La reciente volatilidad del mercado, el índice Shanghai – Shenzhen 300 desde febrero de 2021 ha alcanzado su punto máximo después de 13 meses de ajuste y disminución no es baja, la valoración también se acerca a un nivel histórico bajo, los inversores están generalmente preocupados por si el mercado es gradual “hasta el Fondo”. En el presente informe se examinan las seis características fundamentales de la parte inferior del mercado de acciones a desde 2008 y se resumen las señales de cinco dimensiones (fundamentos, políticas, valoración, capital y comportamiento) que determinan si el mercado ha alcanzado la parte inferior. Las señales políticas eficaces y las señales fundamentales de mejora esperada suelen ser requisitos previos importantes para la formación de fondos de mercado.
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Recientemente, la volatilidad del mercado es mayor, el índice anterior de Shanghái cayó a 3.023 puntos, el índice de Shanghái y Shenzhen 300 desde febrero de 2021 alcanzó su punto máximo después de 13 meses de ajuste y disminución no es baja. ¿Dónde está la transferencia de valoración? En primer lugar, el documento sostiene que la valoración del mercado se encuentra en un nivel relativamente bajo en la historia y que los inversores prestan mucha atención a si el mercado se encuentra en el Fondo. En el presente informe se examinan las características y señales de los seis fondos estructurales importantes del mercado de acciones a desde 2008, con miras a proporcionar información para el juicio actual.
La clave para la formación gradual de la base puede ser una inversión o una mejora esperada de los principales factores que desencadenan el ajuste.
En cada etapa anterior, la amplitud y la duración del ajuste de la parte inferior antes de llegar a la parte inferior carecen de regularidad, la duración de la parte inferior de la región es muy diferente, lo más importante puede ser la causa de que los factores de ajuste del mercado cambien o mejoren. Históricamente, la razón de la formación de la parte superior del mercado se relaciona principalmente con la valoración excesiva y el endurecimiento de las políticas macroeconómicas o reglamentarias, y luego los fundamentos entran gradualmente en el ciclo descendente, mientras que la formación de la parte inferior de la etapa a menudo se combina con la mejora prevista de los fundamentos, y esta mejora prevista a menudo se relaciona con la eficacia de la política.
Market important Bottom signal Comb.
1) señal fundamental. Sin embargo, con la División estructural del ciclo interno de beneficios de las acciones a y el aumento de la proporción de peso de la nueva economía, la División del ciclo de beneficios de cada parte de la industria también conduce a la diferencia de ritmo de fondo, por ejemplo, en 2012 y 2016 sólo para el Fondo del GEM y el chip azul tradicional, respectivamente. Con el ajuste de la estructura económica y la mejora de la transformación, la Ley de los datos financieros que conducen a la economía real también ha cambiado la influencia en diferentes industrias, por lo que debe prestarse más atención a las características estructurales de la prosperidad en esferas como la innovación tecnológica y el desarrollo ecológico.
2) señales de política. las A menudo existe un retraso en el proceso de estabilización y recuperación del mercado, desde el inicio de la política hasta el efecto gradual, y el momento de la estabilización del mercado está estrechamente relacionado con el efecto de la política. En la última mitad del proceso de ajuste del mercado, especialmente en el período de cierre, a menudo hay apoyo macroeconómico y reglamentario y medidas de “Mantenimiento de la estabilidad”, que tienen un buen efecto en la reducción de la presión de liquidez a corto plazo y la mejora de las expectativas de los inversores, pero si el Ajuste del mercado a medio plazo puede terminar a menudo necesita observar el efecto de mejora de las políticas para hacer frente a las contradicciones básicas del ajuste del mercado.
3) señal de estimación. Sin embargo, hay diferencias en el nivel de valoración de la parte inferior de la historia, y puede combinarse con algunos índices con características de regresión media para hacer una evaluación integral, como el índice de base amplia y la prima de riesgo de acciones del índice de estilo principal. Aunque la valoración muy baja no puede confirmar si el mercado está en el Fondo por sí solo, a menudo aumenta la probabilidad de obtener beneficios positivos a medio y largo plazo, y también puede traer una mayor elasticidad de reparación al mercado cuando los factores básicos mejoran marginalmente.
4) señal de fondos. \ \ \ \ \
5) señales de comportamiento. Históricamente, las placas fuertes o las acciones fuertes también pueden ser una señal importante de comportamiento en la etapa final del ajuste. En general, las señales de política eficaces y las señales fundamentales de mejora de las expectativas de beneficios son condiciones importantes para la formación de un fondo gradual, y las señales de valoración, capital y comportamiento pueden desempeñar un papel de apoyo al juicio. \ \
El sistema de índices que determina la parte inferior de la etapa del mercado también puede necesitar un ajuste dinámico.
