Zte Corporation(000063) ( Zte Corporation(000063) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publica su informe anual, con un fuerte crecimiento de los ingresos y los beneficios. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a unos 114522 millones de yuan, un aumento del 12,88% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la madre ascendió a 6.813 millones de yuan, un aumento del 59,93% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 3.306 millones de yuan, un aumento del 219,23%.
Análisis y juicio:
Aumento de la construcción de la red de operadores chinos y mejora del margen bruto general
Durante el período que abarca el informe, la empresa logró ingresos de explotación de 114522 millones de yuan, un aumento del 12,88% con respecto al año anterior. El crecimiento de los ingresos y los beneficios sigue siendo fuerte, con un beneficio neto de 6.813 millones de yuan, un aumento del 59,93%. El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 3.306 millones de yuan, un aumento del 219,23%. El margen bruto total de la empresa fue del 35,24%, un aumento de 3,63 PCT en comparación con el mismo período del a ño anterior, gracias al impulso de los operadores y a la optimización continua de la estructura de costos. En cuanto a los productos, los ingresos de las empresas gubernamentales y los consumidores aumentaron en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y los ingresos de explotación de todos los productos aumentaron. Entre ellos, los ingresos de explotación de la red de operadores ascendieron a 75.712 millones de yuan, un aumento del 2,29% con respecto al a ño anterior, un margen bruto del 42,45%, un aumento del 8,66 PCT con respecto al año anterior, y los ingresos de explotación representaron el 66,11%.
Debido al aumento de los ingresos de explotación de los servidores y las filiales chinas en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la escala de productos de almacenamiento y servidores ha entrado en las principales industrias, como las finanzas, Internet, energía, etc., los ingresos de explotación de las empresas gubernamentales han ascendido a 13.079 millones de yuan, un aumento del 16,03% con respecto al año anterior, una tasa bruta de interés del 27,05%, una disminución de – 1,77 PCT con respecto al año anterior, lo que representa un 11,42% de los ingresos
Debido al aumento de los ingresos de explotación de los productos terminales domésticos y los productos móviles en comparación con el mismo per íodo del año pasado, los ingresos de explotación de los consumidores ascendieron a 25.731 millones de yuan, un aumento del 59,22% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, una tasa bruta de interés del 18,20%, una disminución de – 5,38 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y los ingresos de explotación representaron Entre ellos, la escala de la terminal doméstica se ha transformado, la entrega de bienes ha aumentado más del 50% año tras año, y la entrega acumulada ha alcanzado los 580 millones de unidades.
Desde el punto de vista regional, los ingresos y la tasa bruta de interés de las empresas chinas han aumentado tanto que las empresas extranjeras dependen de 4G y de la mejora de la red fija para lograr un crecimiento positivo de los ingresos. Los ingresos de China ascendieron a 78.067 millones de yuan, un 14,7% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que representó el 68,2% de los ingresos totales y el 37,4% del margen bruto, un aumento de 8,5 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado. En el negocio, con los operadores, clientes verticales en la industria, la atención médica, la energía y la minería, el transporte, los lisosomas, la transmisión en vivo de eventos deportivos a gran escala, la educación y otras industrias clave para la cooperación en profundidad, formando casi 100 aplicaciones innovadoras de demostración. Los ingresos procedentes de las zonas de ultramar ascendieron a 36.455 millones de yuan, lo que representa un aumento del 9,1% con respecto al a ño anterior, lo que representa el 31,8% de los ingresos totales de explotación y el 30,7% del margen bruto total, lo que representa una disminución de 6,5 PCT con respecto al año anterior. Bajo la influencia de la situación epidémica, la inversión a corto plazo en la red de telecomunicaciones en el extranjero y el proceso de construcción de 5G han traído cierto retraso. Sin embargo, con la ayuda de la modernización de 4G y la transformación de la red fija de fibra óptica, el crecimiento general es positivo. Los ingresos de Europa, América y Oceanía aumentaron un 23,8% a 17.140 millones de yuan.
Bajo la influencia de la situación epidémica, la tasa de gastos se encuentra en un nivel relativamente bajo, y el aumento de los incentivos de capital impulsa la estabilidad y el desarrollo de las empresas en el futuro.
La empresa ha mantenido un fuerte control de los gastos, 2021 tasa general de gastos 29,64%, un aumento de 2,25 PCT. La tasa de gastos de ventas / gestión / finanzas / I + D fue de 7,63% / 4,75% / 16,42% / 0,84%, respectivamente, con un aumento de 0,16 / – 0,17 / 1,83 / 0,43 PCT. Además, la empresa sigue aumentando la inversión en I + D, la inversión total en I + D asciende a 18.804 millones de yuan, teniendo en cuenta el aumento del costo de los incentivos de capital para el personal técnico básico, la distribución continua de 5 g de radio, red básica, carga, acceso, Chip, servidor y almacenamiento, electrónica automotriz, digitalización industrial, energía digital y terminales, etc. Mientras tanto, la tasa de capitalización de la inversión en I + D fue del 9,61%, una disminución de 5,54 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado.
