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El 11 de marzo de 2022, el Banco Central publicó los datos financieros de febrero de China:
Los nuevos préstamos RMB ascendieron a 1,23 billones de yuan, un valor anterior de 3,98 billones de yuan, un aumento de 125,8 billones de yuan en comparación con el a ño anterior; La escala social y financiera es de 321,12 billones de yuan, un aumento del 10,2% con respecto al año anterior; El aumento de la escala de las Finanzas Sociales fue de 1,19 billones de yuan, el valor anterior fue de 6,17 billones de yuan, un aumento de 531500 millones de yuan menos que el mismo período del a ño anterior; En febrero, m2 aumentó un 9,2% año tras año, frente al 9,8%, M1 4,7% año tras año, frente al 1,9%, m0 5,8% año tras año, frente al 18,5%.
Punto de vista básico:
Después de tres meses consecutivos de recuperación en noviembre de 2021 (10,1%), diciembre (10,3%) y enero de 2022 (10,5%), la tasa de crecimiento interanual de las existencias de financiación social disminuyó de nuevo, y los préstamos a mediano y largo plazo aumentaron considerablemente, lo que significa que la situación general de La financiación social en febrero era débil y la estructura era pobre. La disminución del volumen de negocios confirma nuestras dudas anteriores sobre la sostenibilidad del crédito de enero. A principios de este a ño, los proyectos de crédito bancario tenían suficientes reservas y los bancos tenían una demanda de "apertura", lo que hacía que los datos de las finanzas sociales fueran brillantes en enero debido a la gran cantidad de proyectos de infraestructura superpuestos. Sin embargo, después de febrero, los proyectos de crédito bancario se redujeron y sólo podían cumplir los requisitos de la línea de crédito mediante el impulso de las facturas, por lo que el volumen total de las finanzas sociales disminuyó y la estructura del crédito siguió deteriorándose. Es estacional. Por lo tanto, con el fin de analizar más a fondo la situación real y la tendencia de las finanzas sociales, creemos que el análisis agregado de los datos de enero y febrero puede ser más objetivo. Observamos que el total de nuevas adiciones a la financiación social de enero y febrero de 2018 a 2022 fue de 4,35 billones de yuan, 5,65 billones de yuan, 5,93 billones de yuan, 6,91 billones de yuan y 7,36 billones de yuan, respectivamente, lo que indica que el entorno de financiación social todavía ha mejorado ligeramente y todavía se encuentra en la etapa de expansión, pero la mejora es demasiado débil. En la actualidad, los datos de las ventas de bienes raíces siguen empeorando, la voluntad de financiación de las empresas inmobiliarias es baja, la cantidad de tierra es baja, lo que afecta a los ingresos de los gobiernos locales por la venta de tierras y, por lo tanto, tiene un impacto negativo en la inversión en infraestructura, Por lo que aunque la construcción de infraestructura tiene un poder limitado. Por lo tanto, en febrero, las finanzas sociales no son tan buenas como se esperaba, excepto por las perturbaciones estacionales, principalmente debido a los efectos negativos en el sector inmobiliario, la superposición de los efectos repetidos de la epidemia, lo que hace que las perspectivas de la prosperidad económica de las empresas no sean optimistas, la demanda de financiación siga siendo débil, que es el resultado de la estructura del crédito. En la actualidad, la inversión en infraestructura y la inversión en manufactura no pueden cubrir los efectos negativos de la disminución de la propiedad, por lo que el crédito es una situación estable y difícil de ampliar.
Teniendo en cuenta que el objetivo de crecimiento del PIB del 5,5% de este año es alto, la necesidad de aumentar la política de crecimiento estable es mayor, además de la fuerza fiscal, la política de crédito amplio es la dirección que la política debe esforzarse, debe guiar la recuperación de los préstamos a medio y largo plazo de Las empresas, podemos ver la renovación de la vitalidad de la economía real. El problem a es que los tipos de interés de los instrumentos negociables siguen bajando en marzo, la voluntad de financiación de las empresas es muy insuficiente y los bancos carecen de un amplio impulso crediticio debido a los bajos diferenciales de interés, por lo que es necesario orientar a los bancos hacia abajo en el costo de la deuda y abrir El espacio de los diferenciales de interés, y también puede promover a los residentes a utilizar el capital para el consumo y la inversión en lugar de ahorrar en los bancos. En resumen, creemos que bajo la demanda de un crecimiento estable, la moneda amplia todavía puede sobrevivir. La liquidez interbancaria a corto plazo sigue siendo aceptable, y no hay grandes vencimientos del MLF, la probabilidad de una reducción de los tipos de interés a corto plazo o superior a la reducción. Creemos que el 15 de marzo podría ser una ventana importante para ver si se reducirán las tasas de interés, ya que la presión inflacionaria de los Estados Unidos es alta, por lo que elegimos reducir las tasas de interés antes de que la Reserva Federal de los Estados Unidos aumente las tasas de interés en marzo es un punto de tiempo rentable, pero también en línea con las características actuales de la política monetaria orientada hacia el futuro.
