Punto de vista básico
Retrospectiva: el 3 de enero “Big Finance” enfatizó la atención “Big Finance” mercado, es 2022 inversión ganadora y perdedora, seguimiento en el 9 de enero “Big Finance is Current β》、 El 16 de enero “retirarse o atacar, ir a las grandes Finanzas dependen”, el 6 de febrero “Big Finance, continuar cortando”, el 20 de febrero “Big Finance can buy what” y otros informes siguen haciendo hincapié en que las grandes Finanzas parecen defensivas, pero en realidad el mejor ataque, dirigido a las grandes finanzas (bancos, cadenas inmobiliarias).
1. Después de la perturbación a corto plazo, se espera que las acciones a regresen gradualmente a “Yo primero”. En el informe del 27 de febrero, destacamos que el mercado se enfrenta a cuatro períodos de superposición, a saber, el período de verificación de los datos económicos, el período de expectativa de la política de dos períodos de sesiones de China, el período de aterrizaje de la reunión de intereses de la Reserva Federal de los Estados Unidos, el período de fermentación del conflicto ruso – ucraniano, el juego de los fondos de reserva es el principal, el mercado se muele, soporta, consume, Principalmente retumba.
La temporada de informes trimestrales se acerca gradualmente, el mercado a corto plazo después de un ajuste sustancial, el retorno gradual a los fundamentos, aprovechando la mejor dirección de los informes trimestrales, centrándose en la inversión, se espera que el mercado dé la bienvenida a un raro período de respiración trimestral. En el futuro, la sostenibilidad y el enfoque del mercado se basan principalmente en dos dimensiones de la mejora, en las que el impacto de la epidemia interna se debilita y la economía se estabiliza. Externamente, el impacto de la contracción de la Reserva Federal en el comportamiento de la inversión extranjera se debilitó.
2. Los datos sociales y financieros son inferiores a las expectativas, lo que aumenta el valor esperado de la política monetaria de crecimiento constante.
En febrero, la sociedad y las finanzas anunciaron que los datos estaban muy por debajo de las expectativas. La razón principal es que ① la demanda es débil, el crédito en el balance es pobre; En el mismo período del año pasado, la Alta base, el aumento negativo de la escala hipotecaria de los residentes y otros factores. En retrospectiva, la recuperación de la demanda es una variable clave para evaluar la confianza del mercado en el crecimiento económico. A corto plazo, debido a la propagación de la epidemia en varias provincias y ciudades, los inversores se preocupan más por la recuperación del consumo, la mejora de la demanda requiere la validación de los datos para recuperar la confianza y cambiar las expectativas económicas pesimistas. En el plano normativo, creemos que podemos esperar más, la política monetaria, la política fiscal se espera que aumenten los esfuerzos para estabilizar y mejorar las expectativas de la demanda macroeconómica, invertir las expectativas actuales de los inversores en el contexto de la propagación de la epidemia, el aumento negativo de las hipotecas.
3. Puede haber “estanflación” en el extranjero, China es difícil de “estanflación”, perturbaciones a corto plazo, volver a la línea principal del crecimiento estable.
Con el conflicto ruso – ucraniano y el aumento de los precios del petróleo, los datos de inflación de los Estados Unidos superan las expectativas, y muchos inversores temen una “estanflación” similar a la de 1970, que es desfavorable para la inversión en acciones.
En la actualidad, creemos que las principales economías extranjeras pueden hacer frente a una situación de “estanflación”, en la que la economía china va hacia arriba, la economía extranjera va hacia abajo, los ciclos económicos de China y Europa y los Estados Unidos están fuera de lugar y las presiones inflacionarias son altas, lo que puede dar lugar a una situación preocupante de “estanflación”. Sin embargo, es difícil que China aparezca sustancialmente debido a las restricciones de la inflación del IPC a la política monetaria, y después de perturbaciones a corto plazo, el mercado volverá gradualmente al crecimiento estable y a la línea principal de los informes trimestrales.