Con muchos cambios en la economía china y en los fundamentos del mercado de capitales, China debe buscar un nuevo impulso de crecimiento y un nuevo equilibrio de crecimiento en la era post – inmobiliaria, y el ajuste de la estructura económica y la transformación y modernización de China están entrando en una etapa crítica. En el mercado de capitales, las economías antiguas y nuevas se dividen continuamente, la proporción de la nueva economía aumenta año tras año y la proporción del valor de mercado supera gradualmente a la antigua. Además de basarse en los indicadores macroeconómicos tradicionales, la determinación de la parte inferior del mercado también debe centrarse en la tendencia de Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) También se debe prestar atención a la influencia de las variables externas, y la parte inferior de las dos etapas en 2018 y 2020 está relacionada con la digestión de los factores externos.
¿Qué señales de fondo han aparecido hasta ahora en esta ronda de ajuste del mercado?
Desde principios de año, las razones de la caída del mercado son más amplias, incluyendo la situación externa de Rusia y Ucrania para deducir el fortalecimiento de las expectativas de estanflación, las relaciones internacionales como la preocupación por la retirada de las acciones de China, el mercado interno incluye la preocupación por el crecimiento estable de la política se enfrenta a más restricciones, el mercado inmobiliario es débil y el riesgo de crédito aún no se ha resuelto, la situación epidémica local de China y la supervisión industrial y otros factores. En la actualidad, las señales de política son claras y específicas, la política monetaria y la política de apoyo a los bienes raíces son más activas que en el período anterior, la gestión y el control de la epidemia también se están ajustando dinámicamente, y la reciente reunión de la Comisión Financiera también ha dado una respuesta positiva a las Cuestiones económicas de las acciones y plataformas de China. En la actualidad, la señal básica todavía necesita ser mejorada, el aumento de los precios a gran escala para exprimir los beneficios en las etapas media y baja, la debilidad de la prosperidad inmobiliaria para arrastrar la demanda de la cadena de la industria de la vivienda y la supresión del consumo, etc., todavía no se ha definido el punto de inflexión.
Entre las señales auxiliares, la valoración actual del mercado cerca de un nivel histórico bajo puede haber liberado más riesgos, mientras que las señales de capital y las señales de comportamiento deben seguir observándose.
En general, algunos factores que han dado lugar al ajuste del mercado han dado paso a una solución positiva a nivel de la política, la señal fundamental sigue siendo débil, el punto de inflexión potencial todavía puede tener que esperar a que la eficacia de la política para lograr la mejora fundamental, el mercado a corto plazo todavía puede repetirse, pero similar a la fase anterior de una fuerte caída puede haber terminado, el mercado de seguimiento puede entrar gradualmente en la fase de molienda. En combinación con el alcance ajustado, la valoración y la posible digestión de los factores negativos, creemos que las oportunidades de mercado a medio plazo superan los riesgos. En el futuro, se prestará atención a los siguientes factores potenciales: 1) la situación en Rusia y Ucrania es clara y la presión inflacionaria mundial se ha aliviado, lo que ha dado lugar a una “estanflación” Preocupada por el alivio marginal; La política de “crecimiento constante” sigue en vigor, especialmente en esferas como los bienes raíces, que son motivo de gran preocupación en la actualidad. La situación epidémica en China es más clara; La relación entre China y los Estados Unidos se estabilizó marginalmente, y la cuestión de las acciones en China fue relativamente clara. En cuanto a la estructura, la línea principal del “crecimiento constante” todavía puede tener un valor de asignación, a medio plazo, a medida que el crecimiento se estabiliza gradualmente, los riesgos macroeconómicos se disuelven gradualmente, el mercado todavía puede centrarse en esferas de crecimiento más sostenible, la innovación científica y tecnológica de alto nivel y la Mejora de la fabricación y otras esferas conexas pueden ser relativamente dominantes.
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Inspiraciones empíricas de la parte inferior de la etapa en la historia
Recientemente, la volatilidad del mercado es mayor, el índice anterior de Shanghái fue inferior a 3023 puntos, el índice de Shanghái y Shenzhen 300 desde febrero de 2021 alcanzó su punto máximo después de 13 meses de ajuste y disminución no es baja, publicamos recientemente “Dónde está el ajuste de valoración?” En primer lugar, la valoración del mercado también se acerca a un nivel relativamente bajo. Los inversores en general están preocupados por si el mercado es gradual “hasta el Fondo”. En el presente informe se examinan las características y señales de los seis fondos estructurales importantes del mercado de acciones a desde 2008, con miras a proporcionar información para el juicio actual.
Características de la parte inferior de la etapa en la historia de las acciones a
Sobre la base de las diferentes características de los principales índices de base amplia, como Shanghai y Shenzhen 300 y GEM Index, elegimos seis mercados que se convierten en la parte inferior de la etapa de aumento a medio plazo, a saber: la parte inferior después de la crisis financiera en noviembre de 2008, la parte inferior histórica de GEM en diciembre de 2012, la parte inferior histórica de la valoración de mercado total en 2013 – 2014, la parte inferior de la etapa de aumento a medio plazo. La parte inferior del ajuste rápido en enero de 2016, la parte inferior después de la desapalancamiento y el cambio marginal en las relaciones sino – estadounidenses en 2018 y la parte inferior de la volatilidad del mercado causada por la epidemia mundial en 2020. Identificamos los factores que impulsaron el punto de inflexión del mercado en las etapas inferiores anteriores, as í como las características de las variables importantes (gráfico 1).
