Panorama general del sistema financiero alemán
Etapa de desarrollo: la evolución del sistema financiero alemán se divide en tres etapas: el desarrollo temprano, la reconstrucción de la posguerra y la transformación del desarrollo: alrededor de 1870, Prusia unificó Alemania y catalizó la revolución industrial, aumentó la demanda de fondos a largo plazo, y surgió el modelo de desarrollo de la industria financiera mixta con bancos universales como portadores; Después de la guerra, Alemania entró en la etapa de recuperación económica, el sistema bancario se desarrolló constantemente, el Banco de ahorro y el banco cooperativo se desarrollaron sucesivamente al Banco universal; Después de la unificación de Alemania, el crecimiento macroeconómico se redujo gradualmente, la supervisión exploró el desarrollo del mercado de capitales, la crisis financiera superpuesta y la crisis de la deuda europea, el sector bancario aceleró la integración de las fusiones y adquisiciones.
Características: la entidad de servicios es el objetivo central, el grado de financiación es relativamente bajo. En comparación con otros países desarrollados importantes, la proporción de la industria secundaria es mayor y el valor añadido manufacturero / PIB se mantiene estable en más del 20%. El fuerte poder manufacturero está impulsando las exportaciones, con un comercio / PIB mucho mayor que el de otros países. La política financiera tiende a ser conservadora, mientras que la política monetaria se centra en el control de la inflación y la especulación excesiva. La rentabilidad de las empresas es fuerte, la preferencia por los beneficios en lugar de la expansión externa, el apalancamiento de cada segmento es bajo. El bajo nivel de financiación se refleja en los activos / PIB de las instituciones financieras, el valor añadido / PIB de la industria financiera, la escala de crédito privado / PIB proporcionada por los bancos y el hecho de que m2 / PIB sea inferior al de los países de referencia en 2020.
Estructura del sistema financiero: la financiación indirecta es el principal sistema de financiación dirigido por los bancos, el desarrollo del mercado de capitales está relativamente rezagado. Los activos totales del sector bancario alemán ascienden a 9,6 billones de euros (equivalente a una quinta parte de los activos de la industria), lo que representa el 60% de los activos totales del sector financiero y es absolutamente dominante. El desarrollo del mercado de capitales es relativamente insuficiente, el número de empresas que cotizan en bolsa es pequeño, la escala del mercado de valores es pequeña, el volumen de negociación del mercado de valores es bajo; La financiación de acciones / PIB es mucho menor que en otros países.
Estructura organizativa del sistema bancario
Las instituciones bancarias alemanas se dividen en bancos universales y bancos profesionales, y los bancos universales se dividen en bancos comerciales, bancos públicos y bancos cooperativos, que representan el 41% de los activos totales de la industria / 25,5% / 12,3%, y la cuota de mercado de los bancos comerciales aumenta en su conjunto. La concentración del sector bancario es baja, cr5 (2020a) sólo el 34%, que se encuentra en la cola de los países europeos, pero dentro del sistema bancario, como los bancos comerciales, la proporción de grandes bancos es relativamente alta. Por un lado, los bancos comerciales son el núcleo, a través de la estructura de los grandes bancos internacionales + los pequeños bancos regionales para formar una amplia cobertura; Por otra parte, los bancos sin fines de lucro constituyen un estabilizador del sistema financiero.
Los bancos comerciales son la combinación de grandes bancos internacionales y pequeños bancos regionales, que pertenecen al sistema de derecho privado, en el que los grandes bancos, como bancos integrales y universales, tienen una amplia gama de operaciones y muchas sucursales en el extranjero, pero el gen industrial es débil, la cuota de mercado de los préstamos empresariales es baja y se dedican a la transformación de la banca de inversión.
Por una parte, los bancos públicos deben establecer empresas subordinadas, como la gestión de activos y los proveedores de servicios de ti, a nivel de grupo para llevar a cabo la producción y liquidación centralizadas; Por otra parte, el principio de gestión regional, las características empresariales de los bancos locales de ahorro están arraigadas en el local. Al operar de acuerdo con los principios comerciales, sus obligaciones públicas deciden no maximizar los beneficios.
El banco cooperativo es también un banco regional, con carácter de asistencia mutua, establecido para ayudar a los miembros necesitados de fondos, en comparación con el número de bancos de ahorro, más pequeños. Por un lado, el negocio sigue siendo relativamente conservador en su conjunto, y la proporción de préstamos públicos es menor, la proporción de préstamos individuales y la proporción de préstamos individuales es mayor; Por otra parte, la duración de los préstamos también se ha ampliado rápidamente, y la proporción de préstamos a mediano y largo plazo de los préstamos ocupa el primer lugar entre todos los tipos de bancos; El negocio se hunde en el campo.