A continuación figura un análisis detallado de los datos:
Los préstamos a corto y mediano plazo de los sectores residenciales son débiles, la estructura crediticia del sector empresarial no es buena, las características del impulso de los proyectos de ley siguen siendo evidentes, la demanda de crédito sigue siendo muy débil en febrero para aumentar los préstamos RMB 1230000 millones de yuan, 125800 millones de yuan menos que las expectativas del mercado. A finales de febrero, el saldo de los préstamos del renminbi ascendía a 197,89 billones de yuan, lo que representa un aumento del 11,4% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y su tasa de crecimiento se desaceleró a finales del mes pasado, lo que representa un 1,5% inferior al mismo período del año anterior. Los préstamos a corto plazo y la financiación de facturas aumentaron más (630,1 millones de dólares), mientras que los préstamos a mediano y largo plazo aumentaron menos (1052 millones de dólares) año tras año. En general, los préstamos a medio y largo plazo siguen disminuyendo considerablemente, la proporción de préstamos a medio y largo plazo sigue siendo baja y la demanda de crédito sigue siendo débil.
El crédito del sector residencial disminuyó en 336900 millones de yuan, un aumento sustancial de 479200 millones de yuan. Los préstamos a corto plazo se redujeron en 291100 millones de yuan, un aumento de 22.000 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, principalmente debido a la repetición de la epidemia y a las expectativas pesimistas sobre las perspectivas económicas que habían suprimido la voluntad de consumo de los residentes; Los préstamos a mediano y largo plazo se redujeron en 45.900 millones de yuan, lo que representa un aumento negativo de los préstamos a mediano y largo plazo por primera vez desde que se dispone de datos, lo que indica que la política de flexibilización de la propiedad no es suficiente para mejorar la demanda en el espacio y el tiempo, y que la falta de voluntad de los residentes de comprar una casa se debe a que la tasa de interés de los préstamos hipotecarios sigue siendo insuficiente. La política de restricción de la vivienda comercial y las expectativas pesimistas de los residentes sobre la industria inmobiliaria y la situación económica general son el resultado común. Los préstamos del sector empresarial aumentaron en 1,24 billones de yuan, un aumento anual de 57,3 millones de yuan. Entre ellos, los préstamos a corto plazo aumentaron en 411100 millones de yuan, un aumento de 161400 millones de yuan con respecto al a ño anterior, la financiación de facturas aumentó en 305200 millones de yuan, un aumento de 490700 millones de yuan con respecto al año anterior, y los préstamos a mediano y largo plazo aumentaron en 505200 millones de yuan, un aumento de 594800 millones de yuan con respecto al año anterior. La mala estructura crediticia de las empresas muestra que la voluntad de financiación de las empresas sigue siendo insuficiente. Debido a que el riesgo de las principales áreas como la propiedad no está claro, la capacidad económica de la infraestructura no es suficiente, por lo que la actitud general de las empresas hacia las perspectivas económicas no es optimista. Los bancos también tienen poca voluntad de prestar debido a los diferenciales de interés, por lo que el fenómeno del impulso de la nota sigue siendo evidente.