La duración y las características de la parte inferior de cada historia son diferentes. \ \ \ \ \
Hay muchas señales de referencia en el Fondo del mercado, pero la clave puede ser el cambio de dirección o la mejora marginal de los factores que conducen al ajuste del mercado. \ \ históricamente, el La estabilización y recuperación del mercado final a menudo se relaciona con el cambio de los factores que conducen a la retrollamada del mercado o la mejora de las expectativas marginales, como la mejora de las expectativas de los fundamentos de la fuerza motriz de la política, o el signo de que el ciclo de beneficios ha alcanzado el punto de inflexión de la recuperación del Fondo, o la inversión de las variables exógenas que suprimen el rendimiento del mercado. Incluso si el ajuste causado por el entorno extranjero en marzo de 2020, la estabilización del mercado final se produce después de que el entorno de salida de China se haya aliviado obviamente. Si no se producen cambios fundamentales en los factores que suprimen las expectativas fundamentales, el mercado se muestra más como un repunte gradual en el ciclo de ajuste.
en la fase descendente del Sin embargo, la expectativa cautelosa de los inversores a la baja de los fundamentos puede ser difícil de cambiar inmediatamente, y el sentimiento del mercado es difícil de cambiar en la etapa de la demanda sin una mejora obvia de la fuerza de la política. Junto con las características del nivel de transacción, a menudo aparece en la historia en El ajuste final de la disminución del aumento, hasta que la fuerza de la política gradualmente conduce a la mejora marginal de la expectativa de los inversores, el “Fondo emocional” del mercado también se forma gradualmente; La oferta de políticas suele corresponder a la demanda futura, y la política de “crecimiento estable” puede seguir funcionando antes de que se estabilice el crecimiento, y el “Fondo de crecimiento” se retrasará en última instancia. Aunque es un patrón cíclico común de fondo, pero tres tipos de intervalos de fondo pueden ser inciertos, la historia del “Fondo de políticas” y el “Fondo de crecimiento” intervalo de 2 – 3 trimestres.
\ \ aunque la Del mismo modo, el índice de transacciones que refleja el sentimiento del mercado, el aumento de las existencias de capital industrial o el aumento de las existencias de inversores importantes, as í como el índice anormal de comportamiento de los inversores, también pueden utilizarse como señales de juicio auxiliares.
Gráfico 1: análisis de las características anteriores de la parte inferior del mercado: los factores que desencadenaron el ajuste del mercado cambiaron o mejoraron el margen previsto
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 2: seis pasos hacia abajo en la historia de las acciones a
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 3: rendimiento exponencial a largo plazo, estilo de mercado, crecimiento económico y superposición de políticas macroeconómicas
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Market stage Bottom signal Card
Señal fundamental
La parte inferior gradual suele corresponder a una recuperación general o estructural del crecimiento de las ganancias durante el ciclo. \ \ \
En 2012, sólo el GEM se encuentra en la parte inferior de la etapa, lo que está relacionado con el exceso de capacidad general de la economía tradicional y la débil recuperación económica, mientras que los beneficios del GEM que se benefician del aumento de la tendencia están entrando en el ciclo ascendente; También en 2016, la economía china alcanzó su punto más bajo en todos los aspectos, especialmente en la fuerte recuperación de las industrias tradicionales, mientras que el crecimiento de las ganancias del GEM disminuyó de un alto nivel, por lo que sólo el sector de los chips azules alcanzó su punto más bajo en 2016, mientras que el ciclo de beneficios desfavorable para las PYME fue relativamente pobre.
Después de 2010, el ciclo de beneficios dentro de las acciones a se dividió en estructura, y la elasticidad de los beneficios influyó en la elasticidad del mercado después de alcanzar el nivel más bajo. con la transformación de la estructura económica de China y el aumento de la proporción de peso de la nueva economía en el mercado, las acciones a muestran la diferenciación de la rentabilidad de la economía nueva y Antigua y la Asincronía del ciclo en su conjunto después de 2010, mientras que el peso de la nueva economía En el mercado aumenta año tras año, por lo que puede ser necesario distinguir la industria en la parte inferior del ciclo de beneficios, y el grado final de recuperación de los beneficios parciales puede afectar la fiabilidad de la parte inferior y la elasticidad del rendimiento del mercado de valores. Por ejemplo, la diferenciación de la estructura del mercado en 2012 y después de 2016, mientras que la parte inferior gradual del mercado en 2018 y 2020 refleja de hecho la diferencia entre la parte inferior estructural y la parte inferior general de los beneficios.
