Eventos:
En febrero de 2022, el IPC fue de + 0,9%, 0,6%, 1,1% y 0,2% respectivamente. El PPI fue de + 8,8% año tras año, 0,5% mes tras mes, 11,2% año tras año y 0,4% mes tras mes.
Punto de vista básico:
En febrero de 2022, el IPC fue + 0,6% más débil que el promedio de los últimos cinco años. En febrero, la relación de precios de los alimentos del IPC fue de + 1,4%, más débil que la estacionalidad, debido a la disminución de los precios de los cerdos, y la relación de precios de las verduras frescas, los productos acuáticos y las frutas frescas fue más débil que la estacionalidad. Las partidas no alimentarias son más fuertes que la estacionalidad, debido a la reanudación de la producción en el extranjero y al aumento de los precios internacionales del petróleo en el contexto de los conflictos geopolíticos. Después de deducir los alimentos y la energía, el IPC básico de febrero se ajusta básicamente a la estacionalidad. En febrero de 2022, el IPC fue de + 0,9% año tras año, lo mismo que en enero, ligeramente superior a las expectativas del mercado. Los productos alimenticios siguen siendo un importante lastre para el IPC en comparación con el a ño anterior, impulsado por una fuerte caída de los precios del cerdo. Mirando hacia atrás: 1, se espera que los precios de la carne de cerdo en el primer semestre del año sigan arrastrando el IPC, pero el segundo semestre del año en que el cerdo arrastra el IPC se debilitará significativamente o incluso se convertirá en un factor de atracción. 2, si la duración del conflicto geográfico supera las expectativas, el aumento del petróleo crudo puede conducir al IPC no alimentario a corto plazo por encima de las expectativas al alza. En general, sobre la base de un aumento gradual de los precios del petróleo a lo largo del a ño pasado y de un aumento gradual de la base, el impulso de los precios del petróleo crudo a los artículos no alimentarios del IPC este año puede ser relativamente limitado. En cuanto a los productos alimenticios del IPC, los precios de la carne de cerdo disminuyeron en el segundo semestre del año, en comparación con el primer semestre del año anterior, un aumento significativo. En combinación con el factor de cola inclinada, mantenemos el juicio anterior de que la probabilidad de un rápido aumento del IPC en el primer semestre de 2022 es poco probable, en el segundo semestre de 2022, el IPC aumentará significativamente en comparación con el primer semestre, pero la probabilidad de que supere el valor objetivo del 3% es Baja, el IPC anual no ejercerá presión sobre la política monetaria.
En febrero de 2022, el PPI fue de + 8,8% año tras año, en comparación con - 0,3 pcts el mes pasado, básicamente de acuerdo con las expectativas del mercado y esperamos + 9%. En febrero de 2022, los precios del carbón de China se mantuvieron estables y los precios del acero aumentaron ligeramente, pero los precios internacionales del petróleo aumentaron rápidamente bajo la influencia de acontecimientos geopolíticos inesperados, y los precios de los metales no ferrosos, como el níquel y el paladio, aumentaron en diversos grados. La relación entre el PPI y las expectativas al alza, superpuesta por el factor de cola, hizo que la caída del PPI en febrero fuera inferior a las expectativas del mercado a principios de febrero. A corto plazo, la situación en Rusia y Ucrania sigue fermentando o aumentando aún más los precios internacionales del petróleo crudo y otros productos básicos. Sin embargo, por un lado, creemos que la posibilidad de que la situación ruso - ucraniana se congele a largo plazo es menor, por otro lado, la política de China de mantener la estabilidad de los precios de la oferta no se ha debilitado, la tasa de precios de los productos básicos de China se ha mantenido estable, El factor de cola de apilamiento se ha debilitado continuamente este a ño, todavía creemos que este año el PPI presentará una tendencia a la baja.
Debido al conflicto ruso - ucraniano, el PPI y el IPC en febrero fueron superiores a las expectativas del mercado a principios de febrero. En general, creemos que el conflicto geopolítico no es sostenible a medio y largo plazo para promover el aumento de los precios de los productos básicos, mantener el juicio de que el IPC de este a ño es cada vez más bajo en comparación con el año anterior, pero la tasa de disminución o se desacelerará, el IPC fue suprimido por los precios del Cerdo en el primer semestre del año anterior, la tendencia de la probabilidad de que siga aumentando en el segundo semestre del año no ha cambiado. Ni el PPI ni el IPC ejercen presión sobre la política monetaria de China. En el primer semestre del año, no se ha destruido el camino de transmisión de la política fiscal, monetaria y crediticia a la economía estable. Además, la diferencia de cizallamiento entre PPI y IPC en febrero registró + 7,9 pcts, que sigue siendo la tendencia descendente desde noviembre del año pasado. Sobre la base de la tendencia actual prevista de PPI y IPC durante todo el año, la reducción continua de la diferencia de cizallamiento entre PPI y IPC durante todo el año es un evento de alta probabilidad que beneficia la recuperación gradual de los beneficios de la industria descendente.
