Resumen del evento:
El Banco Central publicó los datos financieros y sociales de febrero: en febrero, los préstamos del renminbi aumentaron en 1,23 billones de yuan, un aumento interanual de 125800 millones de yuan; Los depósitos en renminbi aumentaron 2,54 billones de yuan, un aumento de 1,39 billones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado; M2 aumentó un 9,2%, disminuyó 0,9 PCT y disminuyó 0,6 PCT en comparación con el año anterior; M1 creció un 4,7%, disminuyó 2,7 PCT y aumentó 6,6 PCT en comparación con el año anterior. En febrero, el aumento de la financiación social fue de 1,19 billones de yuan, lo que representa un aumento de 531500 millones de yuan. A finales de mes, las reservas sociales y financieras ascendieron a 321,12 billones de yuan, un aumento del 10,2% con respecto al año anterior.
Análisis y juicio:
En febrero, la estructura del crédito se debilitó aún más por debajo de las expectativas y el impulso endógeno de la economía aún no se ha fortalecido.
El aumento de los préstamos RMB en febrero fue de 1,23 billones de yuan, un aumento de 125,8 mil millones de yuan menos que en el mismo per íodo del a ño pasado. La escala se ajustó básicamente a las expectativas. En enero, la demanda de crédito se liberó completamente bajo el volumen de crédito, mientras que el Festival de primavera y los factores epidémicos también tuvieron cierta influencia. En general, en los dos primeros meses se añadieron 5,21 billones de yuan en préstamos en renminbi, lo que representa un pequeño aumento en comparación con el a ño anterior, y la intensidad de la inversión crediticia sigue siendo elevada este año. El saldo de los préstamos aumentó un 11,4%, lo que representa una disminución continua de 1,5 PCT y 0,1 PCT.
En cuanto a la estructura, en febrero se amplió el patrón de los préstamos a corto plazo a las empresas, que alcanzaron un nuevo nivel bajo en varias subdivisiones: 1) los préstamos a los residentes se redujeron en 336900 millones de yuan en febrero y aumentaron en 479000 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, lo que representa la primera vez que se redujeron a un valor negativo desde febrero de 2020, de los cuales los préstamos a corto plazo se redujeron en unos 290000 millones de yuan, más de 22.000 millones de yuan se redujeron en comparación con la estacionalidad, y el El aumento negativo de los préstamos a largo plazo fue de 45.900 millones de yuan, la primera vez que se redujo a un valor negativo en la historia, y los datos de ventas de bienes raíces son débiles. Préstamos empresariales: 1,24 billones de yuan, más de 40.000 millones de yuan, de los cuales 505200 millones de yuan se añaden a los préstamos a largo plazo de las empresas, unos Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) millones de yuan se añaden a los préstamos a corto plazo de las empresas y la brecha de reposición de facturas, respectivamente, más de 1 Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) millones de yuan y 490000 millones de yuan se añaden a los préstamos a largo plazo de las empresas, lo que refleja la demanda de impulso en febrero. En total, los préstamos a mediano y largo plazo de los residentes y las empresas aumentaron en unos 660000 y 530000 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año pasado.
En general, el crédito de febrero se vio afectado por la repetición de la epidemia y los factores de vacaciones, as í como por el impulso a principios de año, pero la estructura sigue estando por debajo de las expectativas, el impulso endógeno de la economía aún no se ha reparado. De cara al seguimiento, el informe de trabajo del Gobierno de las dos conferencias propone claramente aumentar el volumen total de crédito, aumentar el servicio a la economía real, el sector inmobiliario también se ha aflojado recientemente, incluido el aumento de la orientación hipotecaria, la reducción de los tipos de interés hipotecarios y la proporción de pagos iniciales, etc., para apoyar el crédito posterior.
