China Citic Bank Corporation Limited(601998) ( China Citic Bank Corporation Limited(601998) )
Evento: el 24 de marzo, China Citic Bank Corporation Limited(601998) \ El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 10,73%, yoy + 0,62 PCT.
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La tasa de crecimiento del rendimiento se mantuvo relativamente alta y el apoyo a los ingresos no relacionados con los intereses fue evidente. En 2021, los ingresos anuales de explotación y el beneficio neto de la empresa matriz aumentaron respectivamente en + 5,0% y + 13,6%, en comparación con 1 – 3q21, respectivamente, en 1,0 y 0,5 PCT, de los cuales los ingresos netos por concepto de intereses y los ingresos no relacionados con los intereses aumentaron respectivamente en – 1,7% y + 28,1%. La expansión de la escala de activos y los ingresos sin intereses son las principales contribuciones a la estructura de crecimiento de los ingresos, respectivamente, para impulsar el crecimiento del rendimiento 26,5, 24,9 PCT; Desde el punto de vista de la relación entre el anillo, la empresa 2021 crecimiento anual del rendimiento de la mejora de la relación entre el anillo y el cuarto trimestre se benefició principalmente de un mejor rendimiento.
La tasa de expansión se desaceleró y la proporción de préstamos aumentó. A finales de 2021, los activos totales de la empresa aumentaron un 7,1% en comparación con el año anterior y disminuyeron 0,7 PCT en comparación con el final del 21q3, de los cuales 149869 millones de yuan se añadieron a los activos en el cuarto trimestre, un aumento de 37.933 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior y la tasa de expansión de la empresa se desaceleró. En cuanto a la estructura, el crédito adicional en el cuarto trimestre representó el 66,9% de los nuevos activos generadores de intereses, y la proporción de préstamos de existencias en los activos generadores de intereses aumentó ligeramente de 0,1 PCT a 61,1% en 2021 en comparación con el final del tercer trimestre. A lo largo de 2021, los nuevos préstamos representaron el 70,4% de los nuevos activos generadores de intereses en todo el año, y la inversión en crédito impulsó significativamente la expansión de los activos. Aunque la proporción de préstamos de acciones en los activos generadores de intereses se mantuvo estable en comparación con el final del 21q3, aumentó 0,7 PCT en comparación con el comienzo del año.
Los recursos crediticios públicos se concentran en activos de bajo riesgo, y los nuevos préstamos individuales se centran en hipotecas residenciales. Los nuevos préstamos de la empresa en 21 años ascendieron a 382662 millones, lo que representa un aumento de 92.658 millones en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, que se vio arrastrado principalmente por la deuda pública y las facturas, y la escala de los nuevos préstamos al por menor se mantuvo básicamente plana. En cuanto a la estructura, el aumento anual de los préstamos públicos a lo largo de 21 años se distribuyó aproximadamente en 3: 3: 1, en particular: 1) El aumento de los préstamos públicos en 165779 millones de yuan, un aumento inferior a 49.102 millones de yuan, la concentración de los recursos crediticios en el sector crediticio con una excelente calidad de los activos y un fuerte atributo anticíclico, y la proporción de nuevos préstamos en el sector de los servicios de arrendamiento financiero y de Negocios y el medio ambiente hídrico fue del 25,7% y el 25,4%, respectivamente; Al mismo tiempo, la empresa aumentó la inversión en la industria manufacturera, lo que representa un aumento del 17,7%; El crédito al por menor aumentó en 161924 millones de yuan, un aumento de 838 millones de yuan en comparación con el mismo período del a ño pasado. Los nuevos préstamos se centraron principalmente en hipotecas residenciales y préstamos al consumo, y la proporción de nuevos préstamos fue del 30,8% y el 26,3%, respectivamente. Desde el segundo semestre de 21 años, con la financiación inmobiliaria cada vez más estricta, la situación del riesgo de crédito al consumo se eleva, la empresa en el segundo semestre de la hipoteca de la vivienda, la tarjeta de crédito, el préstamo al consumo no es tan fuerte como el primer semestre del año, en su lugar, aumentar la inversión en préstamos de gestión, en el segundo semestre de 21 años, 24.884 millones de nuevos préstamos de gestión, más de 21.358 millones en comparación con el primer semestre del año.
