Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) ( Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
El rendimiento se ajusta a las expectativas y la capacidad de las cuchillas aumenta rápidamente
Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 485 millones de yuan (año tras año + 55,5%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 162 millones de yuan (año tras año + 82,4%) y el beneficio neto atribuible no atribuible fue de 152 millones de yuan (año tras año + 72,4%), lo que estuvo de acuerdo con las expectativas. Los envíos anuales de cuchillas fueron de 82,34 millones de piezas (año tras año + 52%), con un precio unitario medio de 5,9 Yuan / pieza (año tras año + 2%). Sub – Business View: 2021 Turning Blade Growth the Fastest, Income 325 million Yuan (year – on – year + 68.4%), Gross rate 47.3% (year – on – year + 1.9 PCT), mainly the company product Performance Improvement and downstream Boom bring obvious volume, scale effect Gross rate Improvement obvious. Los ingresos procedentes de la molienda de cuchillas ascendieron a 144 millones de yuan (+ 34% año tras año) y la tasa bruta de interés disminuyó en un 55,9% (2,8 PCT año tras año), lo que se debió principalmente a que la empresa adoptó una estrategia de precios positiva y redujo los precios de algunos productos.
Bajo el efecto de escala, la rentabilidad es buena y el flujo de caja operativo es abundante.
En 2021, el margen bruto fue del 50,3% (año tras año – 0,6 PCT) y el margen de beneficio neto de las ventas fue del 33,4% (año tras año + 4,9 PCT). La tasa de gastos de venta, gestión (incluida la investigación y el desarrollo) y la tasa de gastos financieros se redujeron en 0,5 / 1,3 / 1,6 PCT; IPO listing reduce the financial cost rate, Government Subsidies and other non – Recurrent loss and Loss of 10.03 million Yuan.
La situación del flujo de caja de la empresa es buena, el flujo de caja operativo en 2021 ascendió a 206 millones de yuan, año tras año + 104%, la tendencia de aumento trimestral, la buena situación del flujo de caja de la empresa se beneficia principalmente de la mejora de la capacidad operativa, 2021 cuentas por cobrar días de volumen de negocios 161 días (año tras año – 33 días), 108 días de volumen de Negocios de inventario (año tras año – 22 días). Además, el saldo de inventario a finales de 2021 fue de 88 millones de yuan (año tras año + 55,8%), principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas y a la expansión gradual de la escala de ventas de la empresa, lo que dio lugar a un aumento correspondiente de las existencias de materias primas.
Logros sobresalientes en I + D en el marco de la ampliación continua
En 2021, los gastos de I + D de la empresa ascendieron a 24,91 millones de yuan (año tras año + 26%), lo que representa el 5,1% de los ingresos. Se beneficia de la investigación y el desarrollo continuos de la adición de código, la empresa a ñadió 13 patentes durante todo el año, y ha hecho progresos notables en el carburo cementado ultrafino, la marca de matriz de materiales aerodifíciles, materiales cermets de alto rendimiento, tecnología de materiales de recubrimiento PVD, diseño de moldes complejos y desarrollo de nuevos productos de varios cuerpos de herramientas. Además, la empresa ha establecido un laboratorio de Corte que simula el escenario de aplicación real, equipado con equipos avanzados de Inspección, como la detección de saltos de herramientas y la medición del desgaste, que puede evaluar con precisión el rendimiento de corte de los productos en el proceso de desarrollo de nuevos productos y mejorar la eficiencia de la Investigación y el desarrollo.
Los pedidos están llenos y los resultados de la liberación de la capacidad de gama alta se acelerarán
Desde principios de 2022, la demand a de la industria de herramientas ha sido fuerte, la producción de la empresa está programada actualmente en 1,5 – 2 meses (2021q4 producción en 1 mes +), pedidos completos, una producción mensual cuesta arriba a 8 millones de piezas / mes. Mientras tanto, con la construcción de la fábrica y el aterrizaje del equipo, el proyecto de IPO de la empresa comenzará la producción en masa en agosto – septiembre, se espera que contribuya a la nueva capacidad de producción de gama alta de 7 – 8 millones de unidades en 2022, y la capacidad de producción de gama alta de 30 millones de unidades se completará en 2023. Se espera que el precio unitario de las cuchillas de gama alta aumente más del 50% en comparación con la capacidad original. El proyecto de bonos convertibles de la empresa no recaudará más de 400 millones de yuan para el proyecto de construcción de la línea de producción de herramientas CNC de precisión, el proyecto de construcción de la línea de producción de herramientas de perforación de alta eficiencia y el capital de trabajo complementario. Se prevé que los dos proyectos principales liberen capacidad para 2023. Se espera que la producción anual de 500000 piezas de herramientas de control numérico de precisión y 1,4 millones de herramientas de perforación de alta eficiencia se logre después del parto, con un ingreso anual total de 408 millones de yuan y un beneficio neto de 115 millones de yuan.
Con la profundización de la sustitución de las importaciones y el aumento gradual de la aceptación de las herramientas de corte nacionales por las grandes empresas terminales nacionales, creemos que la demanda de herramientas de corte nacionales seguirá siendo optimista. A largo plazo, con la mejora continua de la tasa de control numérico de las máquinas herramienta en China y la mejora del consumo en el mercado de herramientas, la continuidad de la prosperidad de la industria es fuerte. La empresa, como líder de la herramienta privada doméstica, se espera que se beneficie de la tendencia general de la sustitución doméstica.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa se encuentra en un período de rápido desarrollo, esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 2,26 (aumento del 5,1%) / 3,15 (aumento del 12,5%) / 432 millones de yuan, correspondiente al precio actual de las acciones pe 25 / 18 / 13 veces, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: la demanda aguas abajo no está a la altura del riesgo esperado; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas.
