Conclusión básica: Shanghai y Shenzhen 300 experimentaron cinco caídas en total, refiriéndose a la historia, el ajuste del tiempo y el espacio ha sido significativo, la valoración del mercado desde 2013 en el bajo. La presión de retroalimentación negativa de los fondos no es grande: la proporción de fondos apalancados no es alta, la redención neta de los fondos no es obvia, la salida a corto plazo de los fondos hacia el Norte, pero a medio y largo plazo todavía entrará. Conmoción de la ciudad a lo largo del año, en los últimos dos meses más de Callback para el mercado posterior para dejar espacio para centrarse en el valor, el crecimiento ofensivo, como la energía eólica fotovoltaica, la computación en nube del Centro de datos.
¿Está bien ajustado el mercado?
Desde este a ño, el mercado de acciones a ha seguido ajustándose, especialmente en el reciente mercado cayó bruscamente, 2022 / 3 / 9 en el comercio de Shanghai y Shenzhen 300 y wandequan una vez cayó casi un 5%, el mercado apareció un pánico obvio, pero la caída de la tarde se redujo bruscamente, el 10 – 11 de marzo se recuperó, pero 11 en el comercio de nuevo es una gran volatilidad, el mercado parece aturdido. ¿Es suficiente el ajuste actual? Este tema se examinará en el presente informe.
Con referencia a la historia, el espacio – tiempo ajustado ha sido notable.
En comparación con la historia, el tiempo y el espacio para el ajuste actual de Shanghai y Shenzhen 300 han sido evidentes. Desde el punto de vista del tiempo de ajuste, en las últimas cuatro rondas, el intervalo de Shanghai y Shenzhen 300 aumentó en un promedio de 21,0 meses, el intervalo de caída disminuyó en un promedio de 11,6 meses, el número de meses de caída fue de alrededor de 0,5 meses, el período 2019 / 1 – 2021 / 2 Shanghai y Shenzhen 300 aumentó en un promedio de 25,5 meses, 2021 / 2 hasta ahora (hasta 2022 / 3 / 11, lo mismo a continuación) ha caído 13 meses, la relación entre ellos es de 0,51,5 Desde el punto de vista del espacio de ajuste, en las últimas cuatro rondas, el número de puntos de caída de Shanghai y Shenzhen 300 ha aumentado de 0,7 a 0,8 veces, mientras que en 2019 / 1 – 2021 / 2, el número de puntos de aumento de Shanghai y Shenzhen 300 ha aumentado de 2.995 y el número de puntos de caída de 2021 / 2 ha disminuido de 1.863, con una relación de 0,62. Además, si analizamos más a fondo el rango de ajuste de Shanghai y Shenzhen 300 en las últimas cuatro rondas, podemos encontrar que el rango de ajuste de Shanghai y Shenzhen 300 se ha reducido gradualmente, de 73% a 47%, 48% a 33%, lo que está relacionado con la estructura de los inversores de acciones A, similar a la de los Estados Unidos en la década de 1980, cuando se inició la era de la inversión y la financiación de acciones, mediante el cultivo de inversores institucionales para introducir fondos a largo plazo, la proporción de inversores institucionales ha aumentado. Por lo tanto, promover la mejora continua del Centro del mercado, reducir gradualmente las fluctuaciones. En comparación con la historia, esta vez Shanghai y Shenzhen 300 ajuste del espacio – tiempo ha sido muy obvio.