En febrero, el crédito y las facturas no descontadas arrastraron el crecimiento de las finanzas sociales hacia abajo 0,3 PCT
En febrero, la nueva financiación social fue inferior a lo previsto en sólo 1,19 billones de yuan, con un aumento de 531500 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior en la base alta y una disminución de 0,3 PCT al 10,2% en la tasa de crecimiento del saldo en comparación con el aumento de La tasa de crecimiento, que se caracterizó principalmente por la carga del crédito y las facturas no descontadas: 1) en febrero, la emisión de bonos del Gobierno y bonos corporativos aumentó en 272200 millones de yuan, aproximadamente 1700000 millones de yuan y 200000 millones de yuan, La línea principal de la política de este año es la combinación de la deuda especial del gobierno local y el crecimiento constante. La cantidad de financiación no estándar fuera de balance (préstamo confiado + préstamo fiduciario + aceptación no descontada) se redujo en 505300 millones de yuan, lo que representa una disminución de 480000 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, principalmente debido a la debilidad estacional del volumen de facturación en febrero, mientras que la cantidad descontada fue mayor, la relación de aceptación descontada fue obviamente mayor, mientras que la cantidad de préstamo confiado y préstamo fiduciario se redujo en un rango convergente. El principal factor de arrastre de las finanzas sociales es el préstamo RMB de 908400 millones de yuan invertido en la entidad, un aumento de 432900 millones de yuan en comparación con el a ño anterior. En general, la disminución de la tasa de crecimiento de la financiación social fortalecerá las expectativas de la política de apoyo a la base, supervisará claramente el aumento de la cantidad de deuda especial, y exigirá la formación de la carga de trabajo en especie lo antes posible, las instituciones financieras específicas y las instituciones especializadas entregarán los beneficios del balance, etc., también apoyarán el fortalecimiento de los gastos financieros, se espera que la tasa de crecimiento de la financiación social sea básicamente estable este año.
Aumento de la tasa de crecimiento M1
En febrero, la tasa de crecimiento de M1 fue del 4,7%, que se recuperó significativamente en comparación con enero (según las estimaciones del Banco Central, la tasa de crecimiento de M1 en enero fue de alrededor del 2% en comparación con el mismo período del año pasado, excluyendo los factores de tiempo erróneo del Festival de primavera). La tasa de crecimiento de m2 fue del 9,2% y disminuyó 0,9 PCT y 0,6 PCT respectivamente en el mismo período, y la diferencia de Corte correspondiente de M1 – m2 converge a – 4,5%, lo que refleja la mejora del entorno de capital físico o el margen bajo la activación de depósitos. Los derivados del crédito aumentaron los depósitos en febrero en 2,54 billones de yuan, un aumento interanual de 1,39 billones de yuan. En cuanto a la estructura, los depósitos de los residentes se redujeron año tras año y los depósitos de las empresas aumentaron en gran medida. El aumento de los depósitos fiscales en 1,45 billones de yuan, o la emisión de bonos locales y el Banco Central y otros beneficios de la entrega de los saldos, ayudará a aumentar los gastos fiscales de seguimiento.
Recomendaciones de inversión:
En febrero, el volumen y la estructura generales de los datos crediticios y financieros fueron inferiores a las expectativas, por una parte, la confianza de los consumidores y la voluntad de compra de viviendas eran débiles, por otra, la demanda de financiación de las empresas no era fuerte, la estructura todavía estaba dominada por los préstamos a corto Plazo y el impulso de las facturas, y la confianza en los préstamos a mediano y largo plazo todavía necesitaba tiempo para recuperarse. Además del crédito, la emisión de bonos corporativos y gubernamentales es relativamente estable, la recuperación del crecimiento de M1 y la convergencia de la brecha de Corte también reflejan la mejora marginal del entorno financiero.
En los últimos tiempos, los factores externos de China han influido en la liberación de las expectativas pesimistas del mercado, la intención de una política de crecimiento estable es clara y la relación calidad – precio de la placa bancaria ha mejorado. Esta semana, el primer informe anual de los bancos que cotizan en bolsa ha sido revelado, el rendimiento es hermoso, algunos bancos también revelaron el perfil de gestión de enero – febrero, todo lo cual ayuda a estabilizar las expectativas del mercado, apoyando el seguimiento de la valoración del espacio de reparación. Mantenemos la calificación de “recomendación” de la industria, las acciones individuales siguen recomendando: inversión, Ping An, Xingye, Ningbo, Chengdu, Hangzhou, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) y así sucesivamente.
Indicación del riesgo
1. El alcance y el ritmo de la rehabilitación económica son inferiores a las expectativas;
2. Los principales riesgos operativos de los bancos individuales, etc.