En segundo lugar, la demanda de financiación física es muy débil, el aumento de la financiación social es inferior a lo previsto, el crédito y la financiación de instrumentos negociables en el balance son los principales elementos de arrastre, el aumento actual se debe principalmente a la política de crecimiento constante que impulsa el aumento de la escala de financiación Social en febrero a 1,19 billones de yuan, un aumento de 5.315 billones de yuan menos que en el mismo período del a ño anterior, la escala de financiación social a finales de febrero a 321,12 billones de yuan, un aumento del 10,2% con respecto al mismo período del año anterior. La tasa de crecimiento disminuyó un 0,3% con respecto al mes anterior. El aumento se debe principalmente al apoyo de los bonos corporativos y los bonos del Gobierno, lo que refleja la política de crecimiento constante. Sin embargo, desde el punto de vista de las subdivisiones, el fenómeno del impulso de las facturas bancarias es grave, la caída de la presión no estándar es muy obvia, la demanda real de crédito es muy insuficiente. En febrero, la financiación neta de los bonos del Gobierno ascendió a 272200 millones de yuan, un aumento de 170500 millones de yuan con respecto al a ño anterior. La financiación directa aumentó en febrero en 396200 millones de yuan, lo que representa un aumento de 191300 millones de yuan, de los cuales 337700 millones de yuan correspondieron a la financiación neta de bonos corporativos, un aumento de 202100 millones de yuan con respecto al a ño anterior y 58.500 millones de yuan a la financiación de acciones, lo que representa un aumento de 10.800 millones de yuan con respecto al año anterior. El aumento de los bonos del Gobierno se debe principalmente al avance de la emisión de bonos especiales del Gobierno, mientras que el aumento de los bonos corporativos se debe principalmente a la abundante liquidez entre los bancos, lo que hace que el costo de la emisión sea menor.
En febrero, la financiación no estándar disminuyó en 505300 millones de yuan, un aumento de 465600 millones de yuan, de los cuales 422800 millones de yuan se redujeron en facturas de aceptación bancaria sin descuento, 496700 millones de yuan se redujeron en comparación con el mismo per íodo, 75.100 millones de yuan se redujeron en préstamos fiduciarios, 18.500 millones de yuan se redujeron en comparación con el mismo per íodo, 7.400 millones de yuan se redujeron en préstamos confiados
En febrero, la aceptación no descontada disminuyó significativamente, lo que fue uno de los principales factores de arrastre de la sociedad y se relacionó principalmente con un gran número de facturas bancarias para compensar el volumen de crédito.
En tercer lugar, M1 se ha calentado, m2 se ha reducido, la inversión financiera es lenta, todavía se encuentra en la fase de almacenamiento de energía
A finales de febrero, M1 aumentó un 4,7% año tras año, un aumento del 6,6% en comparación con el valor anterior, el saldo de m2 fue de 244,15 billones de yuan, un aumento del 9,2% año tras año, la tasa de crecimiento disminuyó un 0,6% en comparación con el mes anterior, una disminución del 0,9% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la diferencia entre las tijeras m2 y M1 disminuyó un 6,2% en comparación con el mes anterior. M0 creció un 5,8% año tras año. Los depósitos de los residentes aumentaron en 5,41 billones de yuan, un aumento de 2,66 billones de yuan, los depósitos de las empresas no financieras aumentaron en 138,9 millones de yuan, un aumento de 10.574 millones de yuan. Los depósitos de las instituciones financieras no bancarias aumentaron en 1,39 billones de yuan, lo que representa una disminución interanual de 1.366 millones de yuan. Los depósitos financieros aumentaron en 60.200 millones de yuan, lo que representa un aumento de 17.079 millones de yuan en comparación con el a ño anterior. La razón principal de la mejora significativa de la tasa de crecimiento de M1 en comparación con enero es el efecto de la dislocación del tiempo del Festival de primavera. Sin embargo, en general, el nivel de crecimiento del M1 sigue siendo débil año tras año. La disminución interanual del m2 puede deberse a un menor gasto fiscal, por lo que los depósitos fiscales no se transformaron de las cuentas del Banco Central a las cuentas del sector empresarial. Febrero no es un gran mes fiscal, pero el aumento de los depósitos financieros, creemos que puede ser la encarnación de los beneficios históricos de algunas instituciones, y menos gasto fiscal significa que la política fiscal aún no se ha aplicado. Sin embargo, la deuda de los gobiernos locales aumentó considerablemente en febrero, y a medida que los proyectos específicos comenzaron a caer gradualmente, creemos que las finanzas públicas están a la espera de ser emitidas.
Risk Suggestions: Broad Credit Policy overexpected, stable Growth Policy effect overexpected, Russian - Russian - Russian Situation deducting Uncertainty, Epidemic Development Uncertainty