la valoración actual de las acciones a se encuentra en un nivel históricamente bajo. En primer lugar, la valoración actual de Shanghai y Shenzhen 300 se encuentra en un nivel históricamente bajo, a 2022 / 3 / 11, Shanghai y Shenzhen 300 pe (ttm, método general, lo mismo abajo) es 12,4 veces, desde 2013 de bajo a alto 48%, PB (LF, Método general, lo mismo abajo) es 1,51 veces, 50%. Debido al rápido ajuste de la estructura económica de China en los últimos años, el componente de Shanghai y Shenzhen 300 ha cambiado mucho. Si se calcula de acuerdo con el componente inicial a principios de 2013, el componente de Shanghai y Shenzhen 300 PE es 9,8 veces, que se encuentra en la posición del 18% de baja a alta desde 2013, y PB es 1,24 veces y 2% respectivamente. En segundo lugar, si nos fijamos en todas las acciones a, a partir de 2022 / 3 / 110000 todos a PE es 17,7 veces, en 2013 de bajo a alto 42%, PB es 1,79 veces, 40%, y el 73% de las industrias de acciones a en la escala histórica de pe están por debajo del 50%, el 60% de las industrias están por debajo del 20%. Por último, hasta 2022 / 3 / 11, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de Shanghai y Shenzhen 300 dividendo es de 0,78 desde 2013, y el valor medio de la relación es de 0,71, que se encuentra actualmente en la posición de 28% de alto a bajo en la historia. La tasa de prima de riesgo se mide por el rendimiento de la deuda nacional a diez a ños de todas las acciones PE, que es del 2,87% en 2022 / 3 / 11, en comparación con el valor medio del 2,37% desde 2013, y se encuentra actualmente en la posición de 32% de alto a bajo en La historia.
Deducido del crecimiento de los ingresos, el punto actual de Shanghai y Shenzhen 300 es similar al de 2935 a principios de 19 años. \ \ Tomando como ejemplo el índice Shanghai – Shenzhen 300, las acciones a cayeron en general en 2018, alcanzando un mínimo de 2.935 puntos en 2019 / 1 / 4 Shanghai – Shenzhen 300, cuando el sentimiento del mercado era más bajo y la valoración del índice era históricamente baja. Por lo tanto, si multiplicamos el crecimiento de los beneficios Por 2.935 puntos, calculamos el bajo nivel de Shanghai – Shenzhen 300 similar al de principios de 19 años. En “Profit: the Market and the middle and lower reaches are better – 2022 a – Share Prospect series 2 – 202112115”, pronosticamos que el beneficio neto de Shanghai y Shenzhen 300 de este a ño se incrementará en un 7% año tras año, de modo que el beneficio neto anual de Shanghai y Shenzhen 300 de 19 a 22 años se incrementará en un 9,3%. Si el índice aumenta con la misma tasa de crecimiento compuesto, aproximadamente se deduce que la posición de Shanghai y Shenzhen 300 es similar a la actual.
La presión de retroalimentación negativa de los fondos es baja.
De acuerdo con el análisis anterior, comparando la historia, combinando la valoración y el crecimiento de los beneficios, el tiempo y el espacio de ajuste de Shanghai y Shenzhen 300 han sido más notables. Sin embargo, a algunos inversores les preocupa que este ajuste pueda desencadenar una retroalimentación negativa de los fondos, lo que conduce a una caída excesiva en el mercado.
La presión actual sobre el apalancamiento de acciones a es baja. Uno de los factores que pueden desencadenar la retroalimentación negativa de los fondos del mercado de valores es el comercio de financiación. Contamos y comparamos los dos altos y bajos antes y después del ajuste del mercado desde julio de 15 a finales de enero de 16 años, enero de 18 a principios de 19 años, enero – marzo de 20 años, febrero – marzo de 21 años y diciembre de 21 años. En general, la relación entre el saldo financiero y el valor de mercado de las acciones a antes y después de cada ajuste y la relación entre el volumen de Negocios de las acciones a y el volumen de Negocios de las dos transacciones financieras disminuyeron gradualmente, y la fluctuación de las dos transacciones financieras también se debilitó durante cada ajuste. En particular, desde el punto de vista del equilibrio financiero, en las cuatro primeras rondas de ajuste, la mayor parte de los dos saldos financieros representaban el 2,5% del valor de mercado de las acciones a (excepto en julio de 15 a finales de enero de 16 años, que alcanzó el 4,7%), el punto más Bajo suele ser de alrededor del 2,2%, mientras que en la actual ronda de ajuste, el saldo financiero de las dos rondas representaba el 2,5% del valor de mercado de las acciones a, el punto más bajo es de 2,4%, la fluctuación es menor; Desde el punto de vista del volumen de las transacciones financieras, en las cuatro primeras rondas de ajuste, el saldo financiero de los dos saldos financieros en la proporción del valor de mercado de las acciones a es en su mayor parte del 11% (excepto en julio de 15 a finales de enero de 16 años, que supera el 20%), el punto más bajo es generalmente del 7% al 8%, mientras que el volumen de las transacciones financieras de los dos períodos de ajuste de la ronda actual en la proporción del volumen de Negocios de las acciones a es sólo del 8,0%, el punto más bajo es sólo del 6,4%, y el Alcance de la disminución también está disminuyendo.
