Guangdong Dowstone Technology Co.Ltd(300409) ( Guangdong Dowstone Technology Co.Ltd(300409) )
[puntos clave de inversión]
Fundada en 2007, la empresa se dedica principalmente al negocio de materiales de acristalamiento en los primeros días de su creación, es la primera acción de materiales cerámicos China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) . En la actualidad, la empresa ha formado gradualmente “materiales de carbono + materiales de litio + materiales cerámicos” tres negocios principales, los materiales de carbono son principalmente nanotubos de carbono, Grafeno y otros nuevos agentes conductores, los materiales de litio son principalmente sales de cobalto y precursores ternarios. Con el estallido de la demanda de baterías de energía, las nuevas empresas relacionadas con la energía se han convertido en un apoyo importante para el crecimiento del rendimiento.
El material de carbono es el Centro de desarrollo de Negocios de la empresa en el futuro, acelerando la expansión de la producción para completar el diseño integrado de “polvo – tamaño”. Como nuevo agente conductor, los nanotubos de carbono tienen buenas propiedades mecánicas, eléctricas y térmicas, y pueden mejorar significativamente el rendimiento de la batería, el rendimiento a baja temperatura, la vida útil del ciclo y la densidad de energía. En los últimos años, con la maduración de la tecnología de producción de nanotubos de carbono, se está acelerando la sustitución de los agentes conductores tradicionales, y se prevé que la tasa de crecimiento compuesto de nanotubos de carbono alcance el 58% en 2021 – 2025. La empresa es una de las primeras empresas en realizar la producción en masa del agente conductor de Grafeno, y ha dominado la tecnología de producción completa del material conductor de nanotubos de carbono. Desde 2020, la empresa ha racionalizado la idea de la placa de materiales de carbono como uno de los centros de desarrollo futuros. La tecnología de producción de pasta de nanotubos de carbono de la empresa es líder en la industria, pero el polvo temprano es principalmente para la compra externa. En el futuro, la empresa acelerará la construcción de la capacidad de producción de polvo mientras que la expansión de la capacidad de producción de pasta para lograr el suministro de polvo.
La empresa sigue mejorando la distribución de los recursos de níquel y cobalto en la parte superior del Río, proporcionando garantías para el rápido desarrollo del negocio de precursores. El precursor ternario es una materia prima importante para la preparación del cátodo ternario. Su morfología, tamaño de partícula y distribución del tamaño de partícula determinan directamente el rendimiento de la batería. El precursor ternario tiene las características de un alto grado de personalización y alta barrera de desarrollo. El costo y la posición de la tarjeta del cliente son La clave de la competencia de la empresa. En cuanto a los costos, la empresa ha formado una distribución integrada de la compra de materias primas, la hidrometalurgia, la sal de níquel – cobalto a la preparación de precursores, con la producción a gran escala, los costos se reducirán aún más; En el lado del cliente, la empresa se basa en la profunda acumulación de productos y tecnología, los recursos del cliente se extienden a través de la empresa positiva de primera línea de China, junto con el rápido crecimiento de la demanda del cliente de la empresa, los envíos de precursores de la empresa se espera que se liberen rápidamente y se conviertan en la primera línea de la industria.
La cerámica de la empresa es el líder de la industria, 2021 para lograr un crecimiento negativo. La empresa es la empresa líder en materiales cerámicos, la empresa y la industria descendente top20 clientes han formado una buena relación. La empresa aguas abajo para las empresas de materiales de construcción, y la industria inmobiliaria está altamente relacionada. En el contexto de la presión de la industria inmobiliaria en 2021, las ventas de productos de la empresa aumentaron en contra de la tendencia, la cuota de mercado aumentó considerablemente, reflejando plenamente la competitividad de la industria. En el primer semestre de 2021, las ventas de materiales cerámicos de la empresa ascendieron a 630 millones de yuan, un 107,05% anual.
[propuesta de inversión]
La empresa ha realizado una importante transformación de materiales inorgánicos cerámicos a materiales básicos de litio.
El cambio fundamental en esta dirección dará la bienvenida a una gran oportunidad para el desarrollo de materiales de litio y disfrutará plenamente del dividendo de crecimiento de la industria causado por la neutralización Mundial del carbono. Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2021 – 2023 serán de 51,5 / 73,0 / 11,07 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 5,6 / 7,5 / 1.050 millones de yuan. Las ganancias por acción en 2021 – 2023 fueron de 0,97 / 1,29 / 1,82 Yuan, respectivamente, correspondientes a pe 23 / 18 / 12 veces, cautelosamente optimistas, dando una calificación de “Aumento”.
