Tema especial del macrociclo: la "visión" de los certificados de depósito, la clave de liquidez de la refracción

Recientemente, hay tres "anomalías" en el mercado de certificados de depósito: la desviación de los tipos de interés de los certificados de depósito y los tipos de interés del mercado monetario, la "explosión" de los certificados de depósito y la financiación de facturas, y la diferenciación de la "cantidad y precio" de las líneas grandes y pequeñas. Este artículo presenta tres conjeturas para su referencia.

El volumen y el precio de los certificados de depósito aumentan al mismo tiempo, la estructura se divide, pero el tipo de interés del mercado monetario es estable y suelto, el rendimiento del mercado de instrumentos negociables es caliente

Recientemente, los tipos de interés de los certificados de depósito han aumentado considerablemente, mientras que los tipos de interés de los certificados de depósito han disminuido o se han mantenido estables en el mismo período del año anterior, lo que constituye una clara desviación de los tipos de interés del mercado monetario. Los tipos de interés del mercado monetario se mantuvieron estables y bajos, con R001 y R007 por debajo del 2% y alrededor del 2,2%, y disminuyeron rápidamente incluso después de un aumento estacional. Contrariamente a los tipos de interés del mercado monetario, desde febrero, el tipo de interés de los certificados de depósito ha aumentado constantemente, incluso después de un mes no hay signos de disminución, por ejemplo, el tipo de interés de emisión de certificados de depósito interbancario a un a ño aumentó más de 12 BP a finales de enero a alrededor del 2,58%, en promedio en los últimos tres años disminuyó casi 15 BP.

Los certificados de depósito "cantidad y precio aumentan al mismo tiempo", el rendimiento del mercado de facturas "caliente", los activos bancarios, los pasivos también muestran una "desviación" en ambos extremos. Al mismo tiempo que el "aumento del precio" de los certificados de depósito, la financiación también superó el volumen estacional, la financiación neta en febrero fue de casi 670000 millones de yuan, significativamente superior a la media de los últimos tres años de 23.000 millones de yuan, parece apuntar a la "falta de deuda" de los Bancos. Al mismo tiempo, la financiación de los proyectos de ley continuó "caliente" en febrero, reflejando en cierta medida la "falta de activos" de los bancos, por ejemplo, el descuento mensual de los proyectos de ley en febrero ocurrió alrededor de 57.000 millones de yuan, más que en el mismo período del año anterior; Las acciones de un mes de acuerdo con la tasa de transferencia también han tocado repetidamente la "tasa cero".

Aunque la cantidad y el precio de los certificados de depósito en su conjunto aumentan al mismo tiempo, la diferenciación entre las grandes y medianas líneas es obvia. Desde el punto de vista de la "cantidad", la financiación de los certificados de depósito en febrero, los bancos de acciones y los bancos de la ciudad representaron más del 70% de la emisión total, de los cuales, los bancos de acciones representaron un aumento del 9,1% en comparación con enero, los bancos de la Ciudad representaron una disminución, pero superior al mismo período en 2021, mientras que los bancos de propiedad estatal representaron una disminución en comparación con el mismo período en 2021. En cuanto al "precio", hasta el 4 de marzo, el aumento de los tipos de interés de los certificados de depósito a un a ño también está claramente diferenciado, los bancos comerciales urbanos aumentaron casi 35 BP a finales de enero, aunque los bancos estatales también aumentaron, pero el alcance es relativamente pequeño.

La "visión" del certificado de depósito está relacionada con el "ritmo de compra" de la gestión financiera, el ajuste de la deuda a corto plazo y la diferenciación interna del emisor, etc.

Conjetura 1: la tasa de interés de los certificados de depósito al alza, y los fondos financieros y otros "ritmo de compra". En el segundo semestre de 2021, bajo la presión de una supervisión financiera estricta, la expiración del período de Transición de las nuevas normas de gestión de activos y la transformación del valor neto, la demanda de fondos financieros para certificados de depósito aumentó, y los fondos de índice de certificados de depósito al final del a ño se emitieron intensamente, lo que alivió aún más el "entusiasmo" del mercado y promovió la estabilización de los tipos de interés de los certificados de depósito. Desde principios de año, el "ritmo de compra" o los cambios en los fondos financieros, gradualmente se desvanecieron del mercado primario de certificados de depósito, la demanda de fondos sensibles a los precios, como la base de bienes, aumentó, por ejemplo, la cuota de base de bienes en enero superó el crecimiento estacional.

Conjetura 2: la tasa de interés de los certificados de depósito o el ajuste del mercado de bonos bajo la corrección de la expectativa de reducción de la tasa de interés, crédito amplio. En los últimos a ños, la emisión de certificados de depósito aumentó hace un año y la proporción aumentó de menos del 20% a más del 50% en los dos primeros meses de 2022; El aumento de la cantidad de certificados de depósito también hace que la capacidad del mercado se expanda obviamente. Con el aumento de la duración de los certificados de depósito y la expansión del mercado, el entusiasmo de compra de las instituciones se ha calentado obviamente, por ejemplo, la proporción de certificados de depósito mantenidos por fondos de deuda pura a corto plazo ha aumentado en un 2,3% a más del 5,5% en el último año. Desde febrero, los bonos de tasa de interés a corto plazo han aumentado más de 15 BP, certificados de depósito o ajustes de seguimiento.

Conjetura 3: la "falta de activos" de los bancos grandes y la "falta de pasivos" de los bancos pequeños y medianos hacen que los tipos de interés se desvíen y los certificados de depósito se diferencien. Desde principios de año, los activos del Banco han sido relativamente "abundantes" y el "dinero" ha aumentado, por ejemplo, la recompra de hipotecas del Banco en febrero representó un aumento del 2% al 16% en comparación con finales de 2021, y el aumento de la tasa de crecimiento de la financiación de facturas también ha sido mayor. En comparación con los bancos más grandes, los bancos pequeños y medianos o la relativa "falta de deuda", como los certificados de depósito, la demanda de financiación interbancaria aumentó. Los bancos grandes son la fuerza principal que afecta a los tipos de interés del mercado monetario, mientras que los bancos pequeños y medianos son la fuerza principal de la financiación de los certificados de depósito. La desviación de los activos y pasivos, o la desviación de los tipos de interés del mercado monetario y los tipos de interés de los certificados de depósito es una de las razones de la diferenciación de la estructura interna de los certificados de depósito.

Consejos de riesgo: posibles omisiones en el proceso estadístico, mejora de la supervisión financiera.

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