La cobertura no es todo lo que el oro tiene ahora. Después de que estallara el conflicto ruso – ucraniano, el índice del dólar y el oro en dólares aumentaron al mismo tiempo, y entraron en el “modelo de cobertura” más clásico. De acuerdo con el cálculo, encontramos que: en la actualidad, las monedas soberanas de los principales países / regiones están devaluando en relación con el oro, que ha aparecido antes del 22 de febrero: Antes de que el conflicto ruso – ucraniano se incluyera en el precio de los activos, las monedas soberanas de los principales países han valorado el oro más alto que el 2 de junio de 2021, y el oro en yenes japoneses es un récord. Una situación similar se produjo antes y después de la crisis de la deuda europea, cuando el índice del dólar y el oro aumentaron simultáneamente en la demanda de cobertura (2010 – 01 – 04 a 2010 – 06 – 30), pero más tarde después de que el dólar se debilitó (2010 – 06 – 30 a 2011 – 08 – 22), el oro marcó el comienzo de un período más flexible. Lo que los inversores deben considerar ahora es si las verdaderas oportunidades de oro están cubiertas por intercambios de eventos.
El otro lado del oro: la moneda natural frente a la moneda de crédito. El oro no es dinero, pero el dinero es oro. La relación entre la tasa de interés real y el oro no es absolutamente estable, es parte de la fijación de precios del oro: de acuerdo con la tasa de interés real = tasa de interés nominal – inflación, la tasa de interés real es en realidad el rendimiento real de la posesión de activos relacionados con la moneda de crédito (el oro en sí no tiene intereses), que en la mayoría de los casos puede representar el costo de oportunidad del oro. Pero lo opuesto al oro es siempre una moneda de crédito. Cuando los inversores tienen una crisis de confianza en una moneda de crédito denominada en oro, el oro trae consigo la mayor flexibilidad. El colapso del crédito monetario en la historia se reflejará en el aumento de los precios de todos los activos físicos, detrás de la devaluación de la moneda de crédito. Los ejemplos más extremos son la devaluación del marco alemán después de la segunda guerra mundial, la hiperinflación en Zimbabwe y la emisión frenética de moneda francesa por el Gobierno nacional durante la República de China. Un ejemplo menos extremo ocurrió durante la estanflación estadounidense de 1970: una oportunidad histórica para el oro debido a la desintegración del sistema de Bretton Woods y las perturbaciones de la oferta.
“Inflación perdida”: inflación de activos físicos frente a inflación de activos financieros. La inflación es esencialmente un fenómeno monetario, es decir, el crecimiento monetario más rápido que la producción potencial conduce a la inflación per se. Sin embargo, en el pasado, las principales economías del mundo han experimentado un marcado exceso de divisas, mientras que los precios nominales de la mayoría de los activos físicos se han mantenido en una tendencia a la baja a largo plazo, y la inflación parece “desaparecer”. En teoría, si el dinero se utiliza exclusivamente para fijar los precios de los activos físicos, los precios nominales pueden aumentar considerablemente, incluso si la oferta es excesiva. La lógica detrás de la distribución muy desigual del dinero entre los activos físicos y financieros es que ninguno de los precios nominales de los principales productos básicos después de 2011 puede superar el crecimiento monetario generalizado, en su mayoría negativo. La proporción de activos financieros en los activos nacionales totales de los Estados Unidos sigue siendo sin precedentes, llegando al 74,79%. Sin embargo, ha surgido cierta preocupación, ya que los rendimientos anualizados de los bonos del Tesoro a un a ño en moneda local de las principales economías (Estados Unidos, Japón y Europa) después de la eliminación de la inflación en 2004 – 2021 fueron mucho más bajos que el oro en moneda local. En el pasado, el rendimiento de la tenencia de activos financieros puede provenir más de la cartera de acciones y bonos de 40 / 60, es decir, la parte Monetaria del pasado se ha canalizado hacia el apoyo al progreso tecnológico y la economía real, incluso con la inflación, pero esto también es más propicio para el rendimiento de Las acciones, absorbiendo así más dinero para mantener activos financieros.
La oportunidad histórica del oro. Las expectativas de inflación a diez años de los Estados Unidos han alcanzado niveles sin precedentes a medida que las crisis de la oferta siguen su curso. Con altas expectativas de inflación, el rendimiento real a largo plazo de los activos de la deuda nacional de los Estados Unidos se ha acercado a un valor negativo. Mientras tanto, la deuda del Gobierno de los Estados Unidos ha alcanzado niveles sin precedentes. En este momento, la forma de aumentar el rendimiento real de los tenedores de bonos mediante un aumento sustancial de los tipos de interés reales, debido a que es demasiado “doloroso” y hay muchos obstáculos, y los activos financieros de capital también se enfrentan a la difícil situación de un alto descenso. Está surgiendo la preocupación por la moneda de crédito representada por el dólar de los Estados Unidos, y puede estar surgiendo un mecanismo de retroalimentación positiva de la futura moneda hacia el oro y los activos físicos antiinflacionados. Cuando calculamos el precio del oro en términos de una amplia moneda mundial / reservas mundiales de oro, la relación entre el precio del oro y el precio del oro del Banco Mundial en 2020 sigue siendo inferior a la de 2011, mientras que el precio del oro, medido por esta medida, es el más caro en 1980, al Final de la tercera ronda de estanflación de los Estados Unidos. Sobre esta base, preferimos que el precio del oro sea ligeramente superior a 2.203 dólares la onza. Históricamente, la mayor etapa de la elasticidad de las acciones de oro en los Estados Unidos en 1970 fue después de que el Centro de precios a largo plazo del oro se moviera hacia arriba una y otra vez. Lo mismo ocurre con las acciones de China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) en 2002 – 2011. Sobre la base de las ventajas de la dotación de recursos y la rentabilidad de las empresas, y teniendo en cuenta las opiniones pertinentes del equipo de metales y materiales del Minsheng Securities Institute, los objetivos de beneficios relacionados con el oro incluyen: la industria de la minería de oro de Zhao, Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) , Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) , Yintai Gold Co.Ltd(000975) ; Al mismo tiempo, en combinación con el grado de desviación del seguimiento de los fondos, el error de seguimiento y la escala de gestión, se sugiere que se preste atención a: Rich Shanghai Gold ETF (518680), Hua ‘an Gold ETF (518880).
Consejos de riesgo: la inflación es inferior a las expectativas; El crecimiento económico de los Estados Unidos superó las expectativas; Resultados inferiores a las expectativas
