China Shenhua Energy Company Limited(601088) ( China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
La empresa publica el informe anual 2021, los principales datos financieros son los siguientes:
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 335216 millones de yuan, un aumento del 43,7% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa fue de 50.269 millones de yuan, un aumento del 28,3% con respecto al año anterior. La corriente neta de efectivo procedente de las actividades operacionales ascendió a 94.575 millones de yuan, lo que representa un aumento del 16,3% con respecto al año anterior. Las ganancias básicas por acción fueron de 2,53 Yuan, un aumento del 28,4% con respecto al a ño anterior. La Roe media ponderada fue del 13,64% (2,64 PCT más que el mismo período del año anterior).
En el cuarto trimestre de 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 102267 millones de yuan, lo que representa un aumento del 14,95% y del 52,27% en comparación con el año anterior. Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 9.518 millones de yuan, lo que representa una disminución del 35,36% y un aumento del 69,72%. El beneficio neto no deducible fue de 9.667 millones de yuan, una disminución del 34,71% y un aumento del 55,14%.
Las razones de la disminución del rendimiento q4 de la empresa son las siguientes: (1) el costo y los gastos incurridos por el Grupo en el cuarto trimestre son superiores a los de los tres primeros trimestres; Algunas empresas de carbón afiliadas a la empresa aplican activamente la política preferencial del impuesto sobre la renta de las empresas para el desarrollo occidental, el impuesto sobre la renta de las empresas se calculó sobre la base de un tipo preferencial del 15% para el desarrollo occidental en los tres primeros trimestres, y al final del período sobre el que Se informa, esas empresas de carbón no habían obtenido la confirmación y el documento de aprobación de la Comisión Nacional de desarrollo y reforma, y el impuesto sobre la renta de las empresas se calculó sobre la base del tipo impositivo del 25%. El impuesto sobre la renta de las empresas de todo el a ño se calculó sobre la base de un tipo impositivo del 25%, En el cuarto trimestre, el Grupo llevó a cabo una prueba de deterioro del valor de los activos que mostraban signos de deterioro del valor; en el cuarto trimestre, el grupo retiró 3.890 millones de yuan de pérdidas por deterioro del valor de los activos y del crédito, lo que representa un aumento de aproximadamente 3.860 millones de yuan en comparación con el trimestre anterior; En el cuarto trimestre, la empresa confirmó que debía representar más pérdidas para las empresas asociadas, con una pérdida de inversión de 1.080 millones de yuan en el cuarto trimestre y una pérdida de 570 millones de yuan en comparación con el trimestre anterior.
El crecimiento del rendimiento en 2021 se debe principalmente al aumento del volumen y los precios de la placa de carbón y al gran aumento del volumen de transporte de la placa de transporte.
Sector del carbón: aumento de la cantidad y los precios, rápido crecimiento del rendimiento. Durante el período que abarca el informe, la producción de carbón comercial fue de 307 millones de toneladas, un aumento del 5,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y las ventas de carbón ascendieron a 482 millones de toneladas, un aumento del 8,0% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, Mientras que la producción de carbón propio y la compra de carbón aumentaron un 5,6% y un 12,8%, respectivamente. Entre ellos, las ventas anuales de carbón de changxie ascendieron a 208 millones de toneladas, las ventas mensuales de carbón de changxie ascendieron a 196 millones de toneladas, las ventas al contado ascendieron a 55 millones de toneladas y las ventas directas de cráteres ascendieron a 24 millones de toneladas, lo que representa el 43,1%, el 40,7%, el 11,3% y el 4,9%, respectivamente. El precio medio de venta en 2021 fue de 588 Yuan / T, un aumento del 43,4% con respecto al a ño anterior, de los cuales 456 Yuan / T (+ 20,0%), 765 Yuan / T (+ 64,5%), 599 Yuan / T (+ 43,3%) y 263 Yuan / T (+ 49,4%) aumentaron significativamente. El costo medio de las ventas de carbón por tonelada en 2021 fue de 440 Yuan / tonelada, un aumento del 39,58% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente al aumento del costo del carbón comprado (en comparación con el año anterior + 87,15%), mientras que el costo unitario de producción de carbón producido por sí mismo fue de 155,5 Yuan / tonelada (+ 20,9%). El beneficio bruto total de la placa fue de 80.642 millones de yuan, un aumento del 63,1% con respecto al a ño anterior, representando el 73% del