Los datos financieros lideran el crecimiento de la economía real, pero tienen diferentes efectos en diferentes industrias. \ \ \ \ históricamente Aunque los datos financieros son un buen indicador de las expectativas de crecimiento económico, con el ajuste de la estructura económica de China, la transformación y la mejora también están entrando gradualmente en la etapa crítica, y China entra en la “era post – inmobiliaria” China quiere encontrar un nuevo impulso de crecimiento, buscar un nuevo equilibrio de crecimiento, el crédito tradicional en el “crecimiento constante” significa que el efecto también está cambiando. Además de la cantidad total, debemos prestar más atención a la tendencia cambiante del crecimiento estructural, especialmente a la elasticidad de la reparación en el sector inmobiliario, as í como a la innovación tecnológica y el desarrollo ecológico.
Gráfico 4: la parte inferior gradual del mercado suele estar cerca del punto de inflexión del crecimiento general o estructural de los beneficios
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 5: contribución de las tres industrias al PIB de China
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 6: proporción del valor de mercado de todas las empresas chinas que cotizan en bolsa
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 7: el crédito amplio es un indicador prospectivo de la recuperación prevista del crecimiento económico, y el nuevo punto de inflexión de la economía social está relacionado con el punto de inflexión del mercado.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 8: el impulso crediticio ha estado por delante de las acciones chinas durante unos seis meses.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 9: el pulso crediticio y los tipos de interés de los bonos del Tesoro cambian inversamente, con un retraso de unos dos meses
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 10: los datos financieros lideran los beneficios empresariales, pero la resiliencia de los propios datos financieros se está debilitando.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 11: los ciclos de beneficios de los componentes económicos nuevos y antiguos son asincrónicos y pueden ser la causa de la asincrónica en la parte inferior de las diferentes placas.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Señales de política
La señal de apoyo a la política que aparece en la parte inferior de la etapa del mercado en la historia también tiene una importancia importante, por una parte, la fuerza de la política puede resolver e invertir los factores de preocupación del mercado en la etapa anterior, por otra parte, la fuerza continua de la política puede mejorar gradualmente La expectativa de que los fundamentos económicos disminuyan.
A menudo hay un desfase entre la fuerza de la política y la estabilización del mercado. \ \ \ 35 Sin embargo, a medida que la fuerza de la política se haga más eficaz, las expectativas a la baja del ciclo comenzarán a invertirse gradualmente y el mercado se estabilizará gradualmente con la diferencia de expectativas. Por ejemplo, en 2008, 2012, 2016, 2018, etc., el Fondo del mercado muestra claramente el fenómeno de que el Fondo de la política lidera el Fondo del crecimiento en 1 – 2 trimestres. Aunque las políticas pertinentes en 2014 no han traído consigo la estabilización del crecimiento económico, las políticas sobre cuestiones clave como la debilidad del mercado inmobiliario y la reforma económica tradicional son relativamente fuertes, y también promueven gradualmente la estabilización del mercado y la recuperación.
Además, el apoyo a las políticas reguladoras pertinentes en la historia es también una señal común después de que el mercado se ajuste a un nivel bajo, como la liberalización de las restricciones institucionales (por ejemplo, la liberalización de la refinanciación del GEM en 2014), el fomento de todo tipo de capital para aumentar las acciones de las empresas que cotizan en bolsa, etc. en los últimos a ños, con la maduración gradual del mecanismo de mercado, las políticas reguladoras también se han ajustado dinámicamente en forma.
Históricamente, si las medidas de mantenimiento de la estabilidad pueden ayudar a resolver las contradicciones básicas del ajuste del mercado es también la clave para que el mercado alcance el nivel más bajo. \ \ \ históricamente, después de un Por ejemplo, a finales de 2018, el nivel de políticas de apoyo al desarrollo de las empresas privadas, la introducción de medidas para apoyar la financiación de las PYME privadas, el riesgo de crédito se resolvió gradualmente, el mercado se estabilizó gradualmente.
Gráfico 12: el aumento de las políticas en el cuarto trimestre de 2018 ha dado lugar a una inversión gradual de las expectativas pesimistas del mercado y a un repunte al final
Fuente: Wande Information, Xinhuanetco.Ltd(603888) , China Securities News, China International Capital Corporation Limited(601995) Research Department
Gráfico 13: el Banco Central redujo el nivel varias veces en 2018
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 14: la disminución de la prima de riesgo de crédito se sincroniza básicamente con el punto de inflexión del mercado
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 15: estabilización gradual del mercado en 2008 bajo la acción de una serie de medidas de Estabilización
Fuente: Wande Information, Xinhuanetco.Ltd(603888) , China Securities News, China International Capital Corporation Limited(601995) Research Department
Gráfico 16: múltiples reformas en 2014 invirtieron las sombrías expectativas del mercado para la vieja economía y el mercado se recuperó al Fondo bajo una serie de políticas catalizadas
Fuente: Wande Information, Xinhuanetco.Ltd(603888) , China Securities News, China International Capital Corporation Limited(601995) Research Department
Señal de estimación
La parte inferior gradual de la historia suele corresponder a un sentimiento más pesimista en el mercado, y las valoraciones son más adecuadas o incluso excesivas para reflejar las expectativas de beneficios a la baja.
