Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) ( Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021 los ingresos anuales de explotación alcanzaron los 1.200 millones de yuan, una disminución del 16,6%; Lograr un beneficio neto de 240 millones de yuan, una disminución interanual del 41,8%; El beneficio neto de la deducción de la no devolución de la madre ascendió a 230 millones de yuan, lo que representa una disminución del 41,9% con respecto al a ño anterior. La corriente neta de efectivo de las actividades operacionales fue de 140 millones de yuan, una disminución del 32,9% con respecto al a ño anterior.
La vacunación covid – 19 afecta al volumen de las vacunas tradicionales y el aumento de los gastos de I + D conduce a una disminución de la rentabilidad. En términos trimestrales, los ingresos trimestrales de la empresa q1 / q2 / q3 / q4 fueron de 2,5 / 3,4 / 3,6 / 260 millones de yuan (+ 24,1% / – 16,4% / – 24,9% / – 28,3%), y el beneficio neto de un solo trimestre fue de 0,6 / 0,8 / 1,0 / 010 millones de yuan (+ 11,1% / – 36,2% / – 41,7% / – 86,2%). La disminución trimestral de la tasa de crecimiento del rendimiento de la empresa se debe principalmente a que desde febrero de 2021, la vacuna covid – 19 comenzó a centrarse en la vacunación, afectando a la vacunación tradicional. Especialmente desde el segundo semestre de 2021, el trabajo de vacunación de la población de 3 a 17 años de edad covid – 19 se lleva a cabo sucesivamente en todo el país, y la población adecuada de la vacuna contra la gripe por pulverización nasal de la empresa es de 3 a 17 años de edad, que coincide con la población clave y el tiempo de vacunación de la vacuna covid – 19, lo que hace que el trabajo de promoción de la vacuna de la temporada de gripe general se vea muy afectado. En la actualidad, la inmunización básica de la vacuna covid – 19 en China se ha completado casi en un 90%, el volumen de vacunación de la vacuna covid – 19 a la vacuna tradicional se debilitará marginalmente, bajo el efecto de 21 años de baja base, se espera que la vacuna tradicional de la empresa reanude el crecimiento. Desde el punto de vista de la rentabilidad, el margen bruto de 2021 de la empresa es del 88,3% (- 0,02 pp) se mantuvo básicamente estable. La tasa de gastos de venta fue del 37,7% (- 2,4 pp), lo que se debió principalmente a la disminución de los gastos de promoción y publicidad. La tasa de gastos generales fue del 9% (+ 0,7 pp) y se mantuvo estable. La tasa de gastos de I + D fue del 13% (+ 6,6 pp), que se debió principalmente al aumento de los gastos de producción de anticuerpos monoclonales contra el virus de la rabia de origen humano. La tasa de gastos financieros fue de – 0,93% (- 1,2 pp) debido principalmente a los intereses devengados por los depósitos de fondos recaudados. En combinación con los factores anteriores, la tasa de interés neta de la empresa en 2021 fue del 20,3% (- 8,8 pp), la rentabilidad disminuyó, se prevé que la empresa reanude el crecimiento de las vacunas tradicionales en 2022, mientras que el deterioro de los activos de la vacuna contra la gripe disminuyó, se espera que Los beneficios netos vuelvan a aumentar.
Se espera que la vacuna contra el herpes zóster entre en el mercado en 23 años. En la actualidad, la vacuna viva atenuada contra el herpes zóster de la empresa se encuentra en la etapa de preparación de la producción declarada, que se espera que aumente el rendimiento de las ventas en 2023. La ventaja de los productos de la empresa es obvia, la edad de aplicación puede ser más temprana a los 40 años, y el procedimiento de vacunación debe adoptar un método de inyección, el precio previsto es inferior a la vacuna GSK (3.200 Yuan / persona), lo que favorece a la población de edad con mayor sensibilidad a los precios de penetración. En otras líneas, se espera que la vacuna antirrábica vuelva a estar en el mercado a finales de 22 años, y todos los anticuerpos monoclonales humanos contra el virus de la rabia y la vacuna antirrábica liofilizada (células MRC – 5) se encuentran en la fase de investigación preclínica.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se prevé que la EPS de 2022 a 2024 sea de 1,04 Yuan, 1,82 yuan y 2,4 Yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente sea de 43,24,18 veces. Dado que la vacunación contra el covid – 19 en China se ha completado en gran medida, se prevé que el impacto de las vacunas tradicionales disminuirá marginalmente en 22 años. Al mismo tiempo, se espera que la vacuna contra el herpes zóster de la empresa se convierta en la primera variedad aprobada en China, lo que dará lugar a un mayor aumento del rendimiento y mantendrá la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: la investigación y el desarrollo de nuevos productos no son tan esperados, las ventas tradicionales de vacunas no son esperadas, el patrón de competencia del mercado se intensifica.