Por lo tanto, en comparación con la historia, la presión actual sobre el apalancamiento de acciones a no es grande.
El fenómeno del reembolso neto de los fondos públicos no es obvio. Otro factor que puede desencadenar la retroalimentación negativa de los fondos de acciones es la redención del Fondo, ya que una redención a gran escala podría desencadenar una venta de acciones. Analizamos la situación de la ejecución hipotecaria del Fondo desde dos puntos de vista: En primer lugar, los datos de la ETF de alta frecuencia, principalmente los inversores institucionales de Shanghai Stock 50 y Shanghai Shenzhen 300 ETF y el correspondiente índice de base amplia de los cambios inversos, lo que significa que los inversores institucionales siempre están en “comprar bajo y vender alto”. En el último año, la relación entre la participación de los inversores individuales en la ETF interconectada y el índice correspondiente ha cambiado: cuando el índice Hang Seng de Ciencia y tecnología cayó en 18 años, la participación de la ETF interconectada disminuyó, pero después de que el índice Hang Seng de Ciencia y tecnología cayera en febrero de 21 años, la participación de la ETF interconectada aumentó rápidamente, y los inversores individuales comenzaron a “comprar más y más”. En segundo lugar, los datos sobre las cuotas de los fondos públicos de oferta pública que se retrasan en el tiempo, en los últimos tres años el mercado ha tenido tres grandes retrocesos, a saber, el impacto de la epidemia mundial en marzo de 20 años, la caída de los activos básicos en febrero de 21 años y la caída de las existencias de crecimiento desde diciembre de 21 años. El Fondo en estas tres caídas del mercado no fue redimido, el Fondo en marzo de 20 años compró más de 100000 millones de yuan, el Fondo en marzo de 21 años compró más de 400000 millones de yuan y el Fondo en enero de este año compró más de 100000 millones de yuan, y como contraste, en 2018, ya sea a nivel anual o mensual, el Fondo es redimido cuando el mercado cae. Esto se debe a que en el pasado los inversores individuales solían utilizar el mercado de valores como un mercado de negociación a corto plazo, y cuando el mercado caía, los inversores optaban por redimir fondos en favor de bienes raíces y productos de alto rendimiento. En los últimos tres años se han producido cambios profundos en los antecedentes de la asignación de activos de los residentes, las nuevas normas de gestión de activos hacen que los productos de alto rendimiento desaparezcan, los cambios en la estructura de edad de la población hacen que la demanda de asignación de bienes raíces disminuya, la demanda de asignación de Derechos de los residentes a mediano y largo plazo aumente. Por el contrario, los productos y cuentas de renta absoluta pueden tener un comportamiento reciente de venta y reducción de posiciones, como la externalización de la financiación bancaria, las pensiones, las anualidades, algunos productos de capital privado, que están relacionados con los requisitos de retirada de control de los propios productos.