beneficio bruto total de la empresa y el 27,6%, un aumento del 1,6% con respecto al año anterior. El precio del volumen de la placa de carbón se eleva, el rendimiento aumenta rápidamente, y este año el mecanismo de fijación de precios de la Asociación de larga data se ajusta para aterrizar formalmente, el Centro de precios de la Asociación de larga data se eleva de 535 Yuan / tonelada a 675 Yuan / tonelada, la proporción de La Asociación de larga data de la empresa supera el 80%, se espera que se beneficie profundamente; Desde el punto de vista del precio de ejecución actual, el precio de la Asociación a largo plazo de enero a marzo fue de 725, 725 y 720 Yuan / tonelada, respectivamente, y el precio medio del primer trimestre (723 Yuan / tonelada) aumentó un 22,5% año tras año. Y este año, China, los precios extranjeros del carbón han aumentado considerablemente, se espera que los precios de las empresas se mantengan altos, el rendimiento de la placa mejorará aún más.
Sector del transporte: crecimiento del volumen de tráfico, crecimiento constante del rendimiento. En el sector ferroviario, el volumen de negocios del transporte ferroviario en 2021 alcanzó los 303400 millones de toneladas – kilómetro, un aumento del 6,2% con respecto al a ño anterior, un precio unitario de 134,14 Yuan / kilotoneladas – kilómetro, una disminución del 1,03% con respecto al año anterior, un costo unitario de 71,02 Yuan / kilotoneladas – kilómetro, un aumento del 2,5% con respecto al año anterior y un beneficio bruto de 19.153 millones de yuan, un aumento del 1,2% con respecto al año anterior, lo que representa un 17% del beneficio bruto total de la empresa, un margen bruto del 47,1% En cuanto al puerto, el volumen de carbón descargado en el puerto de propiedad alcanzó los 240 millones de toneladas, con un aumento del 0,4% con respecto al a ño anterior, un precio unitario de 26,8 Yuan / tonelada, un aumento del 0,9% con respecto al año anterior, un costo unitario de 13,5 Yuan / tonelada, un aumento del 3,1% con respecto al año anterior, y un beneficio bruto de 3.199 millones de yuan, una disminución del 0,93% con respecto al año anterior, lo que representa una proporción del beneficio bruto total de la empresa del 3%, un margen bruto del 49,7%, El negocio del transporte se ve afectado por el aumento de las ventas de carbón, el rendimiento tiene cierto crecimiento, la placa es relativamente estable.
Electricidad: el aumento de los precios del carbón redujo la tasa bruta de interés, la nueva generación de energía se ha convertido en una nueva dirección. En 2021, la demanda de electricidad era fuerte, la capacidad total de generación de energía de la empresa era de 166450 millones de kWh, un aumento del 22,1% con respecto al a ño anterior, y la capacidad total de venta de electricidad era de 156130 millones de kWh, un aumento del 22,3% con respecto al año anterior. El precio unitario de venta de electricidad es de 410,7 Yuan / MWH, con un aumento del 5,9% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y los precios en todas las localidades han aumentado en general, de los cuales Guangxi ha registrado el mayor aumento (18,4%), debido principalmente a que Guangxi publicó En octubre de 2021 el “aviso de emergencia de la Oficina de Industria y tecnología de la información de la región autónoma para seguir ajustando el plan de comercialización de la electricidad de toda la región en 2021” en el que se pedía a la generación de energía a partir del carbón que entrara en el mercado de Los precios medios de venta de electricidad aumentaron año tras año. El costo unitario fue de 379 yuan / MWH, un aumento del 26,99% y el margen bruto del 7,7%, una disminución del 15,3%. Los ingresos de la placa ascendieron a 64.124 millones de yuan, un aumento del 29,6% con respecto al a ño anterior, y los costos de funcionamiento ascendieron a 59.173 millones de yuan, un aumento del 55,3% con respecto al año anterior, con un beneficio bruto de 4.951 millones de yuan, una disminución del 56,52% con respecto al año anterior, lo que representa el 4,47% del beneficio bruto total de la empresa. En 2021, el precio del carbón aumentó considerablemente, el costo de las materias primas aumentó un 72,9% y el beneficio bruto disminuyó considerablemente. Según el plan de la empresa, los principales gastos de capital se transferirán del carbón a la electricidad en 2022, y los gastos de capital previstos para todo el año serán de 17.200 millones de yuan, de los cuales 5.000 millones de yuan se destinarán a nuevas actividades energéticas, y la empresa ampliará aún más el negocio de la nueva generación de energía sobre la base de la energía térmica existente, que se convertirá en un nuevo punto de crecimiento.