Modelo de beneficios y características del sector bancario
Rentabilidad: la Roe y la Roe en el sector bancario alemán son inferiores a las de otros países importantes del mundo, con un promedio de sólo el 0,1% en los últimos 20 años, debido a los bajos diferenciales de interés y a la mayor carga de costos. Y debido a la disminución del apalancamiento (después de 2000, la proporción total de activos / capital propio disminuyó de 25 a 15 veces), la disminución de la Roe también fue mayor que la de la Roa, con un promedio anual de sólo el 2,8% desde 2000. Los bancos de ahorro y los bancos cooperativos generalmente operan sin fines de lucro, pero la Roa es significativamente mayor que la de los bancos comerciales, y el rendimiento es más estable, después de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, la brecha se ensancha, se beneficia principalmente de las diferencias entre los clientes, mientras que el Impacto de la crisis financiera es menor; Los bancos estatales están en la parte inferior de la rentabilidad debido a la orientación sin fines de lucro y las preferencias comerciales al por mayor.
La razón del diferencial de tipos de interés bajos: el entorno de tipos de interés negativos, los precios de los activos son difíciles de mejorar.
Estructura crediticia negativa: aumento de la proporción de depósitos en el lado de la deuda + aumento sustancial de los depósitos a la vista, aumento de la proporción de préstamos en el lado de los activos + aumento de la proporción de préstamos a largo plazo.
La razón de la alta relación costo – ingreso: el costo de los empleados es alto, la proporción de inversión en ciencia y tecnología aumenta.
Calidad de los activos: baja mala volatilidad, baja preferencia por el riesgo en general.
Piedra de otra montaña
China también es un sistema de financiación indirecta dirigido por bancos, pero hay grandes diferencias en la clasificación, por ejemplo, China tiene la mayor cuota de mercado de los bancos estatales, el negocio es amplio, pero los depósitos y préstamos tradicionales son los principales, el tamaño de los activos de la tendencia a la baja. La cuota de mercado de los bancos chinos que cotizan en bolsa en el mercado de capitales también es mucho mayor que la de Alemania, pero la contribución general de los bancos alemanes que cotizan en bolsa es mayor.
La ilustración del desarrollo de la banca alemana: En primer lugar, el sistema bancario de múltiples niveles y una amplia cobertura es útil para apoyar el desarrollo de la economía regional de base. En segundo lugar, la adhesión a las estrechas relaciones entre bancos y empresas y a los objetivos de maximización no lucrativa ayudará a reducir la volatilidad del ciclo. En tercer lugar, el impulso de la innovación es la primera prioridad del desarrollo.
Recomendaciones de inversión:
A medio y largo plazo, el impulso del desarrollo de la nueva economía china proviene más de la fabricación avanzada y de la nueva industria de consumo, la demanda de financiación es relativamente diversa, los bancos universales pueden satisfacer sus necesidades de manera más eficaz; Las industrias tradicionales desempeñan un papel más importante como estabilizadores económicos y necesitan bancos de servicios más modestos, como los bancos mayordomos. Creemos que, en el futuro, los bancos comerciales de China deben tener una estructura institucional y niveles reglamentarios más altos de reforma, evitar una competencia homogénea excesiva, pero también mejores entidades de servicios. En este proceso, algunos bancos estratégicamente orientados hacia el futuro ya se han distribuido por adelantado, o indirectamente a través de su propio diseño de negocios para lograr el Servicio de ventanilla única dentro del Grupo, o a través de la realización de la coordinación parcial de negocios fuera de balance, o en mercados específicos y áreas de clientes para profundizar, construir su propia competitividad.
En la actualidad, la valoración de la industria sigue siendo baja, mientras que la macroeconomía también está en proceso de rehabilitación, las expectativas económicas mejoradas de los fundamentos de la industria también son más sólidas. Mantenemos la calificación “recomendada” de la industria. Sigue siendo optimista sobre las perspectivas estratégicas, las ventajas básicas de la preparación de máscaras, as í como las ventajas regionales destacadas de las acciones: inversión, Ningbo, Xingye, Chengdu, Ping An, Hangzhou, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) y así sucesivamente.
Consejos de riesgo:
La recesión macroeconómica supera las expectativas y el riesgo de crédito se concentra en la exposición; La política cayó por debajo de las expectativas; La competencia industrial aumenta el riesgo.