Además del apalancamiento y la redención de fondos, las grandes salidas de capital extranjero a menudo perturban las acciones a. En marzo de 2022 / 3 / 11, la salida neta de capital del Norte ascendió a 34.100 millones de yuan, y la salida acumulada desde principios de año fue de 13.300 millones de yuan, lo que suscitó la preocupación de que los inversores se retiraran de las acciones a. Mirando hacia atrás en los últimos a ños, en 2018 y 2019, el capital de beishang tuvo varias salidas netas en un mes debido a factores como las fricciones comerciales sino – estadounidenses, la epidemia de covid – 19 se extendió en marzo de 2020 y el mercado de valores en el extranjero fluctuó bruscamente, lo que dio lugar a una salida significativa de 67.900 millones de yuan de capital de beishang en el mes en curso, una nueva ola de relaciones sino – estadounidenses en el segundo semestre de 2020 y una salida sustancial de capital de beishang en agosto – septiembre de 2020. Aunque la salida neta de capital de beishang ha ocurrido muchas veces en un solo mes, pero si miramos desde el punto de vista anual, de 2014 a 2021, la entrada neta de capital de Shanghái a beishang cada a ño es una acción, podemos ver que la salida neta de un solo mes no afecta a la tendencia de La entrada de capital extranjero en una acción. A largo plazo, la entrada de capital extranjero en las acciones a es una tendencia a largo plazo. Con el rápido aumento de la importancia de la economía china en el mundo, la cuota de mercado de las empresas que cotizan en bolsa en el mercado mundial de capitales también aumentó al 13% en 2020. Sin embargo, la participación de las acciones a en la cartera mundial sigue siendo baja, por ejemplo, el índice MSCI acwi es el punto de referencia para muchos fondos pasivos en el extranjero, mientras que el peso de las acciones a ajustadas recientemente por MSCI es de sólo el 0,4% y el peso de las acciones chinas distintas de Las acciones a es del 3,6%. Además, podemos ver las posiciones de las principales instituciones de inversión del mundo, como el Banco de Noruega Investment Management, uno de los fondos soberanos más grandes del mundo, donde las empresas chinas que cotizan en bolsa representan sólo el 3,8% de su cartera de acciones, según sus últimas cifras.
Abre el espacio de subida después de la retrollamada.
“Prospect 22 years: Our three special Judgements – 20211212119” Further pointed out that “Market AMPLITUDE will increase… If the stock Fund Index Returns to the Historical means next year, the Fund Index increases from Current beginning to the end of the Next Year around – 6 per cent, Investors need to reduce the Annual Return expectations”. Inesperadamente, en el primer trimestre de este año menos de 300 Shanghai y Shenzhen han caído un 13%, el índice de fondos de acciones ha caído un 13%. En comparación con diciembre pasado, la caída del mercado más allá de las expectativas se debió principalmente a la periferia, en particular: En primer lugar, las expectativas de la Reserva Federal de aumentar las tasas de interés, los futuros de tipos de interés implícitos en 2022, el número previsto de aumentos de las tasas de interés a lo largo de todo el a ño (en un aumento de las tasas de interés de 25 BP) ha aumentado de 2 a 3 en diciembre pasado a un máximo de 6 a 7 en febrero. A juzgar por el rendimiento de los activos, los tipos de interés de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos han seguido aumentando en los últimos tres meses, el índice del dólar se ha fortalecido y las acciones de los Estados Unidos se han ajustado a un nivel elevado, lo que indica que el aumento de los tipos de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos ha repercutido en una amplia gama de activos. El segundo es el conflicto ruso – ucraniano, desde el 24 de febrero Rusia declaró oficialmente la guerra a Ucrania, el mercado mundial de valores a corto plazo cayó, los precios de los productos básicos aumentaron bruscamente. Los mercados de valores europeos y estadounidenses se han estabilizado en la última semana, con el Dax alemán aumentando un 4,1%, el CAC 40 Francés aumentando un 3,3%, el FTSE 100 británico aumentando un 2,4% y el Brent crudo disminuyendo un 13%, lo que podría debilitar el impacto del conflicto ruso – ucraniano en los activos de riesgo. A medida que los factores externos de perturbación se desvanecen gradualmente, creemos que los factores internos se convertirán en la tendencia de las acciones a la energía positiva, el patrón de conmoción de todo el año, los últimos dos meses de Callback, dejando espacio para el mercado posterior. En el informe de trabajo del Gobierno de las “dos conferencias” se señala que el objetivo anual de crecimiento del PIB es de alrededor del 5,5%, que es el límite superior del valor esperado del mercado del 5 – 5,5%, y que las políticas de crecimiento estable pertinentes siguen siendo eficaces.
