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El 1 de marzo, la Oficina Nacional de Estadística publicó un PMI de 50,2 en febrero (50,2 antes). Si los meses de enero a febrero se observan juntos, tanto el PMI como algunos de los sub - índices más importantes del PMI se ajustan estacionalmente significativamente mejor que en diciembre, superando ampliamente las expectativas de consenso del mercado. Creemos que el modelo de ajuste estacional puede sobrestimar los datos de enero a febrero de este año debido a los datos de PMI anormalmente bajos de enero a febrero de 2020. Además, los nuevos pedidos de exportación se han desviado de los datos de exportación desde el segundo semestre del año pasado, y queda por ver si el repunte actual significa optimismo sobre las exportaciones. En general, creemos que un repunte en el índice de la industria de la construcción del PMI podría significar un aumento de la inversión en infraestructura, pero la debilidad general de la industria manufacturera difícilmente podría mejorar significativamente en el primer trimestre.
Puntos de inversión:
PMI después de la modulación estacional supera las expectativas o se ve afectada por factores históricos
Los datos de PMI de enero a febrero ajustados estacionalmente son mejores que los de diciembre del año pasado. Algunos de los sub - índices más importantes, incluyendo nuevos pedidos, producción, nuevos pedidos de exportación e importaciones, también son mejores que los de diciembre del año pasado, mucho mejor de lo que el mercado esperaba. Sin embargo, creemos que los modelos de ajuste estacional existentes pueden sobrestimar el impacto de los factores estacionales de enero a febrero debido a los datos de PMI anormalmente bajos (por ejemplo, el índice principal de PMI es de 42,9 en promedio) en el mismo per íodo de 2020, lo que da lugar a un aumento de los datos ajustados estacionalmente. Además, los nuevos pedidos de exportación se han desviado de los datos relativos a las exportaciones desde el segundo semestre del año pasado, y queda por ver si el repunte actual significa que las exportaciones deben ser optimistas.
El auge de la fabricación a corto plazo o la dificultad de mejorar significativamente
De hecho, si se eliminan los datos de 2020 y se restablecen los ajustes estacionales, las cifras actuales de PMI se deslizarán con respecto a diciembre, en consonancia con las expectativas del mercado de que la manufactura se debilite en el primer trimestre. Por supuesto, los pedidos, la producción y los nuevos pedidos de exportación siguen siendo ligeramente mejores que los niveles de diciembre. Sin embargo, observamos que, debido a las dudas sobre la fiabilidad de la mejora de los pedidos de exportación, los nuevos pedidos y los nuevos pedidos de exportación pueden tener un significado limitado en comparación con la mejora de diciembre pasado. La producción de PMI, aunque ligeramente mejor que en diciembre, fue en general más débil que en noviembre, por lo que no cambió la tendencia general de que la mejora de la oferta en el cuarto trimestre del año pasado alcanzó su punto máximo y luego disminuyó.
A juzgar por el reciente repunte del PMI en la industria de la construcción, la inversión en infraestructura puede estar aumentando gradualmente. Sin embargo, debido a la relativa desaceleración de la propiedad y el consumo, creemos que la debilidad general de la industria manufacturera en el primer trimestre es difícil de mejorar significativamente.
El aumento de los costos de las materias primas sigue siendo motivo de preocupación potencial
El marcado repunte de los precios de compra y fábrica de PMI significa que la presión sobre los costos sigue siendo elevada para el sector manufacturero de China, en parte debido a los recientes precios de los productos básicos estimulados por la situación en Rusia y Ucrania.
Consejos de riesgo: economía por debajo de las expectativas, política por debajo de las expectativas, situación epidémica y empeoramiento de la situación internacional
