Desde este año, la atención del mercado al auge del crédito ha aumentado considerablemente, y el funcionamiento de las acciones y los bonos está estrechamente relacionado con la concesión de crédito. Debido principalmente a que: en la actualidad se encuentra en el período clave en el que la macroeconomía está “moliendo el Fondo”, la política se basa en la fuerza de avance y la expectativa de “crédito amplio” se está calentando, el reciente informe de trabajo del Gobierno también ha definido el objetivo de crecimiento del PIB de Alrededor del 5,5%, la expansión del crédito, como variable previa del crecimiento económico, puede guiar el efecto esperado del mercado, especialmente en el momento clave de “abrir la puerta roja” a principios de año, Una vez que los datos financieros se fortalezcan o debiliten en gran medida para formar una “diferencia esperada”, el mercado se asociará con los fundamentos económicos y las operaciones de política monetaria. En febrero, el crecimiento de la financiación social fue inferior a lo previsto, lo que dio lugar a un rápido aumento de las expectativas de reducción de los tipos de interés, lo que condujo a una fuerte disminución de los tipos de interés de los bonos; En cuanto a las acciones, el mercado de valores negocia repetidamente “crédito amplio, crecimiento constante”, en la expectativa y la realidad entre el Swing izquierdo y derecho, “crecimiento constante” la tendencia de la placa también se repite. La próxima semana, el mercado continuará en el objetivo de crecimiento del 5,5% y “crédito amplio” menos de lo esperado bajo el juego, el mercado sigue esperando políticas de seguimiento más Código.
¿Cuál es la causa de la “diferencia de expectativas” en febrero? De acuerdo con las expectativas de consistencia de Wind, se espera que el mercado genere entre 2,0 y 2,2 billones de nuevos fondos sociales en febrero, mientras que el valor real es inferior a 1,2 billones. Suponemos que la razón principal de la “diferencia de expectativas” es: En primer lugar, sobre la base de las cooperativas de crédito en enero para financiar el alto grado de pensamiento lineal, el “crédito amplio” es optimista. En segundo lugar, las expectativas optimistas se vieron reforzadas por la mejora de las PMI en febrero. En tercer lugar, debido a la confianza en la orientación de la política del Banco Central, el impulso de la política de fin de mes puede alcanzar el valor objetivo. En cuarto lugar, en la estructura social y financiera, las estimaciones de los préstamos no bancarios y los compromisos bancarios fuera de balance se basan más en febrero del año pasado. Sin embargo, el mercado anticipa excesivamente el proceso de “crédito amplio” y la prosperidad de los datos financieros, deduce todo el crédito de la muestra de los grandes bancos, deduce el crecimiento de la tabla a la expansión fuera de la tabla, e ignora la existencia simultánea de “crédito amplio estructural” y “demanda estructural insuficiente”. El quid de la fuerte caída de la financiación social en febrero fue que los préstamos bancarios y no bancarios se redujeron y aumentaron.
Trazar la “línea gris” de la incertidumbre de la expansión del crédito. Nuestro análisis retrospectivo de las señales de la expansión del crédito de febrero ayuda a evitar que los mercados vuelvan a cometer errores generalizados. En febrero, la tasa de interés cero volvió a aparecer, con una relación de aceptación descontada del 82%, que es el “producto” de un aumento significativo de la contradicción entre la oferta y la demanda de facturas, en lugar de un simple impulso intratable. Cuando el impulso de los billetes en el balance aumenta el consumo de los billetes en stock, lo que resulta en compromisos bancarios fuera del balance. En los últimos cinco años, cuando el Festival de primavera se encuentra a finales de enero o principios de febrero (por ejemplo, 2017, 2019 y 2020), el aumento de los préstamos no bancarios en febrero se mantuvo entre 120000 y 180000 millones, mientras que el Festival de primavera se encuentra a mediados de febrero (2018, 2021) los préstamos no bancarios en febrero fueron negativos. Esto se debe a que, si el Festival de primavera se encuentra a finales de enero o principios de febrero, el crédito se verá afectado por el factor Festival de primavera a principios de febrero, los bancos tienden a finales de mes a través de notas + impulso no bancario, y el Festival de primavera de este año el 1 de febrero, los préstamos no bancarios también muestran un alto aumento.
Puede que todavía esté en las primeras etapas del proceso de “crédito amplio”. El ritmo del crédito aparece continuamente “antes de la baja después de la alta”, especialmente en enero “abrir el punto rojo”, a principios de mes la intensidad del crédito es débil, no se ajusta a la Ley de disposición de activos y pasivos históricos, la eficacia de la promoción de políticas es mayor que la demanda orientada al mercado. La demanda de crédito está dominada por las grandes empresas estatales, los bancos de política y los bancos estatales han desempeñado un papel importante en la diferenciación de las instituciones, y la inversión de crédito de los bancos pequeños y medianos ha aumentado poco año tras año. La financiación del crédito al cliente presenta las características del “mercado del comprador”, la alta sensibilidad a los tipos de interés, la migración de los grupos de clientes de las instituciones de precios más altos a las instituciones de tipos de interés más bajos, la falta de demanda efectiva de la economía real sigue siendo un problema importante. En la actualidad, todavía se encuentra en la etapa inicial del proceso de “crédito amplio”, la epidemia a las pequeñas y medianas empresas “extrusión” continúa, en las ventas de bienes raíces no se ha estabilizado la situación de rebote, el seguimiento incluso si aparece de nuevo un “pulso de crédito” de un mes, No parece demostrar que “crédito amplio” la llegada general y la sostenibilidad. En el futuro, debemos prestar mucha atención a la intensidad del ajuste de la política inmobiliaria, y también necesitamos una señal de política monetaria más segura para estabilizar las expectativas.
La inspiración de la sociedad en febrero. Desde finales de enero, el rendimiento de los bonos del Tesoro de 10 y ha aumentado casi 20 BP, lo que ha dado lugar a que los inversores en bonos se enfrenten a la presión de las pérdidas flotantes y a la presión de la redención de los ingresos absolutos. La fuerte debilidad de la financiación social en febrero aumentará las expectativas del mercado de una reducción de los tipos de interés, una vez que los tipos de interés caigan al suelo, los tipos de interés volverán a bajar. Los inversores en bonos deben estar atentos a la “salida” después de una buena ejecución, que en parte cubrirá los efectos positivos de la debilidad de la sociedad y la reducción de las tasas de interés en febrero.
Análisis de riesgos: la continuidad del crédito no es fuerte, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés más de lo esperado.