En cuanto a la política monetaria, en el informe sobre la labor del Gobierno se propone aumentar la aplicación de una política monetaria sólida y ampliar la escala de los nuevos préstamos. En el período anterior, el Banco Central redujo los tipos de interés del MLF, el SLF y el LPR, y los datos de financiación y crédito de febrero se debilitaron significativamente después de que la financiación de enero se abriera a buen ritmo. Sin embargo, en combinación con los datos de enero, el volumen total de la financiación de enero a febrero sigue siendo estable y la sostenibilidad de la expansión del crédito debe ser observada. Teniendo en cuenta el objetivo anual de crecimiento del PIB de alrededor del 5,5%, la política de este año se centra en el “crecimiento constante”, la expansión del crédito no es tan buena como se esperaba, sino que puede significar una mayor seguridad en todos los aspectos de la política. En cuanto a la política fiscal, en el informe sobre la labor del Gobierno se propone mejorar la eficacia de la política fiscal positiva, y la escala de los gastos financieros se ha ampliado en más de 2 billones de dólares en comparación con el año pasado, sumando los fondos financieros retenidos el año pasado, lo que ha dado lugar a un amplio espacio fiscal este año. El 8 de marzo, el Banco Central emitió un comunicado de prensa diciendo que “este a ño el Banco Popular de China entregó al Gobierno central los beneficios del balance de acuerdo con la ley, con un total de más de 1 billón de yuan, principalmente para la retención y devolución de impuestos y el aumento de los pagos de transferencia a los gobiernos locales”, el capital de más de 1 billón de yuan está dirigido a la asistencia financiera, lo que equivale a aumentar la tasa de déficit en casi 0,9 puntos porcentuales, lo que refleja plenamente el entusiasmo fiscal. Cabe esperar la próxima inversión en infraestructura. En cuanto a la política inmobiliaria, en el informe se propone seguir garantizando las necesidades de vivienda de las masas. El 4 de marzo, la Comisión Reguladora Bancaria y de seguros de China y el Banco Popular de China emitieron la circular sobre el fortalecimiento de los servicios financieros para los nuevos ciudadanos, que apoya claramente las necesidades financieras de 300 millones de nuevos ciudadanos.