Hay diferencias en el nivel absoluto en la parte inferior de las estimaciones anteriores de los principales índices de base amplia. Aunque la valoración no es un factor determinante para el ajuste del mercado, especialmente en el contexto de la gran incertidumbre de los factores macroeconómicos o el riesgo de liquidez, es difícil juzgar la parte inferior simplemente sobre la base de los puntos bajos de la valoración histórica, pero la posición de valoración tiene un fuerte valor de referencia para el mercado, y a medio y largo plazo, la posición de valoración y la tasa de rendimiento de las acciones a largo plazo tienen una fuerte correlación, el valor infravalorado del mercado a menudo significa que el valor de la inversión a medio y largo plazo se muestra.
Algunos índices relacionados con la evaluación tienen características de regresión media y tienen cierta importancia de referencia. such as Shanghai and Shenzhen 300 share Risk Premium has certain mean Regression Characteristics, The Historical stage of the lower share Risk Premium are basically located above the mean of the double Standard deviation.
En la parte inferior de la etapa histórica, las valoraciones de los chips azules de crecimiento, que a menudo se concentran en posiciones institucionales pesadas, también se reducen a niveles más bajos. Aunque las valoraciones históricas de los chips azules de crecimiento en las posiciones pesadas de las instituciones de acciones a son relativamente altas y más resistentes que el rendimiento general del mercado, en la etapa pesimista del mercado sobre los beneficios futuros y el Estado de ánimo desfavorable, este tipo de chips azules de crecimiento eventualmente compensará y reducirá las valoraciones más tarde en la caída. El índice de P / E de la empresa líder de 100 posiciones de capital extranjero que construimos, en la historia en la media (18,8 x) y el doble de la desviación estándar (13,6 x) por debajo de la media merece atención.
En resumen, creemos que la prima de riesgo de las acciones tiene una alta correlación positiva con el rendimiento futuro del mercado de valores en la historia. La Alta prima de riesgo de las acciones corresponde a una mayor probabilidad de obtener un rendimiento positivo en los próximos seis meses. Aunque la valoración muy baja no puede juzgar si el mercado Está en el Fondo por sí solo, puede aumentar la probabilidad de obtener un rendimiento alto en el futuro. Además, a medida que las valoraciones se trasladan gradualmente a niveles históricamente bajos, la mejora marginal de los fundamentos puede dar lugar a una mayor resiliencia reparadora del mercado.
Gráfico 17: los niveles en la parte inferior de las estimaciones anteriores del índice de base amplia difieren
Fuente: Chaoyang Sustainable, Ministerio de investigación.
Gráfico 18: Shanghai y Shenzhen 300 no financieros con un cierto Centro de valoración
Fuente: Chaoyang Sustainable, Ministerio de investigación.
Gráfico 19: la desviación estándar por encima del valor medio de la prima de riesgo de las acciones es un buen indicador de seguimiento inferior.
Fuente: Chaoyang Sustainable, Ministerio de investigación.
Gráfico 20: crecimiento de las posiciones de los inversores institucionales
Fuente: factset, Ministerio de investigación.
Gráfico 21: distribución de las ganancias de los mercados de valores en la parte inferior de la historia
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 22: la probabilidad de obtener un rendimiento positivo en los próximos seis meses correspondiente a los máximos históricos de la prima de riesgo de las acciones es relativamente alta.
Fuente: Sunrise Sustainable, Wande Information, China International Capital Corporation Limited(601995) Research Department
Señal de fondos
A menudo se observa un aumento significativo o una disminución neta de las tenencias de capital industrial en la parte inferior de la etapa de las acciones a. \ \ \ \ \ \ Sin embargo, desde 2019, con la evidente expansión del mercado, la diversificación de la estructura de los inversores y el aumento del Centro de valoración, la escala de aumento del capital industrial ha disminuido en su conjunto y la disminución neta ha aumentado en su conjunto, por lo que el índice no ha vuelto a tocar el umbral. La eficacia de los indicadores puede estar disminuyendo.
\ 35 Sobre la base de la tasa de cambio calculada por el valor de mercado de libre circulación, menos del 1,5% es a menudo una zona más fiable, pero si el volumen de negocios anterior es más activo puede corresponder a la tasa de cambio más baja en el futuro también es difícil caer a un nivel tan bajo, en la experiencia, la tasa de cambio en la parte inferior de la etapa por lo general se reduce en más del 60% en comparación con el volumen de negocios anterior. Además, la escala de emisión de los fondos de oferta pública parcial y el número de nuevas cuentas abiertas en la bolsa también tienen un buen efecto en la medición del sentimiento del mercado, por ejemplo, la cuota de los fondos de oferta pública recientemente establecidos se encuentra en el punto de congelación durante varias semanas consecutivas y el número de nuevas cuentas abiertas se reduce a la mitad en comparación con el período anterior. También puede haber un enfriamiento significativo del sentimiento comercial en la parte inferior no histórica.