1. Hipótesis clave
La tasa de crecimiento compuesto de nanotubos de carbono en 2022 – 2025 supera el 50%: pronosticamos que las ventas de vehículos de nueva energía en 2025 alcanzarán los 23,03 millones de vehículos y la tasa de crecimiento compuesto será del 26%. La demanda de baterías de energía correspondiente será de 1.599 GWh. La demanda de baterías de consumo y almacenamiento de energía será de 1.838 GWh en 2025. El aumento de la permeabilidad de CNT se debe a la tendencia de la tecnología de alta níquel ternario, la mejora de la permeabilidad de hierro – litio, la aplicación acelerada del electrodo negativo a base de silicio, as í como a la mejora del rendimiento y la disminución del costo del propio tubo de carbono CNT. En 2025, la permeabilidad de la CNT en el campo de la energía y el almacenamiento de energía, el consumo y el electrodo negativo de silicio – carbono alcanzará el 88%, el 38% y el 90%, respectivamente, lo que corresponde a 940000 toneladas de pasta de CNT en 2025, con un espacio de mercado de 34.500 millones de yuan y un aumento compuesto de más del 50%.
Empresa de materiales de carbono: Considerando que los nanotubos de carbono de la empresa se encuentran en la fase de rápido aumento de la permeabilidad, combinado con el actual plan de capacidad de la empresa, creemos que la empresa 2021 – 2023 crecimiento de los ingresos se espera que alcance el 154%, 159%, 69%; Además, el agente conductor de nanotubos de carbono utilizado en la fase inicial de la empresa en forma de polvo comprado, junto con la capacidad de producción de polvo construido por la empresa en 2022, el margen bruto mejorará, esperamos 2021, 2022, 2023, el margen bruto de la empresa alcanzará el 33%, 36%, 38%, respectivamente.
El negocio de precursores de la empresa: teniendo en cuenta el rápido crecimiento de los nuevos vehículos energéticos y la rápida expansión de la capacidad del negocio de precursores de la empresa, la capacidad de producción prevista para 2022, 2023 a finales de 150000 toneladas, 250000 toneladas. Pronosticamos un rápido crecimiento de los ingresos de la empresa, un crecimiento compuesto del 58%; Además, en 2021, los precios del níquel y el cobalto en las aguas arriba de la empresa aumentaron en cierta medida, los productos precursores de la empresa disfrutan de ciertos ingresos de inventario, habrá un alto nivel gradual, prevemos que el margen bruto de beneficio de los materiales de litio en 2021 alcance el 23%. Con la caída de los precios de los productos básicos en 2022 y 2023, el margen bruto de la empresa también disminuyó constantemente, 19% y 18%, respectivamente.
2. Innovación
La innovación de este artículo radica en:
En primer lugar, se analizan los factores de competencia de la industria de precursores ternarios, y creemos que la industria de precursores es relativamente personalizada, las barreras de entrada son altas, la viscosidad del cliente es fuerte, la posición de la tarjeta del cliente es uno de los factores importantes de la competencia de las empresas de precursores; Además, el costo de producción del precursor ocupa la mayor parte, juzgamos que el costo futuro se convertirá en un factor importante en la competencia de las empresas del precursor, y el costo de adquisición depende de la distribución integrada aguas arriba.
En este trabajo se analizan las principales direcciones de desarrollo tecnológico de la industria de baterías de energía, y se expone el importante papel de los nanotubos de carbono en materiales como el ánodo de níquel alto y el ánodo de carbono de silicio, etc., con el fin de resolver los requisitos de los nanotubos de carbono en detalle.
3. Catálisis potencial
La cantidad de dopaje de los nanotubos de carbono de silicio en la batería Tesla 4680 se incrementará aún más, y la aplicación de los nanotubos de carbono en el campo de los electrodos negativos se acelerará significativamente. Las empresas nacionales están acelerando el desarrollo y la producción industrial de tubos de pared única, y se espera que la aplicación en el campo de los tubos de pared única logre la sustitución nacional. Byd Company Limited(002594) \
[aviso de riesgo]
De acuerdo con la planificación de la capacidad de producción de nanotubos de carbono de la empresa, pronosticamos que la tasa de crecimiento compuesto de las ventas de nanotubos de carbono de la empresa en 2021 – 2023 alcanzará el 130%. Sin embargo, existe el riesgo de que el progreso de la construcción de la capacidad de producción de nanotubos de carbono de la empresa sea inferior a lo esperado y la certificación de los clientes sea inferior a lo esperado.
De acuerdo con la planificación de la capacidad de producción de precursores de la empresa, pronosticamos que las ventas de precursores de la empresa se duplicarán en 2022 y 2023, pero la competencia en la industria de precursores se intensificará, y los envíos de la empresa correrán un riesgo menor de lo esperado.
En la actualidad, el precio del níquel en la industria se encuentra en un alto nivel, asumimos que el precio del precursor disminuirá constantemente con el precio del níquel, pero existe el riesgo de que la caída del precio del níquel supere las expectativas y afecte a los ingresos de las existencias de la empresa.