Focus on value: Banking Property Valuation is low and Brokers have Greater potential. \ \ \ \ El índice bancario shenwan se recuperó de 2022 / 1 / 4, con un aumento del – 1,3% (12 puntos porcentuales) hasta la fecha, con un aumento máximo del 10,1% durante el período. Mirando hacia atrás en la historia, desde 2010, el sector financiero y inmobiliario ha corrido el exceso de rendimiento relativo del mercado en un total de seis veces (véase el cuadro 3 para más detalles), en el que el valor medio del exceso de rendimiento relativo de los bancos de Shanghai y Shenzhen 300 puntos porcentuales, el sector inmobiliario 20 puntos porcentuales, lo que demuestra que el exceso de rendimiento de los bancos y el sector inmobiliario ha sido más obvio. Sin embargo, en la actualidad, la valoración general del sector financiero sigue estando en la parte inferior, en la actualidad (hasta 2022 / 03 / 11, lo mismo que a continuación) el Banco PB (LF) es 0,62 veces (desde principios de los 13 años de baja a alta puntuación del 0,2%), los bienes raíces son 0,99 veces (1,7%), los valores son 1,34 veces (7,2%), y en las posiciones de los fondos en comparación con la proporción de exceso de Shanghai y Shenzhen 300 son bajos. Los bancos infravalorados y de baja asignación y los bienes raíces pueden seguir aumentando en el futuro, pero el margen para el exceso de rendimiento puede ser pequeño, mientras que el índice de corretaje no tiene beneficios absolutos y relativos. En la actualidad, creemos que las grandes finanzas deben prestar atención a las empresas de valores, las empresas de valores se benefician de las políticas y los beneficios son buenos: de la Conferencia Central de trabajo económico de diciembre de 2021 a la reunión de trabajo del sistema de la Comisión Reguladora de valores de enero de 2022, la Conferencia Central ha mencionado repetidamente el objetivo de la plena aplicación del sistema de registro, el informe de trabajo del Gobierno mencionó una vez más, esperamos que el sistema de registro completo se acelere. A partir de 2022 / 3 / 12, 22 corredores de acciones a revelaron sus resultados en 2021, representando el 46% de todos los corredores cotizados, con un beneficio neto total de 100400 millones de yuan, un 41% más que en 2020.
Crecimiento ofensivo: economía con bajas emisiones de carbono, economía digital. Se espera que el crecimiento sea cada vez más dominante, impulsado por políticas y resultados. Sin embargo, el crecimiento interno también se dividirá, en combinación con la actual industria de crecimiento dentro de las diferencias fundamentales, el apoyo a las políticas y el rendimiento temprano, creemos que la próxima economía con bajas emisiones de carbono accidente cerebrovascular, fotovoltaica, uhv, la economía digital en la computación en nube, centros de datos y así sucesivamente merece atención.
low carbon Economy, Focus on wind power, PV and uhv. \ \ La energía eólica fotovoltaica: la energía eólica, la energía fotovoltaica como representante de la nueva infraestructura es la actual política de crecimiento constante de un importante punto de partida. Según las previsiones de los nuevos analistas de haitong, se espera que la nueva instalación de energía eólica en China en 2022 sea superior a 71 GW, un aumento anual de alrededor del 50%, 2022 se espera que la nueva instalación fotovoltaica China alcance 80 GW, un aumento anual de más del 50%. El último informe anual o boletín de resultados también valida la Alta prosperidad de la energía eólica fotovoltaica, con un beneficio neto acumulado del 127% en 2021, el 269% en 2021 y el 56% en China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) . Uhv: el proyecto de construcción de la gran base paisajística de China se ha iniciado sucesivamente, lo que ha dado lugar a una nueva demanda de uhv, y uhv es también un importante punto de partida para la construcción de nuevas infraestructuras. Según el primer informe financiero citado por China Energy News, “14º plan quinquenal” durante la planificación de la inversión de la red nacional uhv 380000 millones de yuan, o se espera que se convierta en un importante aumento estructural de la inversión en la red.
En la economía digital, concéntrate en la computación en nube, centros de datos, etc. \ Computación en nube: 23456 \ Con el apoyo de la política, la computación en nube de China se desarrollará rápidamente. Según las previsiones del Libro Blanco sobre computación en nube del Instituto de investigación de la información y las comunicaciones de China, la escala del mercado de computación en nube al final del 14º plan quinquenal superará los 100000 millones de yuan, y la tasa de crecimiento compuesto anual será de hasta el 36,8% en el período de 22 a 25 años. Centro de datos: 23456 \ \ \ Esperamos que el crecimiento anual medio del tamaño del marco del Centro Nacional de datos se mantenga en torno al 20% a finales de 2023, y que la inversión en la industria del Centro de datos alcance los 1,4 billones de yuan en los próximos tres años, según el informe de referencia económica citado por el Instituto de investigación de la Información y las comunicaciones de China.
El conflicto ruso – ucraniano se ha deteriorado, afectando la economía mundial y la inflación.