1, IPC cadena alimentaria más fuerte, cadena no alimentaria más débil, los precios de la carne de cerdo siguen arrastrando el IPC año tras año
En febrero de 2022, el IPC fue + 0,6% más débil que el promedio de los últimos cinco años. Los resultados mostraron que el IPC fue más débil que el IPC + 1,4% y el IPC fue más débil que el IPC + 2,58% en el mismo período en los últimos 5 años, y el IPC fue principalmente de - 4,6% en el segmento de carne de cerdo en febrero, y más débil en el segmento de verduras frescas (febrero + 6,0% y el promedio de los últimos 5 años + 7,94%), productos acuáticos (febrero + 4,8%, el promedio de los últimos 5 años + 5,1%), frutas frescas (febrero + 3,0%, el promedio de los últimos 5 años + 5,37%) en el segmento de carne de cerdo. En febrero, la relación entre el consumo de combustible de los vehículos (febrero + 6,1%, media en los últimos cinco años + 0,26%) aumentó estacionalmente debido a la recuperación de la producción en el extranjero y al aumento de los precios internacionales del petróleo en el contexto de los conflictos geopolíticos, lo que impulsó el aumento de La relación entre el consumo de combustible de los vehículos (febrero + 6,1%, media en los últimos cinco años + 0,26%), lo que dio lugar a un aumento estacional de la relación entre el consumo de transporte y las comunicaciones del IPC (febrero + 1,4%, media en los últimos cinco años + 0,22%). En general, el impacto de la tendencia de los precios de los alimentos y la energía en la relación entre el IPC en febrero es exactamente lo contrario, el primero conduce a la relación entre el IPC y la estación más débil, el segundo conduce a la relación entre el IPC y la estación más fuerte, el poder de los alimentos es ligeramente más fuerte. Después de deducir los alimentos y la energía, el IPC básico de febrero + 0,2% se ajusta básicamente a la estacionalidad, sólo ligeramente más fuerte que el promedio histórico de los últimos cinco años + 0,18%.
En febrero de 2022, el IPC fue de + 0,9% año tras año, lo mismo que en enero, ligeramente superior a las expectativas del mercado de + 0,8% y ligeramente superior a nuestras expectativas de + 0,85%. Impulsada por la fuerte caída de los precios de la carne de cerdo en el mismo período del año pasado, los artículos alimentarios siguen siendo el principal arrastre del IPC en el mismo período del año anterior, el IPC de la carne de cerdo en febrero - 42,5%, lo que conduce a los artículos alimentarios del IPC en el mismo período del mes pasado - 1,8%. Los precios del petróleo crudo se han disparado a lo largo del camino a medida que se intensifican los conflictos geopolíticos, pero el impacto de los precios del combustible en los vehículos en febrero en el IPC no ha mejorado significativamente en comparación con el mes anterior (23,4% en febrero y 20,2% en enero). La razón principal es que, aunque los precios del petróleo crudo en febrero aumentaron de 90 Yuan / barril a principios de mes (los precios del petróleo son el paquete de precios del petróleo crudo de la OPEP) a 99 Yuan / barril a finales de mes, un 10% al alza, pero los precios del petróleo crudo también aumentaron más del 10% en febrero del año pasado, el aumento de la base, los precios del petróleo crudo en febrero no aumentaron el IPC.
Mirando hacia atrás: 1, en la actualidad, el precio del cerdo todavía está bajando, pero puede propagar la Cerda de julio del año pasado a enero de este año ya 7 meses consecutivos es negativo, el precio del cerdo no tiene la base de caída continua a largo plazo, por otra parte, el precio del cerdo a Principios del año pasado a octubre, el precio del cerdo sigue bajando, el precio del cerdo sigue disminuyendo año tras año la base sigue disminuyendo. Los precios de los cerdos tienen una base superpuesta más baja, esperamos que los precios de la carne de cerdo en el primer semestre del a ño seguirán arrastrando el IPC, pero la segunda mitad de la carga del IPC se debilitará significativamente o incluso se convertirá en un factor de atracción. En comparación con el año anterior, el IPC se convertirá gradualmente de negativo a positivo.