Entre ellos, la investigación y el desarrollo en el campo de los chips siguen siendo fuertes, basados en chips de auto – Investigación para ayudar a los operadores a evolucionar suavemente la red 5G; La base de datos distribuida Gold DB ha cubierto toda la gama de servicios bancarios y se ha convertido en una base de datos distribuida de clase financiera doméstica madura y estable, y está acelerando la expansión del mercado de operadores. El sistema operativo ha entregado más de 200 millones de unidades en todo el mundo y se utiliza ampliamente en las comunicaciones, los automóviles, la energía y el transporte ferroviario.
Aumento constante de la corriente neta de efectivo de explotación y optimización sólida de la estructura de activos
En cuanto a la corriente de efectivo, la demanda del mercado sigue aumentando, la corriente de efectivo para la adquisición de bienes vendidos ha aumentado considerablemente y la recaudación de fondos y la inversión extranjera han disminuido. La corriente neta de efectivo de las actividades operacionales en 2021 fue de 15.724 millones de yuan, lo que representa un aumento del 53,66% con respecto al mismo per íodo, debido al aumento del efectivo recibido para la venta de bienes y la prestación de servicios. Investment Securities Research Report sent to China Stock Market News Information Co., Ltd. Los derechos de autor son propiedad de Huaxi Securities Co.Ltd(002926) No reenviar La corriente neta de efectivo generada por las actividades P1 fue de – 10.592 millones de yuan, lo que representa una disminución del 49,57% con respecto al mismo per íodo, debido al aumento del efectivo pagado por las inversiones en el período en curso. La corriente neta de efectivo procedente de las actividades de recaudación de fondos ascendió a 2.779 millones de yuan, lo que representa un aumento de 1.058,43% con respecto al mismo per íodo.
En el lado de los activos, la situación epidémica se desarrolló constantemente y el índice de operaciones en efectivo siguió mejorando. Al final del período sobre el que se informa, la relación activo – pasivo disminuyó un 68,4%, 1,0 PCT en comparación con el mismo período del año pasado, y la relación activo – pasivo disminuyó constantemente durante dos años consecutivos. Además, el inventario total de la empresa se mantuvo en un nivel elevado durante el período máximo de construcción de 5G. Las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar en general aumentaron ligeramente, la utilización general del efectivo siguió mejorando, el índice de operaciones en efectivo alcanzó 1,38, en comparación con el mismo per íodo del año pasado 1,20 aumentó ligeramente.
Optimizar continuamente el diseño, fortalecer la expansión de las empresas de ti, energía digital y hogares inteligentes, y desarrollar activamente la segunda curva de crecimiento
En cuanto a los nuevos negocios, el negocio de ti se centra en la construcción de la competitividad de bajo nivel de hardware, como servidores. En el campo de servidores y productos de almacenamiento, los envíos globales acumulativos en 2021 superaron los 150000, un aumento del 70% con respecto al mismo período del año pasado. Además, fortalecer la expansión del negocio de la electrónica automotriz y participar profundamente en la transformación digital de las dos industrias verticales de la minería y la metalurgia del hierro y el acero.
En el aspecto de la energía digital, el Departamento de gestión de productos energéticos digitales se establecerá de conformidad con el principio de funcionamiento de los productos energéticos digitales, se reforzará el funcionamiento de la fuente de energía, el Centro de datos IDC y otros productos y se ampliarán activamente las nuevas empresas energéticas. Los productos del Centro de datos en el despliegue mundial de más de 14 stands, Tencent T – block ganó el 47% del proyecto de adquisición colectiva. Por último, en el aspecto de la familia inteligente, establecer la línea de productos de la familia inteligente y ampliar vigorosamente la matriz de productos inteligentes.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta el aumento de la proporción de servicios de 5G, se prevé que el margen bruto relacionado con las operaciones de los operadores siga mejorando, teniendo en cuenta la situación epidémica y otros factores inciertos a nivel mundial, y ajustando las previsiones de beneficios, se prevé que los ingresos de 2022 – 2024 se revisen de 1314,9 / 1461,2 / – 100 millones de yuan a 1291,8 / 1435,2 / 159,31 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS se ajuste de 1,82 / 1,94 / – yuan a 1,66 / 1,82 / / 2,00 Yuan, respectivamente. Correspondiente al 8 de marzo de 202225,66 Yuan / precio de cierre de las acciones PE 15,49 / 14,07 / 12,80 veces. Mantener la calificación de “sobrepeso”.
Indicación del riesgo
La demanda de 5G es menor de lo esperado, y la voluntad de los operadores de seguir invirtiendo disminuye. Las incertidumbres geopolíticas mundiales influyen en el desarrollo empresarial; El desarrollo de nuevos negocios es inferior a lo esperado; Riesgo sistémico.