En primer lugar, el aumento de los precios del petróleo retrasará la velocidad a la que el IPC desciende de un alto nivel, pero debido a la Alta base del IPC en 2021, la Dirección General del PP es hacia abajo, la pendiente descendente depende de la tendencia mundial de los precios del petróleo, “conflicto ruso – ucraniano” y así sucesivamente. El tiempo de funcionamiento del PPI en el alto nivel es más largo de lo esperado, lo que puede ejercer presión sobre los beneficios de las empresas manufactureras en el Medio, que es la dirección que debemos prestar atención en la estructura. Por supuesto, el informe de trabajo del Gobierno de los “dos períodos de sesiones” publicó un billón de “rebajas de impuestos retenidas”, es para la industria manufacturera de alcance medio, la gestión de las pequeñas y medianas empresas, la mejora de los beneficios para hacer arreglos de apoyo normativo no puede ser ignorada.
En segundo lugar, el IPC fue del 0,9% en febrero, lo que dificulta la política monetaria. En comparación con el ciclo de austeridad 2010 – 2011, el IPC de China creció más del 4% durante 16 meses consecutivos a partir de octubre de 2010, de los cuales 8 meses se situaron por encima del 5%, durante los cuales el Banco Central llevó a cabo una intensa operación de aumento de los tipos de interés, En comparación con lo que ahora llamamos las expectativas de inflación para 2022, la tasa anual de alrededor del 2% – 3%, es difícil restringir sustancialmente el espacio operacional de la política monetaria.
4. ¿Por qué preocuparse por el riesgo de “estanflación” de 1970s en el extranjero?
El impacto específico y la tendencia de los activos pueden referirse a nuestro diálogo de 7 de marzo de 1970, la gran estanflación y la comparación actual de ocho puntos, el 8 de marzo de 1970, el diálogo, la asignación de activos de gran categoría, la profundidad de la reanudación de dos temas de profundidad.
En general, el conflicto ruso – ucraniano ha aumentado los precios mundiales a granel y a granel. El impacto de los precios del petróleo, el gas y el petróleo en la inflación mundial y las limitaciones de la política monetaria requieren una vigilancia cuidadosa del riesgo de “estanflación” durante las dos crisis petroleras de 1970. Debido al incidente ruso – ucraniano, los precios mundiales de la energía a granel, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) \ Es probable que las economías avanzadas tengan que aumentar las tasas de interés y que haya un entorno mundial de “estanflación” similar al de “1970s”. Sin embargo, el precio de los activos en el mercado actual no es suficiente para responder a esta expectativa, y en algún momento del futuro puede ser necesario reaccionar a este cambio a nivel de precios.
La razón principal del “estancamiento” es la falta de nuevos puntos de crecimiento. En la década de 1970, la fuerza impulsora de la Tercera revolución tecnológica para la economía se debilitó, los Estados Unidos se enfrentaron a la transición económica, el crecimiento económico tradicional se desaceleró, el Gobierno de los Estados Unidos en los años sesenta y setenta de la política económica de la expansión de la eficacia de la política fiscal y monetaria también se debilitó, la falta de un nuevo punto de crecimiento.
“Inflar” dos crisis petroleras, la inflación sigue siendo alta. La primera crisis petrolera de 1973 – 1974, la guerra de octubre de 1973 estalló, la OPEP se unió para reducir las exportaciones de petróleo, los precios del petróleo aumentaron de 3 dólares a 12 dólares. En 1979 – 1980, la segunda crisis petrolera, la revolución en Irán, la guerra entre Irán e Irak, la oferta de petróleo se redujo drásticamente, los precios del petróleo aumentaron, de 14 dólares a 40 dólares. En ambas etapas, la inflación se mantuvo alta y alcanzó más de dos dígitos en 1974, 1979 y 1980, lo que obligó a la contracción monetaria.
En cuanto al rendimiento general de los activos, la tasa de rendimiento del oro es la única que es positiva después de eliminar la inflación. Si la crisis del petróleo antes y después de la División, se puede ver que el oro durante la crisis del petróleo aumentó hasta 76,5%, 161,9%; La evitación de riesgos y la lucha contra la inflación son la lógica principal de la tenencia de oro. Además, se prevé un aumento significativo de la depreciación resultante de la disociación del dólar con el oro, que es una de las razones del aumento del oro. El impacto de la primera crisis del petróleo en el mercado de valores es diferente, mientras que la segunda crisis del petróleo en el mercado de bonos muestra un impacto más significativo, lo que indica que con la inflación continua, las expectativas de inflación de los inversores siguen aumentando. Sin embargo, teniendo en cuenta la inflación, el rendimiento real de las acciones y los bonos es negativo.
