Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) ( Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) )
Puntos de inversión
Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) from competitive Varieties to potentially Optimal Vaccine Platform
Desde el lanzamiento de la primera vacuna mundial contra la hepatitis E en 2012 y la cuarta vacuna bivalente contra el VPH en el mundo a finales de 2019, las ventas de variedades básicas siguen superando las expectativas. Impulsada por el crecimiento, creemos que el crecimiento de los ingresos a corto y mediano plazo de la empresa se debe a la mejora de la tasa de vacunación contra el VPH, a medio y largo plazo a la convergencia de nuevas variedades, como la vacuna contra la varicela, la competitividad a largo plazo del diseño de vacunas de biología estructural y un sistema eficiente de expresión de antígenos recombinantes de ingeniería genética, el desarrollo innovador de vacunas y el negocio de la IVD tienen un espacio más allá de las expectativas. Específicamente:
A corto y mediano plazo (2021 – 2025), estimamos que la tasa global de vacunación contra el VPH en China en 2021 será de 6,5 – 7%. Considerando que la tasa de vacunación está en la ventana de rápido aumento, asumimos que la tasa global de vacunación en 2025 será de alrededor del 30% (correspondiente a 45 – 50 mil millones de yuan), Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) la cuota de mercado de la vacuna contra el VPH en China es de aproximadamente el 35% (principalmente la vacuna bivalente contra el VPH, que contiene una pequeña cantidad de vacuna bivalente contra el VPH, se espera que la cuota de mercado suponga que se tiene en cuenta el ritmo de la nueva vacuna contra El VPH, la capacidad de producción de la empresa, etc.), la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos de la vacuna contra el VPH en 2021 – 2025 será del
A medio y largo plazo (2025 – 2030), esperamos que la vacuna contra la varicela (vacuna contra la varicela atenuada + vacuna contra la varicela innovadora) y la vacuna contra el VPH después de la inclusión en el mercado de nueve niveles se espera que sean más ricas, la empresa tiene reservas técnicas de vacunas contra el rotavirus, vacunas contra el VRS y otros nuevos avances. A largo plazo, sobre la base de las ventajas de la capacidad técnica frontal y la capacidad comercial trasera, esperamos que la empresa se convierta en una plataforma potencial de vacunas de primera clase. Teniendo en cuenta el nuevo impulso de desarrollo de Negocios de la empresa en el campo de la Quimioluminiscencia, esperamos que la empresa se convierta en una empresa innovadora basada en la plataforma que abarca la IVD y la vacuna.
Placa de vacuna: R & D frontal + comercialización trasera para crear una plataforma potencialmente óptima
A corto y mediano plazo: ventana de volumen de la vacuna contra el VPH, buena capacidad comercial para la validación continua.
A nivel de la industria: la mejora continua de la tasa de vacunación crea un gran espacio para la vacuna contra el VPH. El espacio de mercado, con el precio de venta final estimado, las ventas de vacunas contra el VPH en 2020 alrededor de 13 – 15 mil millones de yuan, 2021 ventas alrededor de 20 mil millones de yuan +. En cuanto a la energía cinética de la mejora de la tasa de vacunación, se espera que la carga de la enfermedad se reduzca considerablemente después de la vacunación contra el VPH y que la tasa de vacunación siga aumentando en 2030, con el objetivo de que el 90% de las niñas reciban la vacuna contra el cáncer cervical antes de Los 15 años. A nivel de empresa: la capacidad comercial de validación continua establece la capacidad de prevención espacial de la vacuna contra el VPH. Desde el punto de vista del equipo de comercialización, la promoción académica + el hundimiento del Canal, la empresa espera establecer rápidamente un equipo de ventas de vacunas con la ayuda de grandes variedades.
A medio y largo plazo: la capacidad técnica es líder y la base de la vacuna innovadora supera las expectativas.
Creemos que las principales ventajas técnicas de la empresa en la investigación y el desarrollo de vacunas son la base de la rápida promoción y el éxito de la comercialización de nuevas líneas de vacunas, y las principales ventajas tecnológicas se reflejan en el diseño de vacunas basado en la Biología estructural y el sistema de expresión de antígenos recombinantes de ingeniería genética de alta eficiencia.
A partir de la investigación y el desarrollo de vacunas contra el vhe y el VPH en el laboratorio de la Universidad de Xiamen, podemos ver las competencias básicas de la empresa: el estudio de la estructura del epitopo del antígeno específico y el diseño de inmunogenicidad tienen la extensibilidad de la plataforma cruzada y la variedad cruzada. Creemos que estas ventajas pueden ser validadas continuamente en la investigación y la producción clínica de vzv, RV, RSV, vacuna enterovirus, etc. El sistema de expresión basado en la ingeniería genética resuelve los problemas clave de la preparación, el montaje y la preparación. Además de la vacuna contra la hepatitis E y la vacuna contra el VPH, la empresa aplicó el sistema de expresión de Escherichia coli a otras vacunas. Las ventajas de la empresa son la modificación genética del mecanismo de regulación de la expresión exógena, la optimización de los parámetros de las condiciones de crecimiento, etc. también tienen cierta ductilidad. Esperamos con interés las ventajas y avances de la empresa en la selección y modificación del sistema de expresión y la tecnología de producción de vacunas.