La proporción de la deuda del mercado aumentó y la presión sobre los depósitos mostró signos de alivio. A finales de 2021, la tasa de crecimiento de la deuda total y los depósitos de la empresa fue de + 6,5% y + 4,6%, respectivamente, y la tasa de crecimiento fue de – 0,7 y 0,1 PCT, respectivamente, en comparación con el final del 21q3. Desde el punto de vista de la estructura de la deuda, la proporción de depósitos, bonos a pagar y deudas interbancarias a finales de 2021 fue de 65,5%, 13,2% y 21,3%, respectivamente, en comparación con el final del 21q3, que cambió de 0,8, 0,7 y 0,1 PCT, respectivamente. En 2021, la presión sobre la estabilidad general de los depósitos y el aumento de los depósitos de los bancos de acciones fue mayor, la tasa de crecimiento de los depósitos de las empresas también se desaceleró, la relación entre los depósitos y los préstamos aumentó en 1,3 PCT al 102,5% al final del 21q3, y la presión sobre Los depósitos de las cuatro estaciones ha disminuido. Con el fin de compensar la presión del crecimiento en el lado de los depósitos, la empresa aumentó la absorción de la deuda del mercado y aumentó la proporción de obligaciones por pagar y deudas interbancarias.
En el segundo semestre de 2021, el diferencial de tipos de interés mantuvo una fuerte resistencia. En 2021, en el contexto de la reducción de los costos y la transferencia de beneficios, la demanda efectiva de la economía real es insuficiente, los precios de los activos de la empresa están sujetos a presión, pero el alcance de la disminución se desaceleró gradualmente durante el período que abarca el informe, el rendimiento de los activos generadores de intereses en 2021 fue del 4,24%, en comparación con 2020, 1h21 disminuyó 23 BP y 5 BP, respectivamente. En el lado de la deuda, la empresa cubrió la presión a la baja de los diferenciales de interés mediante la reducción de los depósitos de alto costo, y la relación costo – beneficio de los pasivos de pago de intereses fue del 2,25% en 2021, una disminución de 4 BP en comparación con el comienzo del a ño. Con la disminución de la pendiente descendente de los precios de los activos y la optimización continua de la estructura de los depósitos por parte de las empresas superpuestas, el diferencial de tipos de interés se ha mantenido fuerte desde el segundo semestre de 2021, con un diferencial de tipos de interés anual del 2,05% y una disminución trimestral de 1 BP.
Los ingresos no relacionados con los intereses han logrado un mejor rendimiento, principalmente mediante el apoyo a las operaciones financieras y los ingresos de inversión. En 2021, los ingresos sin intereses de la empresa aumentaron un 28,1% a 56.661 millones de yuan. Entre ellos, los ingresos netos por honorarios y comisiones aumentaron un 24,4% a 35.870 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente apoyados por el crecimiento de los ingresos por honorarios de gestión financiera; Otros ingresos netos no relacionados con los intereses aumentaron un 35,2% a 20.791 millones de yuan, impulsados principalmente por el aumento de los ingresos de inversión en comparación con el mismo período del año pasado, y la disminución de los tipos de interés de amplio espectro del 21q4 tuvo un efecto positivo, lo que dio lugar a mejores ganancias de capital.
La mala presentación “doble caída”, la calidad de los activos es estable hacia el bien. A finales de 2021, el saldo de los préstamos no productivos de China Citic Bank Corporation Limited(601998) \ \ En cuanto a las provisiones, la tasa de cobertura de las provisiones disminuyó 4,53 PCT a 180,0% en comparación con el período anterior, pero aumentó 8,39 PCT a principios de año.
El coeficiente de adecuación del capital ha aumentado en general. China Citic Bank Corporation Limited(601998) \ A finales de 2021, el coeficiente de adecuación del capital básico de nivel 1, el coeficiente de adecuación del capital de nivel 1 y el coeficiente de adecuación del capital de nivel 1 eran 8,85%, 10,88% y 13,53%, respectivamente, y la relación entre el trimestre y el ciclo variaba 0,05, – 0,01, – 0,1 PCT, lo que representaba un aumento de 0,11, 0,70 y 0,52 PCT, respectivamente, en comparación con el comienzo del año.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios. China Citic Bank Corporation Limited(601998) En el futuro, teniendo en cuenta que se espera que la política de “crecimiento constante” continúe para promover el logro del objetivo de crecimiento económico de este año, aumentamos la previsión de EPS de 2022 – 2023 a 1,23 (3,4%) / 1,32 (3,9%) Yuan, aumentamos la previsión de EPS de 2024 a 1,41 Yuan, y el precio actual de las acciones corresponde a la valoración de Pb de 2022 – 2024 a 0,39 / 0,36 / 0,33 veces, respectivamente, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: si la macroeconomía cae más allá de las expectativas, puede aumentar el riesgo potencial de una gran exposición al riesgo.