5. La contracción de la Reserva Federal de los Estados Unidos y el conflicto ruso – ucraniano tienen un gran impacto en el comportamiento de la inversión extranjera a corto plazo, y luego perturban el mercado.
El 9 de marzo, en el informe “Qué hace el capital extranjero en las acciones a recientemente” analizamos en detalle desde 2022 y el 24 de febrero desde el “conflicto ruso – ucraniano”, las acciones continentales a través del valor del mercado de valores de las 10, 20 empresas, hay 7, 11 salidas netas de capital. Entre ellos, del 3 de enero al 8 de marzo de 2022, las acciones continentales poseían los 10 primeros valores del mercado de valores, sólo China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) , China Yangtze Power Co.Ltd(600900) eran entradas netas.
Si nos fijamos en el 23 de febrero al 8 de marzo, Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) Y China Yangtze Power Co.Ltd(600900) siguen siendo entradas netas, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) \ de entradas netas a salidas netas. Las otras siete empresas con salidas netas son principalmente Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Midea Group Co.Ltd(000333) , China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) , Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) \ .
La salida neta de capital extranjero de esta semana es de más de 36 mil millones de yuan, y la salida es más grande es el capital extranjero en los últimos años, algunas de las principales acciones de capitalización de mercado más pesadas, Baima acciones. En este contexto, a su vez, algunos inversores de acciones a tienen un impacto en los chips de posición inferior, además, desde principios de a ño, un gran ajuste del mercado, muchos inversores de cuenta especial, ingresos absolutos tienen que enfrentar la presión del “cordón”, y luego se ven obligados a tener un cierto comportamiento de reducción de posiciones, el rendimiento del mercado esta semana es relativamente pobre una razón importante.
6. El juego entre la pendiente descendente de la inflación de los Estados Unidos en el segundo trimestre y la actitud de contracción de la Reserva Federal es una consideración importante para el desarrollo posterior del mercado.
El próximo 17 de marzo, la Reserva Federal de los Estados Unidos es probable que aplique el primer aumento de las tasas de interés, un aumento de 25 BP, los precios actuales del mercado reflejan en gran medida esas expectativas. La actitud de seguimiento hacia la persistencia de la inflación y la deflación es el Centro de atención del mercado.
Para los Estados Unidos y los mercados extranjeros, se esperaba que la inflación de los Estados Unidos bajara gradualmente después del primer trimestre y que el ritmo previsto de contracción de la Reserva Federal se desacelerara. Sin embargo, dado que los precios mundiales de los productos básicos han seguido alcanzando niveles récord desde el conflicto ruso – ucraniano, tenemos que centrarnos en la posibilidad de que la inflación de los Estados Unidos disminuya más lentamente de lo esperado y se mantenga en niveles más altos durante más tiempo de lo esperado. La Reserva Federal tendría que aumentar las tasas de interés y contraerse en el segundo trimestre, lo que podría ser peor de lo que los mercados esperaban.
Esta situación puede hacer que los inversores mundiales no quieran ver el escenario, también necesitamos invertir en el segundo trimestre y la configuración del riesgo de centrarse en la vigilancia.
7. ¿Qué piensas de las grandes finanzas? Esperar a que los datos y las políticas Act úen como catalizadores bidireccionales.
En febrero, las finanzas sociales no estaban a la altura de las expectativas, y la deuda en dólares de las empresas inmobiliarias estaba bajo presión de nuevo. “Big Finance” entró en la fase de validación gradual de los datos, los datos y la catalización a nivel de eventos están dirigiendo negativamente las expectativas de los inversores, que Es la razón principal por la que el “Big Finance” generalmente no estaba funcionando bien en esta etapa.