Gráfico 23: el aumento de las existencias de capital industrial ha tenido cierto efecto en la determinación de los fondos auxiliares en la historia
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 24: a medida que se acerca el nivel inferior gradual para 2019, la reducción neta de la proporción de capital tiende a reducirse o incluso a ser positiva.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 25: la recompra de acciones de las empresas que cotizan en bolsa con acciones a tiene una validez limitada para determinar la parte inferior
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 26: empresas que cotizan en bolsa desde 2020 (aumento de las tenencias + recompra) / volumen de negocios del mercado en general inferior al anterior
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 27: la parte inferior de la etapa histórica a menudo corresponde a un enfriamiento significativo del Estado de ánimo, y el volumen de negocios del mercado cae a un nivel inferior de la etapa.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 28: la escala de emisión de los fondos públicos se ha enfriado notablemente en la parte inferior de la historia.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 29: el número de nuevas cuentas en el mercado tiende a caer a un nivel inferior en la parte inferior del mercado, con una reducción de aproximadamente la mitad en la experiencia anterior en comparación con los máximos de la etapa.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Señal de comportamiento
las placas fuertes o
En contraste con la placa atrasada o la placa sin lógica que a menudo ocurre antes de que el mercado se acerca a la parte superior, el mercado a menudo se acerca a la parte inferior sin ajuste diferencial, la placa con resistencia relativa o apoyo lógico en el período anterior se ajusta, o las acciones de posición pesada de las Instituciones calientes se compensan. La lógica detrás de esto es que al final del ajuste del mercado, parte de la asignación inicial de fondos relativamente flexibles en el mercado debido a la posesión de una placa fuerte y acciones fuertes sufrieron relativamente poco en el período anterior, pero con la valoración de las acciones y la placa se diferencian en cierta medida, lo que conduce a la demanda de ajuste de posiciones, pero el sentimiento pesimista del mercado puede conducir a la entrada de casi ningún aumento de fondos fuera del mercado. En última instancia, el cambio de posición de los fondos sobre el terreno suele dar lugar a una fuerte disminución de las existencias anteriores. La parte inferior de la fase anterior en la fase final de la caída se ha producido en la fase inicial de la placa caliente en la fase final del fenómeno de la caída (como la figura 30).
Gráfico 30: las acciones fuertes o fuertes también pueden ser una señal importante de comportamiento al final del ajuste.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Cardado sintético de señales de fondo escalonadas
La inversión de los factores fundamentales que desencadenaron la caída del mercado fue una señal importante en la parte inferior de la historia, especialmente en las señales de ganancias y políticas. \ el mercado Desde el punto de vista histórico, el proceso de estabilización y recuperación del mercado final suele consistir en una inversión gradual de las expectativas fundamentales y, en última instancia, en la mejora del ciclo de beneficios, o en la aparición de nuevos factores impulsores del ciclo de beneficios.
las señales a nivel de valoración, capital y comportamiento \ \ from the Especialmente la señal de valoración, cuando la valoración del mercado se acerca a un nivel histórico muy bajo, la mejora marginal de los factores fundamentales a menudo puede traer una mayor flexibilidad del mercado.
para ajustar Din \ \ \ \ \ En el mercado de capitales, la economía antigua y la nueva se dividen continuamente, la proporción de la nueva economía aumenta año tras año y la proporción del valor de mercado supera gradualmente a la antigua, la diferencia entre la estructura del mercado y la estructura económica se hace más grande, la tendencia tiene un mayor impacto en la estructura de los beneficios del mercado.
Los factores externos pueden tener un mayor impacto en el mercado chino. \ \ \ A nivel de mercado, la inversión extranjera se ha convertido gradualmente en un importante inversor en el mercado chino, y la influencia de la perturbación del riesgo externo en el mercado chino también está aumentando. Desde el punto de vista de los fondos de dos etapas en 2018 y 2020, la estabilización del mercado está relacionada con factores externos, y las variables externas también deben tenerse en cuenta al examinar la experiencia de los fondos de mercado.
Características del mercado tras la aparición de un punto bajo inferior gradual en la historia
Durante los tres meses siguientes a la aparición de un punto bajo gradual en la parte inferior de la historia, a menudo se produjo un período de molienda inferior. \ \ Por lo tanto, después de la primera aparición de los bajos, el mercado a menudo aparece un período de tiempo de desgaste de fondo, la historia se ve más en 3 meses, después de lo cual la mayoría de los factores que conducen a la salida de la zona inferior son los factores de preocupación del mercado más claros y resueltos. Por ejemplo, en 2008, 2018 y 2020, los mercados aumentaron significativamente más de lo esperado en los datos de financiación social y crédito, y las preocupaciones del mercado se disiparon gradualmente para acelerar el aumento y la retirada de la parte inferior.