Placa química del carbón: aumento de la cantidad y el precio, aumento sustancial del margen bruto. En 2021, las ventas totales de polietileno y Polipropileno de la empresa ascendieron a 648400 toneladas, un aumento del 5,77% con respecto al año anterior. El precio unitario de venta fue de 9.023,75 Yuan / tonelada, un aumento del 20,22% con respecto al a ño anterior, y el costo unitario de venta fue de 7.145,28 Yuan / tonelada, un aumento del 7,99% con respecto al año anterior. Los ingresos de la Junta ascendieron a 5.851 millones de yuan, un 13,3% en comparación con el a ño anterior, y los costos de funcionamiento ascendieron a 4.633 millones de yuan, un 1,8% en comparación con el año anterior, con un beneficio bruto de 1.218 millones de yuan, un 99,02% en comparación con el año anterior, lo que representa una proporción del 1,1% del beneficio bruto total de la empresa y un 20,8% en relación con el año anterior, con un aumento de 9 puntos
Una vez más, grandes dividendos, modelo de inversión de valor. La empresa tiene previsto distribuir un dividendo en efectivo de 2,54 Yuan / acción, con un total de 50.466 millones de yuan, lo que representa el 100,4% del beneficio neto de la empresa matriz en 2021, calculado sobre la base del último precio de cierre (27,18 yuan para las acciones a y 22,3 dólares de Hong Kong para las acciones h), con una tasa de dividendos del 9,3% y una tasa de dividendos del 14% para las acciones H, lo que representa otro gran dividendo después del 58% y el 92% de los dividendos más altos de 2019 / 2020.
Se espera que la industria del carbón mantenga altos precios a medio y largo plazo y no incurra en grandes gastos de capital, por lo que los inversores con rendimientos elevados y sostenidos serán una característica importante de la industria.
Previsión y valoración de los beneficios: la oferta y la demanda de la industria siguen siendo tensas, los precios siguen siendo altos, la empresa se beneficia del aumento de los precios del carbón y del ajuste del mecanismo de fijación de precios de la Asociación a largo plazo, el rendimiento se espera que siga aumentando, esperamos que 2022 – 2024 la empresa alcance el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz de 645,4 / 659,5 / 67,36 millones de yuan, respectivamente (antes de 2022 – 2023, 544,9 / 56,43 millones de yuan), respectivamente + 28%, 2% y + 2% en comparación con el mismo per íodo, EPS equivalente a 3,25, 3,32 y 3,39 Yuan / acción, respectivamente, En la actualidad, el precio de las acciones de 27,18 Yuan corresponde a pe 8,4 X / 8,2 X / 8,0 X, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar” de la empresa.
Consejos de riesgo: el precio del carbón, el precio del transporte ferroviario, el precio de la electricidad, el precio de los productos químicos y otros riesgos de fluctuación; Riesgo de Seguridad en el trabajo; El control de las políticas es demasiado fuerte; Sustitución de la energía renovable; Riesgo de impacto de las importaciones de carbón, etc. (de acuerdo con el cálculo de la sensibilidad del modelo, si el precio global del carbón de la empresa disminuye 50 Yuan / tonelada en 2022, el beneficio neto de la empresa matriz disminuirá 147 / 151 / 15.500 millones de yuan en 2022 – 2024, respectivamente).