Los datos económicos de enero y febrero, que se publicarán la próxima semana, son preciosos. Si los datos no son buenos, el mercado anticipará y esperará más medidas de política de “crecimiento constante” frente al objetivo del PIB del 5,5%, y la deducción del mercado de “grandes Finanzas” repetirá la fase de fermentación esperada Después de la reunión de trabajo económico.
En la actualidad, para las grandes finanzas, creemos que podemos prestar atención a los fundamentos de la empresa 1) podemos centrarnos en la subestimación de la “estanflación” de los grandes bancos y el círculo económico de Chengdu y Chongqing, el círculo económico del delta del río Yangtze y otros buenos fundamentos de calidad y rendimiento de las empresas urbanas y rurales. En cuanto a los bienes raíces, se puede prestar especial atención a la zona de venta de bienes raíces y a la mejora de los datos, lo que es importante para que los inversores revisen los fundamentos de los bienes raíces.
8. En cuanto a la infraestructura, se presta atención a las oportunidades de crecimiento constante del “nuevo canal terrestre y marítimo occidental”.
En el informe de trabajo del Gobierno se hace hincapié en la “ingeniería hidráulica”, “red de transporte tridimensional integrada”, “base e instalaciones energéticas”, “Renovación y reconstrucción de gasoductos urbanos”, “instalaciones de control de inundaciones y drenaje de inundaciones” y “galería de tuberías subterráneas” de la “antigua infraestructura”. “Nueva infraestructura” infraestructura de información, gran base de energía eólica y solar y planificación de la construcción de energía. En general, la dirección de la inversión en infraestructura no es obviamente superior a las expectativas del concepto y la dirección, más similar a las expectativas de los inversores.
En cuanto a las oportunidades de los inversores, como destacamos en la gran financiación del 20 de febrero, los cambios fundamentales en el sector de la infraestructura y el rendimiento de los precios de las acciones no son totalmente coherentes, y el rendimiento de los precios de las acciones es mejor, lo que requiere que los mercados de capitales vean que la inversión en infraestructura puede centrarse en un nuevo sector, en lugar de en puntos, dispersos, como el ferrocarril de alta velocidad de 10 a 11 a ños, el cinturón y la carretera de 14 años, 16 años de “PPP”. Y en el informe de trabajo del Gobierno de los dos períodos de sesiones mencionados en el “nuevo canal terrestre y marítimo occidental”, Chongqing, Guangxi y otras regiones occidentales de la construcción de infraestructura se espera que formen un apoyo importante, pero también en un crecimiento estable de la mano más importante. Si se puede formar una inversión centrada, los inversores pueden centrarse en esta dirección.
9. ¿Dónde están las oportunidades de crecimiento? Puede prestar atención a la energía fotovoltaica, la brisa marina, la dirección de la economía digital informática, etc.
Con referencia a la experiencia histórica, el punto de inflexión de la liquidez prevé una fase de fermentación que puede ejercer una mayor presión sobre los mercados emergentes, en particular las acciones en crecimiento. En segundo lugar, después de dos años de crecimiento de las nuevas acciones energéticas en el mercado Bull, cerca del período de rendimiento, en esta dimensión del tiempo, el crecimiento de las acciones “exprimir burbujas”, para eliminar la falsa existencia de la verdad, la etapa de conocimiento de cuentas. Crecer en la dirección del jadeo, el núcleo alrededor de dos cadenas.
En primer lugar, alrededor de la “economía de doble carbono”, combinada con la actual estructura de chips razonable, prosperidad, rendimiento garantizado de la dirección, fotovoltaica, eólica.
En segundo lugar, en el contexto del “número de este a oeste”, en Beijing, Tianjin, Hebei, la región de dawan, el delta del río Yangtze, Chengdu y Chongqing, Guizhou, Gansu, Mongolia Interior, Ningxia, la economía digital en el “Decimocuarto plan quinquenal” para la estrategia nacional, puede prestar atención a la computación en nube, el Centro de datos como representante de la dirección de la infraestructura.
10. De enero a febrero de la situación de las empresas que cotizan en bolsa, para comprender la dirección de la inversión trimestral, véase el cuadro 1 del cuerpo principal.
Advertencia de riesgo: la propagación de la epidemia superó las expectativas, la Reserva Federal de los Estados Unidos endureció más de lo esperado.