La línea principal del rally no es la industria líder, sino la placa con la lógica más clara de los fundamentos. Aunque el período anterior puede tener más estabilidad del mercado o la introducción de políticas básicas, el mercado se acerca a la parte inferior del período inicial, debido a que el Estado de ánimo sigue siendo relativamente frágil, la línea principal de rebote del mercado es a menudo la lógica fundamental de la placa más clara, en lugar de la placa con la mayor caída en el período anterior, vamos a ver el mercado anterior por primera vez bajo después de 3 meses de rendimiento de la industria cardado, también encontramos características similares. Por ejemplo, después de que el mercado alcanzara su punto más bajo en octubre de 2008, los sectores de la infraestructura, como los materiales de construcción y el equipo eléctrico, que se beneficiaron de una mayor inversión del Gobierno, fueron los primeros en estabilizarse y recuperarse, en lugar de las finanzas y los bienes raíces, que estaban fuertemente apoyados por la política pero seguían expuestos a riesgos; El mayor aumento en los tres meses transcurridos desde que el mercado alcanzó su punto más bajo en 2014 sigue siendo el segmento TMT de alto auge anterior, en lugar de la economía y las finanzas antiguas; Durante la epidemia de 2020, los mercados fueron impulsados por el consumo obligatorio y la medicina, que sufrieron daños relativamente pequeños o se beneficiaron.
Gráfico 31: la mayoría de las regiones históricamente escalonadas de la parte inferior siguen moliendo en un plazo de tres meses a partir de la fecha de la parte inferior, y la desviación del mercado de la parte inferior es superior al 10%.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 32: el aumento significativo del crecimiento social suele ser un catalizador para que los mercados regionales inferiores inviertan las expectativas pesimistas del mercado.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 33: tres meses después de que el mercado alcanzara su punto más bajo, las industrias que lideraron el rally no estaban altamente correlacionadas con las caídas anteriores, sino probablemente las que tenían la lógica fundamental más clara.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
¿Qué señales de fondo han aparecido hasta ahora en esta ronda de ajuste del mercado?
Análisis de las razones del ajuste del mercado a principios de año
El ajuste de principios de a ño a principios de febrero proviene más del entorno de crecimiento de China y tiene un impacto marginal en el exterior. Las razones específicas incluyen: la política de crecimiento estable del mercado se enfrenta a más restricciones, la presión del crecimiento económico es mayor, los datos de alta frecuencia reflejan que las ventas de bienes raíces son relativamente débiles y carecen de mejora, y el riesgo de crédito persiste. El fuerte “crecimiento de la fabricación” en 2021, el precio de las acciones y la valoración en un nivel relativamente alto, la posición no es baja, la falta de catalizador a corto plazo.
A medida que aumenta la presión inflacionaria en los Estados Unidos, las expectativas de la Reserva Federal de aumentar las tasas de interés se han calentado, mientras que las tasas de interés de los bonos han aumentado considerablemente y las acciones se han retirado. En cuanto a las relaciones entre China y los Estados Unidos, el Departamento de comercio de los Estados Unidos ha incluido algunas unidades chinas en la lista no verificada (uvl), lo que ha suscitado preocupación en el mercado, lo que ha afectado en gran medida a la cadena de la industria biofarmacéutica, el equipo científico y tecnológico y Los nuevos vehículos energéticos.
Desde marzo, las principales contradicciones y los cambios anteriores en el ajuste del mercado han sido los siguientes: la retirada del mercado ha sido impulsada por múltiples factores de exceso de expectativas en el extranjero y China, y la salida de fondos hacia el Norte ha sido significativa. Los principales factores en el extranjero incluyen: 1) una mayor deducción de la situación entre Rusia y Ucrania, el aumento de los precios de los productos básicos, representado por el petróleo crudo y Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) \ el mercado teme que el riesgo de suministro pueda deducirse aún más o incluso aumentar gradualmente la presión sobre el crecimiento, y la probabilidad de una situación Los Estados Unidos impusieron sanciones a Rusia y en 2022 más países celebraron elecciones generales, lo que aumentó el riesgo geopolítico. El endurecimiento de la supervisión de las acciones de China por parte de la SEC en el período anterior dio lugar a la preocupación de que las acciones de China se retiraran de la lista, lo que dio lugar a un ajuste de las acciones de China y Hong Kong. Los factores chinos incluyen: 23456 \ 1) la epidemia El mercado sigue preocupado por la fuerza de la política de “crecimiento estable”, los datos financieros de febrero por debajo de las expectativas reflejan que la demanda de crédito sigue siendo relativamente débil, y la situación periférica es compleja, lo que plantea mayores desafíos para el “crecimiento estable”. Los inversores están preocupados por la ampliación del alcance de la supervisión industrial. Después de una serie de callbacks, también puede haber una parada de los inversores o redención de fondos contingentes, lo que da lugar a una retroalimentación negativa.
Gráfico 34: rendimiento general deficiente de los fondos públicos desde principios de año, en particular en los sectores del crecimiento y el consumo
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Gráfico 35: sólo el carbón ha aumentado desde principios de año, y el crecimiento de la fabricación, que aumentó considerablemente el año pasado, se ha revisado considerablemente.
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
¿Qué señales de fondo aparecen en el mercado actual?