IVD: fortalezas tradicionales basadas en la investigación de anticuerpos / antígenos
Reactivos de diagnóstico: tiene ventajas competitivas y se espera que contribuya a estabilizar el flujo de caja.
Los kits de diagnóstico de hepatitis C, sífilis, hepatitis B y VIH de la empresa ocupan el primer lugar durante todo el año, lo que refleja la acumulación del equipo de investigación en la investigación de epitopos neutralizantes específicos del antígeno. Creemos que los métodos tradicionales de detección, como la inmunoensayo enzimático, todavía tienen muchos escenarios aplicables. Sobre la base de la ventaja de liderazgo de la empresa, esperamos que esta placa traiga un flujo de caja estable.
Quimioluminiscencia: la escala inicial, el enfoque estratégico, los beneficios tienen una mayor flexibilidad.
Desde el punto de vista del volumen de ingresos, los ingresos de los reactivos y equipos de Quimioluminiscencia de la empresa son inferiores a los del primer escalón de la industria, con una escala inicial y una tasa de crecimiento más rápida (se estima que la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos de los reactivos de Quimioluminiscencia en 2017 – 2020 será del 55% +, y la tasa de crecimiento compuesto de los instrumentos de diagnóstico de Quimioluminiscencia será del 40% +). Desde el punto de vista de los reactivos de Quimioluminiscencia, según los datos de nmpa, hasta 2021, había 83 reactivos de Quimioluminiscencia aprobados por Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) Desde el punto de vista del campo de pruebas, la ventaja de la empresa se centra en ocho ítems antes de la operación. Creemos que la expansión de la categoría de reactivos es la clave para el desarrollo continuo del negocio de Quimioluminiscencia de la empresa. Desde el punto de vista de los equipos de Quimioluminiscencia, el equipo básico de la empresa en la velocidad de ensayo, la ubicación de la muestra, los elementos de prueba y otros indicadores, aunque hay espacio para mejorar, pero la brecha con el líder se reduce, esperamos que con el aumento de las ventas de equipos y la visibilidad de la empresa, el negocio de Quimioluminiscencia tiene una elasticidad rentable.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Esperamos que la empresa 2021 – 2023 EPS 4,65, 6,96 y 9,15 Yuan / acción, respectivamente, el 4 de marzo de 2022, el precio de cierre correspondiente a 202236 veces, más alto que el promedio comparable de la empresa, creemos que esto puede reflejar las expectativas de crecimiento continuo de las ventas de grandes unidades de la Empresa y la prima a la capacidad técnica de la empresa. Creemos que, teniendo en cuenta que la vacuna contra el VPH de la empresa tiene una ventana de ventaja sobre los competidores, se espera que la vacuna tradicional contra la varicela entre en el mercado en 2023, 2025 nuevos tipos de vacuna contra la varicela y la vacuna contra el VPH de nueve valencias puedan entrar en el mercado, protegiendo así la posible presión competitiva sobre el VPH de dos valencias. Desde el punto de vista de la competencia básica, el Centro de investigación cooperativo de la Universidad de Xiamen tiene una ventaja competitiva en el diseño de vacunas basado en la Biología estructural y el sistema de expresión de antígenos recombinantes de ingeniería genética de alta eficiencia. Creemos que podemos dar una prima de valoración al negocio de vacunas. En el sector de la IVD, el negocio de la Quimioluminiscencia de la empresa está en auge, el dominio tradicional de ventaja proporciona flujo de caja, se espera que se beneficie continuamente de la ventaja del equipo de cooperación en el campo de la investigación de antígenos. Teniendo en cuenta las ventajas competitivas y la posición de la industria de la empresa, la calificación de “aumento de la participación” se concede por primera vez.
Catalizador
La tasa de comercialización de las vacunas básicas superó las expectativas; Firmar un acuerdo de autorización o cooperación para la comercialización de vacunas; Las ventas de reactivos o instrumentos de Quimioluminiscencia superaron las expectativas.
Indicación del riesgo
La tasa de avance clínico de la vacuna fue inferior a la prevista; Riesgo de reducción excesiva de los precios de las variedades básicas; Cooperar con la Universidad de Xiamen en la investigación y el desarrollo para transformar el riesgo no esperado; Riesgo de deterioro del patrón competitivo de las variedades IVD.
