yuan), lo que corresponde a 1,60 / 2,40 / 3,15 Yuan, respectivamente. El pe correspondiente fue 52,84 / 35,25 / 26,82 veces. La empresa es una empresa líder en la industria de aleación de titanio de alta gama en China, con una alta proporción de productos militares. Al mismo tiempo, el fortalecimiento de la distribución de productos de aleación de alta temperatura en los últimos a ños se beneficiará de una rápida descarga de la demand a aguas abajo, dando a la empresa una valoración de PE de 40 veces en 2022, dando una calificación de “aumento de acciones”.
Aviso de riesgo: el progreso de la instalación de trenes de aeronaves militares es inferior a lo esperado; La construcción de la capacidad de producción es inferior a lo previsto; El aumento del margen bruto fue inferior a lo previsto; Calcular el riesgo de desviación en el espacio de mercado; La información pública utilizada en el informe de investigación puede correr el riesgo de que la información se retrase o no se actualice oportunamente.
