Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
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El 24 de marzo, Industrial Bank Co.Ltd(601166) \
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El crecimiento de los ingresos se mantuvo por encima del 20%. En 2021, la tasa de crecimiento interanual de los ingresos, el beneficio antes de la provisión y el beneficio neto de la empresa matriz fue del 8,9%, el 6,7% y el 24,1%, respectivamente, lo que representa un cambio de 0,83, – 1,04 y 0,65 PCT en comparación con los tres primeros trimestres de 2000. A través de la División del rendimiento: (1) la contribución de los diferenciales de interés y los ingresos sin intereses a los beneficios fue de – 16,8% y 23,6%, respectivamente, en comparación con los tres primeros trimestres de mejora de 2,51, 1,81 PCT, respectivamente, es la razón principal para apoyar la mejora del crecimiento de los beneficios. La contribución de la escala y la provisión a los beneficios en 2021 fue del 20% y el 12,4%, respectivamente, lo que representa una disminución de 0,97 y 0,12 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores.
El crédito total se mantuvo estable, el crecimiento marginal de los depósitos mejoró y los depósitos a la vista aumentaron considerablemente. En el lado de los activos, los activos totales aumentaron un 9,0% año tras año en 2021, una disminución de 2,53 PCT en comparación con el tercer trimestre. La concesión de préstamos presenta tres características:
En primer lugar, la cantidad total se mantiene estable. En 2021, el crédito aumentó un 11,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una tasa de crecimiento casi constante en comparación con los tres trimestres anteriores.
En segundo lugar, se han intensificado los esfuerzos de financiación de los proyectos de ley. En 2021, la tasa de crecimiento interanual de los préstamos corporativos y minoristas fue del 8,8% y el 9,7%, respectivamente, en comparación con los tres trimestres anteriores disminuyó en 2,27 y 0,59 PCT, mientras que la tasa de crecimiento interanual de la financiación de facturas fue del 56,2%, en comparación con los tres trimestres anteriores aumentó En 28,35 PCT. En un solo trimestre, en 2021, las empresas del cuarto trimestre, los préstamos al por menor aumentaron respectivamente – 38,58, 67,541 millones, un aumento interanual de 420,54 millones, 2.934 millones. La financiación de proyectos de ley aumentó 51.149 millones, un aumento de 57.195 millones con respecto al a ño anterior. Esto también está relacionado con el aumento de la presión a la baja de la macroeconomía China en el cuarto trimestre de 2021 y la falta de demanda de crédito, lo que hace que la empresa moderadamente desacelere la tasa de expansión de los activos y ajuste flexible la escala de crédito en sentido estricto mediante la financiación de facturas.
En tercer lugar, el crecimiento de los préstamos relacionados con la vivienda se ha ralentizado. En el segundo semestre de 2021, los préstamos inmobiliarios de la empresa aumentaron a 27.748 millones de yuan, una disminución de 43.649 millones de yuan y los préstamos hipotecarios a 29.868 millones de yuan, una disminución de 52.798 millones de yuan. Los préstamos relacionados con la vivienda aumentaron en 2.120 millones, lo que representa una disminución interanual de 96.447 millones, lo que representa el 32,93% del total de préstamos, lo que representa una disminución de 1,69 puntos porcentuales en comparación con el primer semestre de 2021.
En el lado de la deuda, la deuda total aumentó un 8,8% en 2021, y la tasa de crecimiento de la deuda disminuyó un 2,32 PCT en comparación con el final del tercer trimestre. Entre ellos, los depósitos aumentaron un 6,6% año tras año, lo que representa un aumento de 0,45 PCT con respecto al final del tercer trimestre. Desde 2021, el crecimiento de los depósitos de los bancos de acciones se ha debilitado, principalmente en el contexto de la diferenciación económica regional, los depósitos de los bancos de acciones se han visto gravemente exprimidos por los bancos estatales y los bancos regionales, el crecimiento anual de los depósitos también se ha ralentizado, pero el 4q21 ha mejorado, lo que ha dado lugar a la optimización de la estructura de la deuda, y la proporción de depósitos en general ha aumentado de 0,70 PCT a 54,5%. En cuanto a la estructura de los depósitos, los depósitos a la vista aumentaron 166050 millones en el cuarto trimestre de 2021, un aumento de 65.593 millones en comparación con el a ño anterior, y el aumento de los depósitos a la vista en el cuarto trimestre superó el aumento anual.
Mejora marginal de los diferenciales estacionales. En 2021, el margen de interés neto de la empresa fue del 2,29%, una disminución de 3 BP con respecto al primer semestre. Entre ellos, la tasa de rendimiento de los préstamos es del 5,03%, en comparación con el primer semestre de la disminución de 8 BP, mientras que la tasa de coste de los depósitos es del 2,22%, en comparación con el primer semestre de la mejora de 1 BP, es decir, el diferencial de intereses entre depósitos y préstamos se redujo, lo que es la principal causa de la disminución del diferencial de intereses de la empresa. En un solo trimestre, los resultados mostraron que: 2021, el diferencial de interés anual del 1,81%, en comparación con los tres primeros trimestres de aumento de 3 BP. Suponemos que las principales razones de la mejora marginal de los diferenciales de interés en el cuarto trimestre son: En primer lugar, mediante la optimización de la estructura de activos para ajustar los diferenciales de interés estables, la proporción de préstamos al por menor al final del cuarto trimestre de 2021 fue del 42,5%, lo que representa un aumento del 0,5% en comparación con el final del tercer trimestre, y en el caso de la desaceleración del crecimiento de los préstamos hipotecarios, se prevé que la empresa aumente la capacidad de las tarjetas de crédito y otros préstamos al por menor no hipotecarios. En segundo lugar, el crecimiento de los depósitos a la vista en las cuatro estaciones aumentó significativamente, representando el 41% de todos los depósitos, en comparación con el final del tercer trimestre aumentó alrededor de 3 puntos porcentuales, la optimización de la estructura de la deuda también desempeñó un papel en la estabilización de los diferenciales de interés.