Después de un ajuste sustancial del mercado desde principios de a ño, se ha convertido en un tema candente si el mercado ha tocado fondo. Sobre la base de las dimensiones anteriores, analizamos las características de la señal que aparecen en cada dimensión del mercado actual (gráfico 36).
the current policy signal is clear and targeted, The Basic signal is still to be improved. \ \ los fundamentos Además de una serie de políticas de crecimiento estable para hacer frente a un crecimiento bruto más débil, la política de apoyo al sector inmobiliario es más positiva que la anterior, la gestión y el control de la situación epidémica también se están ajustando positivamente, y la reunión del Comité financiero también ha respondido positivamente a las preocupaciones del mercado sobre La economía de las acciones y plataformas. En la actualidad, algunos de los factores que provocan el ajuste del mercado se disuelven activamente en el plano de la política, pero la señal fundamental sigue siendo débil, y el punto de inflexión potencial todavía puede tener que esperar a que la política sea eficaz y el propio ciclo funcione en su lugar.
La señal de estimación actual en la señal auxiliar proporciona apoyo paso a paso. Aunque Además, a medida que se aclare el punto de inflexión de la señal fundamental en el futuro, la corrección completa de la valoración actual también creará una mayor flexibilidad y espacio para la recuperación del mercado. Las señales a nivel financiero y de comportamiento siguen siendo poco claras.
Gráfico 36: estado actual de las señales en la parte inferior de la historia del mercado
Fuente: Wande Information, Ministerio de investigación.
Future Market Potential Transfer
En resumen, aunque hay una gran incertidumbre en la parte inferior del juicio a corto plazo, sobre la base del análisis anterior, creemos que algunos de los factores de preocupación del mercado han sido resueltos positivamente por la política, y todavía hay factores de preocupación básica en el proceso de mejora, el mercado todavía puede tener una repetición a corto plazo, Por otra parte, la valoración del mercado también ha alcanzado un nivel relativamente bajo en la historia, y la acumulación de factores internos y externos negativos digestivos ha sido más, creemos que la perspectiva a medio plazo de las oportunidades y los riesgos pueden ser más favorables a las oportunidades. En el futuro, el mercado se centrará en los siguientes factores que suprimen los fundamentos del mercado.
La situación en Rusia y Ucrania y la reducción de las presiones inflacionarias mundiales. \ \ \ \ La disminución de las expectativas de inflación a corto plazo mejorará los fundamentos y los aspectos políticos, y el mercado en su conjunto, especialmente en las industrias medianas y aguas abajo, seguirá dando la bienvenida a un cambio. En la actualidad, la interpretación de la situación ruso – ucraniana sigue teniendo una mayor incertidumbre, los precios a corto plazo de los productos básicos y las expectativas de inflación en el mercado todavía tienen un cierto efecto inhibitorio, si la futura situación de riesgo geográfico es más clara, los precios de los productos básicos se acercan gradualmente a los máximos y disminuyen, el mercado chino, especialmente su industria media y baja, puede dar paso a un cambio gradual.
2 “crecimiento constante” está dando sus frutos gradualmente, especialmente en las esferas de mayor preocupación en la actualidad. \ \ 35 Desde principios de a ño, las ventas en el mercado inmobiliario han sido débiles y el riesgo de crédito sigue siendo moderado, y la demanda de los consumidores sigue siendo débil, lo que también refleja que el modelo tradicional de crecimiento estable puede hacer frente a más limitaciones y desafíos, lo que puede significar que el retraso en la aplicación de la política anterior se ha prolongado y que la política de crecimiento estable ha desempeñado un papel cada vez más importante en los problemas inmobiliarios y de consumo que preocupan al mercado. Se espera que se alivie la presión a la baja tanto a nivel económico como estructural.
3) la epidemia en China se ha controlado gradualmente y las restricciones a la actividad económica se han reducido. en los últimos tiempos, Sin embargo, a partir de la reciente aprobación de las pruebas de antígenos, los cambios en los planes de tratamiento y la promoción de medicamentos específicos, se han logrado progresos más positivos, y sobre la base de la experiencia de los países extranjeros y Hong Kong en la lucha contra las epidemias, esperamos que el tiempo de aparición del punto máximo de la epidemia no sea demasiado largo, si en el futuro la epidemia de China se alivia gradualmente y las restricciones a la actividad económica se reducen, también ayudará a la recuperación de los fundamentos económicos.
4) la relación entre China y los Estados Unidos se estabilizó marginalmente y la cuestión de las acciones de riesgo medio fue relativamente clara. La reciente
Estructuralmente, la línea principal actual de “crecimiento constante” todavía puede tener valor de asignación, pero esperamos que a medio plazo con el crecimiento se estabilice gradualmente, el riesgo macroscópico se disuelva gradualmente, y la elasticidad tradicional del crecimiento de los beneficios puede estar disminuyendo, el mercado todavía puede centrarse en áreas de crecimiento más sostenible, puede ser relativamente ventajoso para el estilo de crecimiento, el mantenimiento de la innovación científica y tecnológica de alto perfil y la mejora de la fabricación y otras áreas relacionadas pueden ser relativamente dominantes. Además, teniendo en cuenta que la proporción de la nueva economía en el mercado de capitales ha aumentado considerablemente, la sostenibilidad y la flexibilidad del crecimiento futuro de la innovación tecnológica también son importantes para la transición del mercado a mediano plazo.
