Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Evento: el 11 de marzo, Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) \\ El beneficio neto de la empresa matriz fue de 643 millones de yuan, un aumento del 63,0%. Q4, los ingresos 910 millones de yuan, un aumento del 35,6%, el beneficio neto de la madre 187 millones de yuan, un aumento del 55,8%.
Punto de vista básico: el rendimiento se ajusta a las expectativas (el beneficio neto de la previsión de rendimiento anterior es de 580 a 680 millones). El alto crecimiento del rendimiento se debe principalmente a la continuación de los dividendos de la expansión de la producción de PERC, las ventas de equipos completos de la empresa aumentaron constantemente; Los costos se controlan adecuadamente y el margen bruto aumenta la rentabilidad. De cara a 2022, las baterías de tipo n comienzan a reemplazar las baterías convencionales de tipo P, entran en el período de expansión paralela de múltiples rutas tecnológicas y siguen tirando de la demanda de equipos. Los principales productos de la empresa son la posición de liderazgo en el mercado de equipos completos de impresión serigráfica, la ventaja competitiva de los equipos básicos de pecvd hjt es obvia, la cuota de mercado de la licitación hjt en 2021 supera el 60%. Creemos que con el avance gradual de la comercialización de hjt, se espera que el equipo de hjt produzca un nuevo aumento del rendimiento para la empresa, y se espera que la empresa entre oficialmente en el período de confirmación de los ingresos de los pedidos de hjt en 2022.
Según las estadísticas de la Asociación de la industria fotovoltaica de China, la nueva capacidad instalada fotovoltaica de China en 2021 ascendió a 54,88 GW, un aumento del 53,4% con respecto al año anterior; China Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Se beneficia de la integración de la cadena industrial a la extensión del enlace de la batería, as í como de la mejora de la eficiencia de la conversión fotoeléctrica, el gran tamaño, la rebanada delgada, la automatización y otros avances tecnológicos impulsados, acelerando la expansión de la producción de la batería, impulsando la buena demanda de equipos. Por producto:
Equipo completo de células fotovoltaicas: los ingresos de 2.660 millones de yuan, un aumento del 73,4% con respecto al a ño anterior, lo que representa el 85,8%, un margen bruto del 37,7%, un + 6,18 PCT con respecto al año anterior. Por un lado, el equipo de serigrafía de productos de primera mano de la empresa goza de un dividendo de expansión de la producción aguas abajo, las ventas y los envíos en 2021 fueron 393 y 476, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 46% y el 62%; Por otra parte, en el segundo semestre de 2021, la empresa hjt completó la aceptación parcial de los pedidos de equipo de los clientes, comenzó a confirmar los ingresos, de acuerdo con nuestro modelo, se espera que confirme más de 300 millones de yuan.
Equipo de una sola máquina: los ingresos de 281 millones de yuan, una disminución interanual del 54,5%, que representa el 9,1%, la tasa bruta de interés del 32,5%, 1,12 PCT. El negocio de una sola máquina se refiere a todo tipo de equipos no completos vendidos por separado, que involucran una amplia gama de productos, incluyendo serigrafía, láser fotovoltaico, láser de panel, equipo de recubrimiento, equipo de automatización, etc. En 2021, la empresa en el embalaje de semiconductores, panel de visualización para lograr un avance en los pedidos, incluyendo principalmente Jcet Group Co.Ltd(600584) , Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) \\ pedidos de Se espera que la estructura de ingresos se optimice aún más en el futuro.
El aumento de la tasa bruta de beneficio conduce a la mejora de la rentabilidad, y hace hincapié en la investigación y el desarrollo para lograr una rápida iteración de los productos: ① tasa bruta de beneficio: en 2021, la tasa bruta general de beneficio de la empresa fue del 38,3%, año tras año + 4,28 PCT. Desde el punto de vista de los precios, la calidad de los productos de la empresa fue excelente, los clientes de alta calidad fueron cuidadosamente seleccionados, la posición de la cadena industrial fue destacada, y los precios se mantuvieron básicamente estables durante el período Desde el punto de vista de los costos, el efecto de control de costos de la empresa es notable, por un lado, la minería a gran escala aumenta la capacidad de negociación, por otro lado, la investigación y el desarrollo continuos para reducir los costos, las materias primas y las piezas de repuesto para la sustitución nacional. Tasa neta de interés: en 2021, la tasa neta de ventas de la empresa fue del 20,3%, año tras año + 3,32 PCT. La tasa de gastos durante el período fue del 19,18%, año tras año + 1,93 PCT, ventas, gestión, I + D, finanzas, respectivamente + 1,36 PCT, – 1,38 PCT, – 3,45 PCT, – 1,5 PCT, la tasa de gastos de I + D aumentó significativamente, la escala de gastos de I + d alcanzó los 330 millones de yuan, un aumento del 99,7% año tras año, lo que representó un aumento histórico del 10,75% de los ingresos. La empresa presta atención a la investigación y el desarrollo, promueve la iteración del producto, mejora de la calidad y reduce el costo de los equipos de impresión serigráfica, la tercera generación de hjt de gran capacidad de investigación y desarrollo de equipos básicos de silicio microcristalino se ha dado cuenta con éxito del envío, el desarrollo de equipos láser de panel / Semiconductor también ha hecho un avance.