2, si la duración del conflicto geográfico supera las expectativas, el aumento del petróleo crudo puede conducir al IPC a elementos no alimentarios que superen las expectativas al alza. Desde el punto de vista numérico, hasta el 8 de marzo, el precio total del petróleo crudo de la OPEP ha alcanzado los 128 Yuan / barril, más del 20% desde principios de marzo, que ha superado el aumento mensual del 12% del precio del petróleo en febrero pasado. En general, sobre la base de la importancia de las exportaciones energéticas rusas para la economía europea, tendemos a pensar que las sanciones energéticas contra Rusia no durarán mucho, y que la probabilidad de que los precios del petróleo sigan aumentando o se mantengan altos a largo plazo no es muy alta. Sobre la base de un aumento gradual de los precios del petróleo a lo largo del a ño pasado y de un aumento gradual de la base, el impulso de los precios del petróleo crudo para los artículos no alimentarios del IPC este año puede ser relativamente limitado. En cuanto a los productos alimenticios del IPC, los precios de la carne de cerdo disminuyeron en el segundo semestre del año, en comparación con el primer semestre del año anterior, un aumento significativo. En combinación con el factor de cola de cerdo, mantenemos el juicio anterior, se espera que en el primer semestre de 2022 bajo la presión de los precios de la carne de cerdo, la probabilidad de un rápido aumento del IPC no es grande, en el segundo semestre de 2022, el IPC aumentará significativamente en comparación con el primer semestre del a ño pasado, pero la probabilidad de que supere el valor objetivo del 3% es baja, el IPC anual, especialmente el IPC del primer semestre del año, no se espera que constituya una presión sobre la política monetaria.
2. PPI enlace descendente más lento de lo esperado
En febrero de 2022, el PPI fue de + 8,8% año tras año, en comparación con el mes anterior - 0,3 pcts, básicamente de acuerdo con las expectativas del mercado y esperamos + 9%, en comparación con el mes anterior + 0,5%, en comparación con el mes anterior + 0,7 pcts. En febrero de 2022, ppirm fue + 11,2% año tras año, en comparación con el mes anterior - 0,9 pcts, en comparación con el mes anterior + 0,4%, en comparación con el mes anterior + 0,8 pcts. En febrero de 2022, los precios del carbón de China se mantuvieron estables y los precios del acero aumentaron ligeramente, pero los precios internacionales del petróleo aumentaron rápidamente bajo la influencia de acontecimientos geopolíticos inesperados (el conflicto militar entre Rusia y Ucrania) y los precios de los metales no ferrosos, como el níquel y el paladio, aumentaron en diversos grados, lo que hizo que la relación de precios del IPC en febrero terminara siendo negativa durante dos meses consecutivos, registrando + 0,5% (el mes pasado - 0,2%), Debido a que el IPC fue impulsado principalmente por materias primas industriales, el IPC también terminó dos meses consecutivos de valores negativos, registrando + 0,4% (mes - 0,4%). La relación entre el PPI y el aumento de las expectativas, superpuesta por el factor de cola, hizo que la caída del PPI en febrero fuera inferior a las expectativas del mercado a principios de febrero.
Desde el punto de vista de los tramos superior, medio e inferior, en febrero de 2022, el aumento interanual del IPC se redujo de alto a bajo en la secuencia de industrias extractivas (- 2,0 pcts) industrias de procesamiento (- 0,4 pcts) industrias de materias primas (- 0,3 pcts). En comparación con el período anterior, en febrero de 2022, el PPI de la industria extractiva, la industria de las materias primas y la industria de transformación fue de + 1,3% (en comparación con el mes anterior + 2,6 pcts), + 1,9% (en comparación con el mes anterior + 1,3 pcts) y + 0,1% (en comparación con el mes anterior + 0,6 pcts), respectivamente, y la relación ascendente del PPI aguas arriba fue mayor que la de aguas abajo, y la presión de los costos de fabricación o el aumento de la cadena industrial aguas abajo a corto plazo.
A corto plazo, la situación en Rusia y Ucrania sigue fermentando o aumentando aún más los precios internacionales del petróleo crudo y otros productos básicos. Sin embargo, por un lado, creemos que la posibilidad de que la situación ruso - ucraniana se congele a largo plazo es menor, por otro lado, la política de China de mantener la estabilidad de los precios de la oferta no se ha debilitado, la tasa de precios de los productos básicos de China se ha mantenido estable, El factor de cola de apilamiento se ha debilitado continuamente este a ño, todavía creemos que este año el PPI presentará una tendencia a la baja.
