Evento: el 11 de marzo, el Banco Central publicó los datos financieros de febrero. A finales de febrero, las existencias de financiación social ascendían a 321,12 billones de yuan, lo que representa un aumento del 10,2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior (la tasa de crecimiento disminuyó 0,3 PCT). En febrero, la financiación social aumentó en 1,19 billones de yuan, 520 mil millones menos que el mismo período del año pasado. A finales de febrero, m2 aumentó un 9,2% y la tasa de crecimiento disminuyó 0,6 PCT. M1 aumentó un 4,7% año tras año, y la tasa de crecimiento aumentó un 6,6 PCT. Comentamos lo siguiente:
La tasa de crecimiento de las finanzas sociales disminuyó en comparación con el crecimiento de las finanzas sociales y el crédito fue débil. A finales de febrero, las acciones sociales y financieras aumentaron un 10,2% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la tasa de crecimiento disminuyó ligeramente. En febrero, la financiación social aumentó en 1,19 billones de dólares, un aumento de 520000 millones de dólares en comparación con el a ño anterior, principalmente debido a un débil aumento del crédito. Los préstamos en renminbi aumentaron 908400 millones de yuan, lo que representa un aumento de 431600 millones de yuan. Se especula que los bancos lanzaron un gran número de proyectos de reserva anticipada en enero, y la demanda actual de nuevos préstamos sigue siendo débil. Además, la deuda de las empresas aumentó en 337700 millones de dólares, un aumento de 207100 millones de dólares con respecto al a ño anterior. Los bonos del Gobierno aumentaron 272200 millones de yuan, un aumento de 170500 millones de yuan en comparación con el a ño anterior y se emitieron rápidamente. En cuanto a la financiación fuera de balance, los préstamos confiados se redujeron en 7.400 millones, los préstamos fiduciarios en 75.100 millones y los billetes de banco no descontados en 422800 millones. El volumen y la estructura del crédito son débiles, y la demanda de las empresas y los residentes es insuficiente. A finales de febrero, el saldo de los préstamos del renminbi aumentó un 11,4% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que representa una disminución de 1 BP. En febrero, 1,23 billones de nuevos préstamos RMB aumentaron, 130 mil millones menos que en el mismo período del año pasado, un aumento general débil.
Préstamos a empresas: el volumen y la estructura son débiles, y la política de seguimiento sigue siendo débil. En febrero, los préstamos empresariales aumentaron en 1,24 billones de dólares, un aumento de 40.000 millones de dólares a ño tras año. Entre ellos, los préstamos a mediano y largo plazo aumentaron en 505200 millones, lo que representa un aumento de 594800 millones con respecto al a ño anterior. Refleja que la demanda actual de financiación de las entidades sigue siendo débil, desde el nivel de la política de crecimiento estable hasta la ejecución de proyectos de infraestructura, y luego para impulsar el crecimiento de la demanda de crédito de apoyo a un cierto retraso, la recuperación de la demanda de las entidades es lenta. Se especula que los bancos comerciales han puesto en marcha básicamente proyectos de reserva anticipada en enero, en febrero en el contexto de la falta de demanda, más a través de la financiación de facturas, préstamos a corto plazo. En febrero, los préstamos a corto plazo de las nuevas empresas ascendieron a 411100 millones de dólares, lo que representa un aumento de 161400 millones de dólares con respecto al año anterior. La financiación de nuevas facturas ascendió a 305200 millones de dólares, lo que representa un aumento de 490700 millones de dólares con respecto al a ño anterior. Debido a la reciente situación epidémica en todas partes, o afectará a la velocidad de avance de los proyectos de infraestructura, el crecimiento de los préstamos de apoyo es lento. En el contexto de un mayor objetivo de crecimiento económico para todo el a ño, se espera que la política de crecimiento estable siga avanzando.
Préstamos a los residentes: los préstamos a medio y largo plazo disminuyen mensualmente, los residentes compran casas, la demanda de consumo es débil. Los préstamos a los residentes disminuyeron en 336900 millones en febrero; Entre ellos, los préstamos a corto plazo de los residentes disminuyeron en 291100 millones, 22.000 millones en comparación con el mismo período del año anterior; Los préstamos a mediano y largo plazo a los hogares disminuyeron en 45.900 millones, frente a 457200 millones en el mismo período del año anterior. Históricamente, los préstamos a mediano y largo plazo de los residentes sólo aumentaron negativamente en diciembre de 2008, lo que refleja la débil demanda de vivienda y préstamos hipotecarios de los residentes en febrero. Sin embargo, teniendo en cuenta la reciente relajación de la política de la demanda de bienes raíces, incluida la reducción de la proporción de pagos iniciales, la tasa de interés de los préstamos hipotecarios, el aumento de la cantidad máxima de préstamos del Fondo de previsión, etc. O mejorará las expectativas del mercado, impulsará las ventas de bienes raíces y la demanda de hipotecas residenciales.
M2, M1 mejora de la relación de crecimiento. A finales de febrero, m2 aumentó un 9,2% año tras año, y la tasa de crecimiento disminuyó 0,6 PCT mes tras mes. M1 aumentó un 4,7% año tras año, y la tasa de crecimiento aumentó un 6,6 PCT. En febrero, los depósitos de los hogares disminuyeron en 292300 millones de dólares, o 3,55 billones de dólares en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Los depósitos de las empresas aumentaron en 138900 millones, o 2,56 billones. Los depósitos de las instituciones financieras no bancarias aumentaron en 1,39 billones de yuan, lo que representa un aumento de 220000 millones de yuan. Los depósitos financieros aumentaron en 60.200 millones de yuan, lo que representa un aumento de 1,45 billones de yuan con respecto al a ño anterior; Refleja el progreso de los proyectos de infraestructura, la tasa de gastos financieros es lenta.
Recomendaciones de inversión: los datos de febrero sobre la financiación social reflejan que la demanda de entidades sigue siendo débil. Refleja que el crecimiento constante de la fuerza de la política a la ejecución de proyectos de infraestructura, y luego a la generación de la demanda de crédito de apoyo está rezagado; Todavía se necesita tiempo para que la política de la demanda inmobiliaria se relaje y la demanda de vivienda de los residentes se recupere. Esperamos que, en el contexto del objetivo de crecimiento económico más alto de este año, la política de crecimiento estable de seguimiento se fortalezca aún más y se restablezcan las expectativas del mercado.
Desde el punto de vista de los fundamentos de la industria, el rendimiento del sector bancario es seguro, la presión potencial no es grande, la aceleración de la transformación de la gestión financiera contribuirá a un nuevo punto de crecimiento de los beneficios. Desde el punto de vista de los fondos, la proporción de las existencias institucionales de la placa en el nivel histórico inferior, una mayor reducción del espacio no es grande. La placa actual es sólo 0,59 veces la estimación estática de Pb, en un nivel histórico bajo. Creemos que la política de crédito amplio y crecimiento constante continúa, la valoración de la placa bancaria repara el mercado vale la pena esperar, la sugerencia optimiza el campo de gestión de la riqueza tiene la base del cliente, el canal de ventas, el sistema de servicios de productos el Banco que tiene la ventaja de la primera entrega ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) ), tiene la ventaja de la ubicación y el mecanismo del sistema es más que el Banco de alta calidad orientado al mercado ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) \ \ etc.).
Consejos de riesgo: estancamiento económico hacia abajo, política de regulación inmobiliaria, política de supervisión cambios externos esperados.