Se prevé que la expansión paralela de la producción y la demanda de equipo de tracción de la línea multi – técnica de la batería n / P en 2022 garantizará el crecimiento continuo del rendimiento de la empresa: a partir de los indicadores prospectivos, a finales de 2021, la deuda contractual de la empresa era de 2.405 millones de yuan, un aumento del 50,5% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, un aumento del 9,5% en comparación con el tercer trimestre, y la escala de pedidos en mano siguió aumentando. Mirando hacia 2022, el dividendo de la batería PERC tipo P todavía no se ha desvanecido, la Asociación de la industria fotovoltaica de China espera que la eficiencia media de conversión siga aumentando a una velocidad constante del 0,2% anual, debido a la madurez de la tecnología, se espera que mantenga su posición tecnológica principal en 2022; Se espera que las baterías n – topcon y hjt entren en la fase de aceleración de la permeabilidad y formen un patrón de expansión paralela de múltiples rutas tecnológicas. La principal dirección de expansión de la producción de las principales empresas sigue siendo PERC y su extensión topcon: debido a la madurez técnica, la relación costo – rendimiento, el reajuste de la capacidad y otros factores, las principales empresas con mayor capacidad acumulada tienden a construir / mejorar la capacidad de topcon. De acuerdo con la consulta del Consorcio, a finales de 21 años, la capacidad de planificación de topcon había alcanzado 95,3 GW, se había construido 8,75 GW, y la capacidad de construcción / construcción era de 86,5 GW. Se prevé que el aterrizaje en 2022 sea de 35 GW; La expansión de la producción de hjt se centra principalmente en los jugadores nuevos / transfronterizos, promoviendo constantemente el proceso de Comercialización: eficiencia de conversión, 2022, con la aplicación de la tecnología de silicio microcristalino, se espera que la eficiencia de la producción en masa de hjt alcance más del 25,5%; En cuanto al costo, la tecnología de fabricación nacional de pasta de plata / cobre revestido de plata está madurando gradualmente y se espera que se aplique en 2022 para igualar el costo de PERC. En el proceso de promoción de la comercialización de hjt, los nuevos entrantes prueban continuamente el agua, tratando de ocupar un lugar en la nueva era tecnológica, acelerando la competencia de la industria de baterías, el lado del equipo se beneficiará plenamente. Según jibang Consulting, a finales de 2000, la capacidad prevista de hjt era de 148,2 GW, se habían construido 6,35 GW, se estaban construyendo 141,9 GW y se esperaba que la escala de aterrizaje fuera de 10 – 20 GW en 2022. Desde el punto de vista de la empresa: como líder de la serigrafía de la era PERC, la cuota de mercado de los equipos de serigrafía se mantiene estable en el 70%, y todavía disfrutará de los dividendos de la expansión de la producción de la tecnología PERC +. Hjt Core equipment, la empresa tomó la iniciativa en la finalización de la verificación de la producción en masa, de acuerdo con las estadísticas de información de licitación pública 2021, la cuota de mercado de los equipos hjtpecvd supera el 60%, el futuro hjt entra en el período de expansión de la producción, los fabricantes de baterías para Garantizar la competitividad de los productos tienden a elegir los equipos verificados, se espera que la ventaja de la empresa líder de equipo se amplíe.
Sugerencias de inversión: Esperamos que la escala de ingresos de la empresa de 2022 a 2024 sea de 43,2, 62,0 y 89,0 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 39,4%, 43,7% y 43,5%, respectivamente, y un beneficio neto de 8,56, 12,58 y 1.792 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 33,2%, 46,9% y 42,4%, respectivamente. Mantener la calificación de inversión de “Buy – a”, el precio objetivo de 6 meses es de 610 Yuan, lo que equivale a 37 veces la relación dinámica P / e en 2024.
Aviso de riesgo: la nueva instalación aguas abajo no se espera; El progreso de la comercialización de hjt no es tan bueno como se esperaba; La competencia en la industria de equipos se ha intensificado.