El rendimiento de los ingresos no relacionados con los intereses es hermoso. La tasa de crecimiento de los ingresos no devengados por intereses en 2021 fue del 26,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que representa un aumento de 1,9 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores. Teniendo en cuenta la mejora adicional de la base de cuatro trimestres en 2020, los ingresos no devengados por intereses en 2021 todavía alcanzaron este nivel, lo que refleja el fuerte desarrollo del negocio de ingresos medios de la empresa. Desde el punto de vista de la estructura, bajo el efecto de la Alta base, la tasa neta de servicio y otros ingresos de la Comisión aumentaron un 13,2% año tras año, 13,13 PCT menos que en los tres primeros trimestres, pero los ingresos de la Agencia aumentaron un 44,6% año tras año, todavía manteniendo un alto Nivel, el negocio de la tarjeta creció un 12,9% año tras año, es el principal impulso para apoyar el crecimiento de los ingresos de la Comisión de la empresa. Otros ingresos netos no relacionados con los intereses aumentaron un 50% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, un aumento sustancial de 27,28 PCT en comparación con los tres primeros trimestres, de los cuales 2.178 millones de ingresos por variaciones del valor razonable aumentaron a lo largo de todo el año y 8.454 millones de ingresos adicionales En comparación con 2020, lo que puede deberse a la disminución de los tipos de interés de los bonos, lo que dio lugar a un aumento de los ingresos netos no relacionados con los intereses.
La calidad general de los activos es buena, y la cobertura de las provisiones aumenta de 6 PCT a 26 9%. La tasa de préstamos no productivos de la empresa a finales de 2021 fue del 1,10%, con una disminución de 15 BP y 2 BP, respectivamente, en comparación con el a ño anterior y en comparación con el mes anterior. Los préstamos de interés aumentaron 4.084 millones en comparación con el final del tercer trimestre, y la tasa de morosidad + preocupación fue del 2,62%, lo que representa un aumento de 3 BP en comparación con el final del tercer trimestre. Las principales razones del aumento de los préstamos pueden estar relacionadas con la aplicación estricta de las normas de clasificación de la calidad de los activos de las tarjetas de crédito y los procedimientos de reconocimiento exigidos por la Comisión Reguladora Bancaria y de seguros. La tasa de cobertura de la provisión para 2021 fue del 268,7%, lo que representa un aumento de 5,67 PCT en comparación con el final del tercer trimestre de 2000. La relación de asignación de préstamos fue de aproximadamente el 2,96%, lo que representa un aumento de aproximadamente 2 BP en comparación con el final del tercer trimestre, y la capacidad de compensación de riesgos se ha fortalecido aún más.
La emisión de bonos convertibles contribuye a mejorar la adecuación del capital básico de nivel 1. A finales de 2021, la emisión de bonos convertibles de la empresa de 50.000 millones de yuan se completó, el precio inicial de conversión de la emisión de bonos convertibles fue de 25,51 Yuan / acción, el último período de los activos netos auditados por acción fue de 25,50 Yuan / acción, el precio de la conversión se determinó de conformidad con el principio de no menos de los activos netos auditados por acción del último período. De acuerdo con las normas de supervisión adicional de los bancos sistémicamente importantes publicadas por el Banco Popular de China (para su aplicación experimental) Industrial Bank Co.Ltd(601166) \ \ \ \ En el futuro, la empresa o existe una fuerte demanda de conversión de acciones, la conversión de bonos en acciones consolidará la base de capital de la empresa, ampliará el espacio de gestión de la empresa, el rendimiento tiene una mayor energía potencial de crecimiento. Después de la emisión, si la proporción del 5% al 10% se incluye en el capital básico de nivel 1, el cálculo estático mejorará la relación de adecuación del capital básico de nivel 1 de 4 BP a 8 BP.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios. Industrial Bank Co.Ltd(601166) El rendimiento básico de la empresa es excelente, la tasa de crecimiento de los beneficios se mantiene en más del 20%, la calidad general de los activos es buena, las normas de identificación se vuelven más estrictas, los préstamos inmobiliarios públicos en el cuadro representan una proporción relativamente baja, la mitigación del riesgo de las empresas inmobiliarias ayudará a mejorar aún más la calidad de los activos. El crédito de la empresa se mantiene estable, la estructura de la deuda se optimiza continuamente, la proporción de depósitos a la vista aumenta en gran medida ayudará a mejorar continuamente el diferencial de tipos de interés. El precio de las acciones de la empresa siguió el ajuste de la placa de bienes raíces más temprano, la política actual del mercado inmobiliario ha sido más clara, las ventas de bienes raíces de seguimiento y la liberación de préstamos hipotecarios se espera que se restablezcan, teniendo en cuenta la valoración actual de PB (LF) en un nivel relativamente bajo de 0,7 veces, se espera que el precio de las acciones en el futuro tenga un cierto espacio de rebote. Sobre esta base, aumentamos las previsiones de EPS de 2022 a 2023 a 4,56 Yuan (1,56%) / 5,13 Yuan (3,43%) y aumentamos las previsiones de EPS de 2024 a 5,74 Yuan. El precio actual de las acciones corresponde a PB 0,61 / 0,54 / 0,48, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el crédito amplio no es lo esperado, la presión a la baja de la economía aumenta.
