Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ( Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
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Puntos de inversión
El rendimiento anual de 2021 se ajusta a las expectativas y se espera que la empresa se desarrolle rápidamente durante todo el año.
Según el informe anual de rendimiento de la empresa 2021, los ingresos de explotación de la empresa en 2021 q4 ascendieron a 788 millones de yuan, un aumento del 67,86% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio neto de la empresa matriz en un solo trimestre ascendió a 196 millones de yuan, un Aumento del 992,82% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. El rápido crecimiento del rendimiento de la empresa se benefició principalmente del apoyo a las políticas nacionales, la aceleración de la sustitución de semiconductores y el rápido desarrollo de la energía limpia, los nuevos vehículos energéticos, la economía inteligente impulsada por el aumento continuo de la demanda descendente. En cuanto a los sub – productos, los ingresos de las obleas de silicio de semiconductores de la empresa alcanzaron los 1.459 millones de yuan, un aumento del 49,85% en comparación con el a ño anterior, una relación de ventas del 58,12%, un margen bruto del 45,45% (año tras año + 4,8 PCT), un Aumento del 100% en comparación con el año anterior, una relación de ventas del 40,12% y un margen bruto del 50,95% (año tras año + 21 PCT). En cuanto a los gastos del período, la capacidad de control de la empresa siguió aumentando, la tasa de gastos del período 2021 fue del 16,69% (año tras año – 1,48 PCT), la tasa de gastos de venta fue del 0,7% (año tras año + 0,08 PCT), la tasa de gastos de gestión fue del 11,80% (año tras año + 0,54 PCT) y la tasa de gastos financieros fue del 4,2% (año tras año – 2,09 PCT). El flujo de caja operativo de la empresa fue de 438 millones de yuan, con un aumento del 41,15% en comparación con el a ño anterior, y la relación de deuda de la empresa fue del 34,39% (26,2 PCT en comparación con el año anterior). La razón de la disminución fue que la empresa optimizó la estructura del producto, reforzó la gestión y el control de costos, aumentó el precio de venta del producto a tiempo, lo que hizo que los ingresos aumentaran considerablemente y la rentabilidad aumentara notablemente. Además, los gastos de I + D de la empresa en 2021 ascendieron a 229,1 millones de yuan, un aumento del 104% año tras año, y los gastos de I + D se duplicaron año tras año.
Sobre la base del Servicio de obleas de silicio de semiconductores, la escasez de capacidad y el aumento de la cantidad y el precio en sustitución de los productos nacionales
La empresa es una empresa líder en obleas de silicio de semiconductores en China. En cuanto a la capacidad de producción, la empresa ha completado la construcción de nuevas líneas de producción de obleas de silicio de 6 pulgadas, 8 pulgadas y 12 pulgadas y ha logrado el funcionamiento a plena capacidad, y a finales de 2021 se ha logrado la capacidad de producción de obleas de silicio de 12 pulgadas con una producción mensual de 15 W / mes, lo que ha dado lugar a un aumento significativo de los beneficios de la escala de producción. En cuanto a los productos, la capacidad técnica de 12 pulgadas de silicio ha cubierto más de 14 nm de circuitos lógicos de nodos técnicos, sensores de imagen y chips de dispositivos de potencia han cubierto todos los nodos técnicos de los clientes y han sido enviados a gran escala, la producción y venta de 8 pulgadas de silicio se ha ampliado y la cuota de mercado se ha mejorado aún más. En cuanto a los clientes, la empresa ha cubierto una base de clientes estable que incluye empresas multinacionales de renombre internacional como onsemi, aos, Toshiba, Taiwán Semiconductor y Taiwán hanlei, as í como empresas chinas famosas como Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) \\
La expansión de la producción de la planta de generación de energía está en pleno apogeo, el aumento continuo del gasto de capital conduce a la alta demanda de obleas de silicio Semiconductor. Semii estima que el área de envío de obleas de silicio Semiconductor en todo el mundo en 2021 es de 14 mil millones de pulgadas cuadradas, un aumento del 13,9% año tras año. Se estima que el área de envío de obleas de silicio en 2022 / 2023 / 2024 será de 149 / 156 / 16 mil millones de pulgadas cuadradas, un aumento del 6,4% / 4,6% / 2,9%, respectivamente. Al mismo tiempo, la oferta de capacidad de obleas de silicio mostró una situación tensa, las empresas de la industria han aumentado los precios de las obleas de silicio, se espera que el aumento máximo del 30%. En cuanto a la estructura de la industria, el monopolio del mercado de los gigantes internacionales es evidente en la actualidad, especialmente en China, la tasa de localización de las obleas de silicio de 12 pulgadas es baja, la oferta es muy insuficiente, el espacio de sustitución es amplio, se espera que en el futuro en la escasez de capacidad + la doble resonancia de la sustitución nacional, la industria china de las obleas de silicio de semiconductores se enfrentará a un aumento de la cantidad y el precio.
Power + RF twin – wheel Drive, la ventaja de la integración de la cadena industrial de la empresa es notable
El negocio de la empresa se extiende a los dispositivos de potencia de semiconductores y chips de radiofrecuencia de semiconductores compuestos, creando una cadena industrial integrada de chips de silicio a dispositivos / chips. En cuanto a los dispositivos de potencia, la producción y las ventas de chips de dispositivos de potencia estándar de automóviles y chips de control de diodos de derivación fotovoltaica de la empresa aumentaron considerablemente en 2021. Según los datos de yole, el mercado de dispositivos semiconductores de potencia aumentará de 17.500 millones de dólares en 2020 a 26.000 millones de dólares en 2026, con una tasa media de crecimiento compuesto anual del 6,9%. En cuanto a los chips de radiofrecuencia, Leong Dongxin, una subsidiaria de la empresa, ha construido una capacidad de producción de 70.000 chips de radiofrecuencia Gaas al a ño y ha realizado el envío por lotes. Además, la base de Haining planea y diseña 360000 chips de radiofrecuencia al año en el futuro. En el primer semestre de 2020 – 2021, la empresa ha desarrollado más de 40 nuevos clientes mientras estabiliza a los clientes principales, y la producción y venta de chips de radiofrecuencia han mejorado constantemente.
Creemos que la empresa se basa en el negocio de obleas de silicio Semiconductor, mientras que la distribución de dispositivos de potencia y chips de radiofrecuencia para crear la ventaja competitiva de la integración de la cadena industrial, se espera que los tres servicios juntos impulsen a la empresa a lograr un crecimiento sostenido y de alta velocidad.
Previsión de beneficios
Las previsiones de ingresos de 2022 – 2024 de la empresa son 37,97, 51,70, 6.511 millones de yuan, EPS 2,03, 2,60, 3,17 Yuan, respectivamente, el precio actual de las acciones corresponde a pe 52,40, 33 veces, dando una calificación de inversión “recomendada”.
Indicación del riesgo
El riesgo de recesión de la industria, el riesgo de que el progreso de la investigación y el desarrollo de productos no esté a la altura de las expectativas, el riesgo de que la competencia de la industria se intensifique, el riesgo de que la política exterior cambie, etc.
